ปี 2026 เป็นปีที่ทองคำเคลื่อนไหวสวนทางอย่างแทบจะจงใจ โลหะที่ควรได้รับแรงหนุนจากสงคราม เงินเฟ้อ และความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ กลับเคลื่อนไหวตรงกันข้าม โดยตลอดห้าเดือนที่ผ่านมา ราคาปรับลดลงต่อเนื่องจากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $5,597 ซึ่งทำไว้เมื่อวันที่ 29 มกราคม สงครามอิหร่านที่เริ่มขึ้นในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งตามแบบอย่างในอดีตควรส่งให้ราคาทองคำแท่งพุ่งขึ้น กลับก่อให้เกิดแรงกระแทกด้านเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันที่ทำให้ดอลลาร์แข็งค่า ผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้น และทำให้การถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนยิ่งหาเหตุผลมารองรับได้ยากขึ้น ช่วงต้นเดือนกรกฎาคม ราคาทองคำสปอตร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเจ็ดเดือน โดยซื้อขายที่ $3,981 ต่อออนซ์ ก่อนฟื้นตัวเล็กน้อยจากรายงาน CPI เดือนมิถุนายนที่ออกมาต่ำกว่าคาด ซึ่งช่วยหนุนตลาดหุ้นในสัปดาห์ที่แล้วด้วย ณ วันนี้ (23 กรกฎาคม) ทองคำซื้อขายอยู่ที่ $4,131 ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนมกราคมมากกว่า 26% ราคาเงินซึ่งมักมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับทองคำ ก็เคลื่อนไหวในทิศทางคล้ายกัน โดยเผชิญแรงดึงระหว่างอุปสงค์เชิงโครงสร้างกับแรงกดดันมหภาคระยะสั้น
แม้แนวโน้มโดยรวมในครึ่งแรกของปี 2026 จะเป็นลบ แต่ช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาได้เกิดสัญญาณความหวังที่แท้จริงเป็นครั้งแรกในรอบหลายเดือน เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อที่ชะลอตัวและสัญญาณเบื้องต้นจากการเจรจาหยุดยิงได้ช่วยลดแรงกดดันจากมุมมองเรื่องการขึ้นดอกเบี้ย อย่างไรก็ดี ภาพรวมยังมีความซับซ้อนอย่างมาก และการทำความเข้าใจจำเป็นต้องแยกพิจารณาสองประเด็นที่แตกต่างกันแต่เชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด ได้แก่ ทิศทางอัตราดอกเบี้ยของเฟด และผลต่อค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำ รวมถึงภาพอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่ยังคงจำกัดการปรับลดลงของราคาโลหะนี้ แม้นักลงทุนตะวันตกจะพากันขายออก
จุดเปลี่ยนจาก CPI และเป้าหมายที่เปลี่ยนไปของเฟด
ความสำคัญของตัวเลขเงินเฟ้อที่ประกาศเมื่อวันอังคารที่ 14 กรกฎาคมต่อทองคำ แทบไม่อาจประเมินสูงเกินไปได้ CPI เดือนมิถุนายนออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้มากที่ 3.5% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานก็ต่ำกว่าคาดที่ 2.6% นับเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่าการพุ่งขึ้นของราคาพลังงานจากสงครามกำลังลดผลกระทบต่อตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไป แทนที่จะฝังตัวในระดับราคาในวงกว้าง ตลาดตอบสนองทันที ทองคำปรับขึ้น 1.5% สู่ $4,067 ในวันดังกล่าว โดยการเจรจาหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านช่วยหนุนเพิ่มเติม เนื่องจากความกังวลต่อราคาน้ำมันที่ลดลงได้ลดส่วนชดเชยเงินเฟ้อที่เฟดจำเป็นต้องนำมาพิจารณา ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งเคยพุ่งสูงถึง 68% ในช่วงก่อนหน้านั้น ลดลงอย่างมีนัยสำคัญมาอยู่ที่ระดับราว 50% กลาง ๆ ขณะนี้เครื่องมือ CME FedWatch ประเมินความน่าจะเป็นที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%–3.75% ในการประชุมวันที่ 29 กรกฎาคมไว้ที่ 66.3% ซึ่งสะท้อนการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนจากสถานะของตลาดเมื่อเพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อน
อย่างไรก็ตาม การผ่อนคลายนี้อาจอยู่ได้ไม่นาน Kevin Warsh ประธานเฟดคนใหม่ เริ่มมีชื่อเสียงในด้านการสื่อสารที่คลุมเครือโดยเจตนา และ Goldman Sachs ซึ่งปรับลดเป้าหมายราคาทองคำสิ้นปี 2026 จาก $5,400 เหลือ $4,900 ในเดือนมิถุนายน ได้เตือนอย่างชัดเจนว่า หากเฟดขึ้นดอกเบี้ยแม้เพียงครั้งเดียว ราคาทองคำอาจร่วงสู่ $4,400 ภายในสิ้นปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปียังคงอยู่ในระดับสูง และผลตอบแทนที่แท้จริงยังยืนเหนือ 2% อย่างเหนียวแน่น ซึ่งทำให้ค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำเป็นภาระที่หนักสำหรับนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ระยะสั้น รายงาน CPI ที่อ่อนลงได้เปิดโอกาสให้ทองคำ แต่ยังไม่ได้เปลี่ยนปัจจัยพื้นฐานของการประเมิน ยิ่งไปกว่านั้น โอกาสดังกล่าวจะปิดลงทันทีที่ข้อมูลเงินเฟ้อหรือตัวเลขการจ้างงานครั้งถัดไปออกมาดีกว่าคาด
แรงกดดันจาก ETF และแนวรับจากธนาคารกลาง
ภายใต้ความผันผวนรายวันจากคาดการณ์ดอกเบี้ยและพาดหัวข่าวการหยุดยิง ความแตกต่างเชิงโครงสร้างกำลังก่อตัวขึ้นอย่างเงียบ ๆ ในตลาดทองคำ ซึ่งอาจสำคัญต่อนักลงทุนระยะยาวมากกว่าคำกล่าวใด ๆ ของ Warsh ในวันที่ 29 กรกฎาคม ด้านหนึ่ง นักลงทุน ETF ในตะวันตกขายออกอย่างต่อเนื่องมาตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ETF ที่มีทองคำหนุนหลังมียอดเงินไหลออกสุทธิ 16 ตันในเดือนพฤษภาคม 2026 และการไหลออกยังดำเนินต่อเนื่องในช่วงครึ่งแรกของเดือนมิถุนายน ยิ่งไปกว่านั้น Standard Chartered ระบุในรายงานวิจัยเดือนมิถุนายนว่า ทองคำใน ETF ราว 298 ตันกำลังถูกถือครองในภาวะขาดทุนที่ระดับราคาประมาณ $4,000 ด้วยเหตุนี้ เทรดเดอร์จำนวนมากที่รอขายออกเมื่อราคากลับสู่จุดคุ้มทุน จึงสร้างเพดานจำกัดการฟื้นตัวในระยะสั้น ขณะเดียวกัน ECB ยืนยันในรายงาน บทบาทระหว่างประเทศของเงินยูโร ประจำเดือนมิถุนายน 2026 ว่า ขณะนี้ทองคำแซงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ขึ้นเป็นสินทรัพย์สำรองที่ใหญ่ที่สุดของโลก ซึ่งเป็นหมุดหมายที่แม้เมื่อห้าปีก่อนก็ยังดูเป็นเรื่องเหนือความคาดหมาย
อีกด้านหนึ่งของสมการคือการซื้อของธนาคารกลาง ซึ่งยังไม่เคยชะลอลง ธนาคารประชาชนจีนไม่รอช้าที่จะซื้อเมื่อราคาปรับลง โดยเพิ่มทองคำ 14.93 ตันในเดือนมิถุนายน นับเป็นการซื้อทองคำติดต่อกันเป็นเดือนที่ยี่สิบ และเป็นการเพิ่มรายเดือนสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2023 โปแลนด์เป็นผู้นำในกลุ่มธนาคารกลางผู้ซื้อทองคำช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ด้วยปริมาณ 64 ตัน ขณะที่ผลสำรวจปี 2026 ของสภาทองคำโลกพบว่า ธนาคารกลางถึง 45% ซึ่งเป็นสัดส่วนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ วางแผนเพิ่มการถือครองทองคำใน 12 เดือนข้างหน้า โดยมีการลดการพึ่งพาดอลลาร์และความกังวลเรื่องความขัดแย้งทางการค้าเป็นปัจจัยหลัก การซื้อของธนาคารกลางเฉลี่ยประมาณ 1,000 ตันต่อปีนับตั้งแต่ปี 2022 และอุปสงค์จากภาครัฐดังกล่าวดำเนินตามแผนระยะยาวนับสิบปี ซึ่งไม่อาจเปลี่ยนแปลงได้ด้วยการแถลงข่าวของ Warsh หรือการหยุดยิงทางภูมิรัฐศาสตร์ สำหรับนักลงทุนที่อดทนและมองข้ามการประชุม FOMC ในเดือนกรกฎาคม กรอบราคา $4,000–$4,200 ในปัจจุบันอาจถูกจดจำในท้ายที่สุดว่าเป็นจุดที่ผู้ซื้อซึ่งมีความมั่นคงที่สุดของวัฏจักรกำลังสะสมทองคำ ขณะที่คนอื่น ๆ กำลังมองไปทางอื่น
เทรด CFD ของทองคำ เงิน และอื่น ๆ อีกมากมายกับ Libertex
ด้วย Libertex คุณสามารถเทรด CFD ของสินทรัพย์อ้างอิงหลากหลายประเภท ตั้งแต่หุ้น ETF และดัชนี ไปจนถึงคริปโต ฟอเร็กซ์ และสินค้าโภคภัณฑ์ นอกจาก CFD ของทองคำ (XAU/USD) และ เงิน (XAG/USD) แล้ว Libertex ยังมี CFD ของโลหะมีค่าและตราสารอื่น ๆ อีกหลากหลายประเภท หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมหรือเปิดบัญชีเทรดจริง โปรดไปที่ www.libertex.org/signup วันนี้
