Hiếm có tuần nào trong lịch sự kiện tài chính lại mang sức nặng biến động lớn như tuần vừa qua. Chỉ trong một khung giờ tiền thị trường duy nhất vào thứ Ba, ngày 14/7, 5 ngân hàng lớn nhất nước Mỹ gồm JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup và Wells Fargo đã đồng loạt công bố báo cáo tài chính quý 2 – trùng thời điểm Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 được xả hàng, trong lúc Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh có buổi điều trần nhậm chức trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện. Nhìn chung, kết quả kinh doanh thu được lại tích cực ngoài mong đợi. Cổ phiếu Goldman Sachs đã bứt phá tới 9% sau khi công bố kết quả lợi nhuận vượt xa dự báo, trong khi JPMorgan và Bank of America đều ghi nhận mức tăng hơn 2%. Quan trọng hơn, các chỉ số CPI tháng 6 đã diễn biến tích cực hơn đáng kể so với dự báo. Áp lực giá cả trong tháng đã giảm 0,4% (đã điều chỉnh theo mùa), kéo tỷ lệ lạm phát hằng năm xuống mức 3,5% – thấp hơn nhiều so với mức dự báo đồng thuận là 3,8%. Chỉ số lạm phát cơ bản cũng hạ nhiệt xuống dưới mức dự báo, chỉ còn 2,6%. Phản ứng của thị trường khá chừng mực nhưng vẫn mang tính tích cực: Chỉ số S&P 500 đóng cửa tăng 0,38% lên mốc 7.543,59 điểm, trong khi Nasdaq Composite bứt phá 0,9% lên mức 26.107,01 điểm. Sau vài tuần sóng gió vì lệnh ngừng bắn ở Iran đổ vỡ và căng thẳng Trung Đông bùng phát trở lại, phe mua cuối cùng cũng có được tin tốt để phấn khởi
Thế nhưng, bất chấp sự giải tỏa tâm lý mà dữ liệu lạm phát và kết quả kinh doanh ngành ngân hàng mang lại, bức tranh chung vẫn cho thấy một thị trường đang bị mắc kẹt trong trạng thái tích lũy đầy giằng co: đủ khỏe để chống đỡ một đợt điều chỉnh sâu, nhưng dư địa tăng giá lại bị kìm hãm bởi một Fed chưa hề phát đi bất kỳ tín hiệu nào về việc sẽ nới lỏng lập trường. Trong bài phân tích này, chúng tôi sẽ đi sâu mổ xẻ cách hai nhân tố cốt lõi nói trên – cùng các động lực phụ trợ khác – tác động qua lại để định hình xu hướng giá cổ phiếu Mỹ trong thời gian tới.
Cỗ máy tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc mạnh mẽ hơn dự báo
Tầm vóc từ kết quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp trong quý 2 thực sự vô cùng ấn tượng. Theo dữ liệu từ FactSet, các doanh nghiệp thuộc chỉ số S&P 500 được dự báo sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ đạt 23,6% trong quý 2/2026. Nếu con số này được xác thực, đây sẽ là quý thứ hai liên tiếp thị trường chứng kiến mức tăng trưởng bứt phá trên 20%. Điểm mấu chốt là các nhà phân tích đã điều chỉnh tăng 3,4% dự báo lợi nhuận quý 2 ngay trong quý. Điều này đi ngược lại thói quen hạ dự báo khoảng 4% thường thấy suốt 2 thập kỷ qua. Đáng chú ý, đà tăng trưởng vượt kỳ vọng này còn diễn ra trên diện rất rộng. JPMorgan đã ghi nhận chỉ số EPS quý 2 cực kỳ ấn tượng đạt 6,14 USD (so với dự báo 5,85 USD), cùng doanh thu 58,02 tỷ USD – vượt xa mức 50,19 tỷ USD mà thị trường kỳ vọng. Bank of America báo cáo doanh thu đạt 31,7 tỷ USD – vượt dự báo nhờ phí tư vấn đầu tư tăng vọt 50% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngành năng lượng cũng trở thành động lực tăng trưởng bất ngờ cho thị trường. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận của ngành này đã nhảy vọt từ 48% ở đầu quý 2 lên mức 123% vào cuối quý, nhờ giá dầu duy trì ở mức cao trong đỉnh điểm cuộc xung đột Iran. Ngay cả nhóm cổ phiếu bán dẫn – vốn đang "dưỡng thương" sau đợt bán tháo dữ dội hồi tháng 6 do Broadcom kéo xuống – cũng đã tìm lại được thế cân bằng trong tuần này. Quỹ VanEck Semiconductor ETF tăng 2,5% vào thứ Ba, trong khi AMD và Intel đều tăng 2% nhờ các tín hiệu khả quan từ ASML. Sức nặng của động lực lợi nhuận này là có thật: Như một nhà phân tích đã nhận định, đây chính là nguồn đóng góp chính cho mức sinh lời của S&P 500 trong năm nay, khi hệ số P/E (giá trên lợi nhuận) thực tế đã giảm 13% từ đầu năm đến nay trong khi lợi nhuận lại tăng 20%. Đây không phải bong bóng đầu cơ; đó là một thị trường đang được kéo lên bởi các yếu tố cơ bản, ngay cả khi áp lực từ định giá vẫn tồn tại.
Biến số khó lường từ Fed
Rào cản hiện tại – và là một rào cản khá lớn – là câu chuyện lợi nhuận doanh nghiệp và triển vọng chính sách tiền tệ đang đi theo hai hướng trái ngược nhau, trong đó yếu tố sau rất có thể sẽ chiếm ưu thế. Chín trong số 18 thành viên FOMC nộp dự báo tại cuộc họp tháng 6 cho biết họ kỳ vọng có ít nhất một đợt tăng lãi suất trước khi năm nay kết thúc, qua đó nâng mức dự báo trung vị về lãi suất cuối năm lên 3,8% từ mức 3,4% trong tháng 3. Báo cáo CPI hạ nhiệt vào thứ Ba đã mang lại sự giải tỏa tạm thời: Xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 29/7 của Fed đã giảm xuống 25,1% sau khi dữ liệu được công bố, từ mức 33,1% của tuần trước đó. Tuy nhiên, sự giải tỏa này có thể chỉ mang tính chất ngắn hạn. Hợp đồng tương lai trái phiếu Kho bạc hiện đang phát đi tín hiệu về một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản sớm nhất vào tháng 10, cùng một đợt tăng thứ hai dự kiến diễn ra vào tháng 4/2027. Nếu kịch bản này diễn ra chính xác, điều đó sẽ làm thu hẹp đáng kể phần bù rủi ro cổ phiếu ở các mức định giá hiện tại. Yếu tố khiến tình hình trở nên phức tạp chính là tân Chủ tịch Fed Warsh – người đã chủ động từ bỏ truyền thống định hướng chính sách của cơ quan này, buộc thị trường phải tự suy đoán ý định của ông từ những tín hiệu ít ỏi. Tại diễn đàn ECB ở Sintra hồi đầu tháng 7, ông chỉ nhận định ngắn gọn rằng "chúng ta thấy giá cả đang ở mức quá cao" – một phát biểu bí ẩn mang đúng phong cách của ông, khiến thị trường hoàn toàn không có cơ sở nào để giao dịch. Hiện tại, chỉ số giá sản xuất tháng 6 cũng thấp hơn dự báo, đồng điệu với báo cáo CPI hạ nhiệt trước đó và giúp giảm bớt rủi ro tăng lãi suất trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, khi các cuộc không kích nhằm vào Iran tái diễn và giá dầu lại chịu áp lực tăng, sự giải tỏa tâm lý này có thể nhanh chóng tan biến. Chỉ số S&P 500 hiện mới bước vào giai đoạn cao điểm của mùa báo cáo kết quả kinh doanh, với kết quả từ nhóm "Magnificent 7" vẫn còn ở phía trước. Và dù thị trường chứng khoán rõ ràng đã khởi sắc hơn so với hai tuần trước, cuộc họp FOMC ngày 29/7 vẫn đang phủ bóng lên tất cả. Chừng nào Warsh chưa "ngửa bài", mức trần tăng trưởng của thị trường sẽ vẫn bị kìm hãm ở khoảng cách rất gần đầy khó chịu.
Giao dịch CFD trên cổ phiếu và nhiều tài sản khác với Libertex
Với Libertex, bạn có thể giao dịch CFD trên đa dạng lớp tài sản – từ kim loại, ETF, ngoại hối cho đến chỉ số, tiền mã hóa và cổ phiếu riêng lẻ. Bên cạnh các chỉ số chứng khoán Mỹ chủ chốt như Nasdaq 100 và S&P 500, Libertex còn hỗ trợ cả vị thế mua lẫn bán cho CFD cổ phiếu riêng lẻ, bao gồm các ông lớn công nghệ như Google, Apple và NVIDIA. Để biết thêm thông tin hoặc tạo tài khoản ngay hôm nay, hãy truy cập www.libertex.org/signup.
