Năm 2026 của thị trường vàng diễn ra theo cách gần như đi ngược lại mọi quy luật. Kim loại vốn được cho là sẽ bứt phá mạnh mẽ trong chiến tranh, lạm phát và hỗn loạn địa chính trị lại diễn biến hoàn toàn ngược lại: liên tục lao dốc suốt 5 tháng qua từ đỉnh cao mọi thời đại 5.597 USD thiết lập vào ngày 29/1. Cuộc chiến Iran bắt đầu vào cuối tháng 2 – vốn theo mọi tiền lệ lịch sử lẽ ra phải kích hoạt đà tăng vọt của giá vàng thỏi – thì ngược lại, lại châm ngòi cho cú sốc lạm phát do giá dầu. Điều này làm đồng USD mạnh lên, đẩy lợi suất thực tăng cao và khiến lý do nắm giữ một tài sản không sinh lời ngày càng khó bảo vệ. Đầu tháng 7, giá vàng giao ngay đã rơi xuống mức thấp nhất trong 7 tháng, giao dịch ở mức 3.981 USD/ounce trước khi hồi phục nhẹ nhờ báo cáo CPI tháng 6 hạ nhiệt hơn dự báo – yếu tố cũng đã giúp thị trường cổ phiếu tăng điểm tuần trước. Tính đến hôm nay (23/7), giá vàng đang giao dịch ở mức 4.131 USD. Mức này đã giảm hơn 26% so với đỉnh lịch sử hồi tháng 1. Bạc – vốn luôn có mối tương quan chặt chẽ với kim loại vàng – cũng đi theo quỹ đạo tương tự, khi mắc kẹt giữa một bên là nhu cầu mang tính cấu trúc và một bên là các lực cản vĩ mô trong ngắn hạn.
Dù xu hướng nửa đầu năm 2026 phần lớn là tiêu cực, hai tuần qua đã mang lại tia hy vọng thực sự đầu tiên trong nhiều tháng qua, khi dữ liệu lạm phát hạ nhiệt cùng những tín hiệu ban đầu từ các cuộc đàm phán ngừng bắn đã giúp giải tỏa bớt áp lực từ kịch bản tăng lãi suất. Tuy nhiên, bức tranh toàn cảnh vẫn thực sự phức tạp, và để hiểu rõ nó đòi hỏi phải bóc tách hai câu chuyện riêng biệt nhưng liên kết chặt chẽ với nhau. Đó là lộ trình lãi suất của Fed cùng tác động của nó đối với chi phí cơ hội của vàng, và bức tranh nhu cầu mang tính cấu trúc vốn tiếp tục kìm hãm đà giảm của kim loại này, ngay cả khi các nhà đầu tư phương Tây tháo chạy.
Bước ngoặt từ CPI và các mục tiêu thay đổi của Fed
Tầm quan trọng của báo cáo lạm phát công bố vào thứ Ba (ngày 14/7) đối với thị trường vàng là không thể phủ nhận. CPI tháng 6 thấp hơn đáng kể so với dự báo đồng thuận ở mức 3,5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lạm phát cơ bản cũng giảm xuống mức 2,6% – dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy đợt tăng giá năng lượng do chiến tranh đang nhạt dần khỏi các chỉ số lạm phát toàn phần thay vì ngấm sâu vào mặt bằng giá chung. Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức. Giá vàng đã tăng 1,5% lên mức 4.067 USD trong ngày, nhờ các cuộc đàm phán ngừng bắn giữa Mỹ và Iran tạo thêm động lực khi sự lo ngại về giá dầu hạ nhiệt đã làm giảm phần bù lạm phát mà Fed buộc phải phản ánh vào giá. Xác suất tăng lãi suất trong tháng 9, vốn đã chạm mức 68% trong những ngày trước đó, đã giảm đáng kể xuống khoảng 55%. Công cụ CME FedWatch hiện định mức xác suất Fed giữ nguyên lãi suất ở 3,50%–3,75% tại cuộc họp ngày 29/7 là 66,3% – ghi nhận một sự chuyển dịch đáng chú ý so với vị thế của thị trường chỉ vài tuần trước.
Tuy nhiên, sự giải tỏa này có thể chỉ mang tính chất ngắn hạn. Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh đang dần tạo dựng hình ảnh với phong cách giao tiếp ẩn ý đầy chủ đích, và Goldman Sachs – tổ chức đã hạ mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 từ 5.400 USD xuống 4.900 USD trong tháng 6 – đã cảnh báo rõ ràng rằng nếu Fed thực hiện dù chỉ một đợt tăng lãi suất, giá vàng có thể rơi xuống 4.400 USD vào cuối năm. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn duy trì ở mức cao và lợi suất thực vẫn neo trên 2%, tiếp tục khiến chi phí cơ hội cho việc nắm giữ vàng trở nên đặc biệt bất lợi đối với các nhà đầu tư chiến thuật. Báo cáo CPI hạ nhiệt đã mở ra một cửa sổ cơ hội cho vàng, nhưng điều đó vẫn chưa làm thay đổi bản chất của các tính toán vĩ mô. Hơn nữa, cửa sổ cơ hội đó chắc chắn sẽ đóng lại ngay thời điểm số liệu lạm phát hoặc việc làm tiếp theo bất ngờ tăng cao hơn dự báo.
Áp lực nguồn cung ETF và ngưỡng hỗ trợ từ các ngân hàng trung ương
Đằng sau những nhiễu động hằng ngày từ kỳ vọng lãi suất và tin tức ngừng bắn, một sự phân hóa mang tính cấu trúc đang âm thầm diễn ra trên thị trường vàng – yếu tố có thể mang ý nghĩa quan trọng đối với các nhà đầu tư dài hạn hơn bất kỳ phát biểu nào của Warsh vào ngày 29/7. Một mặt, các nhà đầu tư ETF phương Tây đã liên tục bán ra kể từ tháng 5. Các quỹ ETF bảo chứng bằng vàng đã ghi nhận dòng vốn rút ròng 16 tấn trong tháng 5/2026 và đà rút vốn này tiếp tục kéo dài sang nửa đầu tháng 6. Tệ hơn nữa, Standard Chartered đã cảnh báo trong một báo cáo phân tích tháng 6 rằng khoảng 298 tấn vàng trong các quỹ ETF hiện đang ở vị thế chịu lỗ quanh mức giá 4.000 USD. Do đó, lượng lớn các nhà giao dịch đang chờ thoát vị thế ở mức hòa vốn sẽ tạo ra một mức trần chặn đứng mọi nhịp hồi phục trong ngắn hạn. Trong khi đó, ECB xác nhận trong báo cáo tháng 6/2026 Vai trò quốc tế của đồng euro rằng vàng hiện đã vượt Trái phiếu Kho bạc Mỹ để trở thành tài sản dự trữ lớn nhất thế giới – một cột mốc tưởng chừng như không thể tưởng tượng nổi dù chỉ mới 5 năm trước.
Mặt còn lại của vấn đề chính là lực mua từ các ngân hàng trung ương – yếu tố vốn chưa hề có dấu hiệu hạ nhiệt. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã không bỏ lỡ cơ hội bắt đáy khi mua thêm 14,93 tấn trong tháng 6, đánh dấu tháng mua vào liên tiếp thứ 20 và là lượng mua vào trong một tháng lớn nhất kể từ năm 2023. Ba Lan dẫn đầu các ngân hàng trung ương về lực mua vàng trong nửa đầu năm 2026 với 64 tấn, và khảo sát năm 2026 của Hội đồng Vàng Thế giới chỉ ra mức kỷ lục 45% các ngân hàng trung ương có kế hoạch tăng lượng nắm giữ vàng trong 12 tháng tới, trong đó phi đô-la hóa và lo ngại xung đột thương mại được coi là những động lực chính. Lực mua từ các ngân hàng trung ương đạt trung bình khoảng 1.000 tấn mỗi năm kể từ năm 2022, và nhu cầu từ khối chủ quyền này vận hành theo định hướng chiến lược kéo dài nhiều thập kỷ – điều mà cả một buổi họp báo của Warsh hay một lệnh ngừng bắn địa chính trị đều không thể đảo ngược. Đối với những nhà đầu tư đủ kiên nhẫn để nhìn xa hơn cuộc họp FOMC tháng 7, vùng giá hiện tại từ 4.000 đến 4.200 USD rốt cuộc có thể sẽ được ghi nhận là thời điểm mà những nhà đầu tư kiên định nhất chu kỳ đang âm thầm gom hàng, trong khi phần còn lại của thị trường đang ngoảnh mặt đi.
Giao dịch CFD vàng, bạc và nhiều tài sản khác cùng Libertex
Với Libertex, bạn có thể giao dịch CFD trên nhiều loại tài sản cơ sở, từ cổ phiếu, ETF và chỉ số cho đến tiền mã hóa, ngoại hối và hàng hóa. Cùng với CFD trên vàng (XAU/USD) và bạc (XAG/USD), Libertex cung cấp CFD trên nhiều kim loại quý và công cụ khác. Để biết thêm thông tin hoặc mở tài khoản giao dịch thực, hãy truy cập www.libertex.org/signup ngay hôm nay.
