Diễn biến của giá vàng trong năm nay hoàn toàn đi ngược lại mọi quy luật thông thường, nhưng hai tuần vừa qua thậm chí đã đẩy nghịch lý đó lên một tầm cao hoàn toàn mới. Sau khi biên bản ghi nhớ giữa Mỹ và Iran được ký kết vào ngày 17/6, kim loại quý này đã có một khoảng thời gian ngắn ổn định và phục hồi về sát mốc 4.166 USD. Thế nhưng, đợt hồi phục ngắn ngủi nhờ tâm lý giải tỏa này đã nhanh chóng lụi tàn. Tuyên bố của ông Trump tại Hội nghị Thượng đỉnh NATO ở Ankara tuần này rằng lệnh ngừng bắn đã "chấm dứt" và là "một sự lãng phí thời gian" – ngay thời điểm các lực lượng Mỹ tiến hành đợt không kích mới vào Iran và Tehran đáp trả bằng cách nhắm mục tiêu vào 85 căn cứ quân sự của Mỹ trên khắp vùng Vịnh – đã lập tức đẩy giá dầu tăng vọt hơn 5%, thổi bùng nỗi lo ngại lạm phát và kéo giá vàng lao dốc mạnh xuống quanh mốc 4.055 USD tại đáy trong phiên ngày 8/7. Tính đến hôm nay, giá vàng giao ngay đang được giao dịch quanh mốc 4.075 USD, thấp hơn khoảng 27% so với mức đỉnh kỷ lục mọi thời đại là 5.597 USD thiết lập vào ngày 29/1. Mặt hàng này vẫn đang loay hoay dò đáy trong bối cảnh nền kinh tế vĩ mô nhiễu loạn và khó định hướng nhất mà thị trường từng chứng kiến trong nhiều năm qua. Giá bạc cũng chẳng khá khẩm hơn là bao khi giảm tới 4,5% chỉ trong phiên thứ Tư xuống còn 57,33 USD. Nguyên nhân là bởi những áp lực tương tự đang đè nặng lên giá vàng cũng đồng thời giáng đòn mạnh vào triển vọng nhu cầu công nghiệp của bạc.
Nghịch lý cốt lõi trong câu chuyện của giá vàng năm 2026 là thị trường đã hội tụ đủ mọi yếu tố kích hoạt kinh điển cho một chu kỳ tăng giá mạnh mẽ, bao gồm chiến tranh, giá năng lượng leo thang, lạm phát và sự bất định của đồng USD. Thế nhưng, kim loại quý này lại từ chối phản ứng theo cách mà các tiền lệ lịch sử từng chỉ ra. Để lý giải hiện tượng này, chúng ta cần phân tích hai động lực đối nghịch đang giằng co trực tiếp lên giá vàng: môi trường lãi suất vĩ mô và bức tranh nhu cầu mang tính cấu trúc đang bệ đỡ cho thị trường.
Địa chính trị là rủi ro lạm phát, không còn là động lực trú ẩn an toàn
Cơ chế khiến sự leo thang địa chính trị thực tế lại đang gây tổn hại cho giá vàng thay vì hỗ trợ – đã trở thành một chủ đề mang tính định hình trong năm 2026 và rất cần được mổ xẻ sâu sắc hơn. Mỗi khi các cuộc tấn công từ phía Iran đẩy giá dầu đi lên – giống như kịch bản vừa lặp lại trong tuần này khi dầu thô vọt lên trên mốc 90 USD – phản ứng tức thời của thị trường không còn là phản ánh dòng vốn tìm đường trú ẩn vào giá vàng. Thay vào đó, thị trường có xu hướng phản ánh kỳ vọng lạm phát leo thang, dẫn tới kịch bản Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh tay hơn nữa. Sự phục hồi của giá dầu theo đó đã thổi bùng trở lại mối lo ngại lạm phát. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất trong kỳ họp tháng 9 đã vọt lên mức 68% từ mốc 58% chỉ trong một phiên giao dịch duy nhất sau những phát ngôn của ông Trump về lệnh ngừng bắn tại Ankara. Bên cạnh đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn neo ở mức cao, trong đó lợi suất chuẩn duy trì quanh mốc 4,57% – sát mức đỉnh cao nhất kể từ cuối tháng 5. Biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed được công bố vào thứ Tư vừa qua đã xác nhận chỉ có một số ít nhà hoạch định chính sách ủng hộ việc tăng lãi suất ngay lập tức, mặc dù ủy ban vẫn bày tỏ mối lo ngại ngày càng tăng về lạm phát. Đây là một tín hiệu mơ hồ đặc trưng từ Fed – cơ quan dưới sự dẫn dắt của tân Chủ tịch Kevin Warsh đã chủ động từ bỏ công cụ định hướng tương lai.
Trong một báo cáo phát hành tuần này, Bank of America đã hạ 14% mức dự báo giá vàng trung bình năm 2026 xuống còn 4.360 USD trước lập trường ngày càng cứng rắn của Fed. Dẫu vậy, ngân hàng này vẫn bảo lưu quan điểm mốc 5.000 USD hoàn toàn nằm trong tầm với một khi chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ kết thúc. Trong khi đó, Goldman Sachs vẫn duy trì mức giá mục tiêu cuối năm của vàng ở mốc 4.900 USD. Điểm chung cốt lõi xuyên suốt cả hai bản dự báo trên là quỹ đạo ngắn hạn của giá vàng hoàn toàn bị "bắt làm con tin" bởi các quyết sách của Cục Dự trữ Liên bang – cơ quan hiện đang rơi vào thế kẹt gần như không thể xoay xở. Chính những biến động địa chính trị – yếu tố mà theo lý thuyết kinh điển lẽ ra phải thúc đẩy nhà đầu tư tìm đến vàng – lại đang đồng thời kích hoạt áp lực lạm phát, vô tình trở thành lực cản lớn nhất đối với đà tăng của kim loại quý này. Cho đến khi thị trường chứng kiến một lệnh ngừng bắn thực chất, một cú sụp đổ giá dầu do suy giảm nhu cầu, hoặc lạm phát hạ nhiệt bất ngờ ngoài dự kiến, giá vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục chịu sức ép từ các yếu tố vĩ mô.
Các ngân hàng trung ương tranh thủ gom hàng khi giá giảm, và tiếp tục tích lũy thêm
Thế nhưng, khi nhìn nhận trên bất kỳ khung thời gian đủ dài và có ý nghĩa nào, kịch bản vĩ mô kém khả quan mới chỉ phản ánh một nửa bức tranh – và có lẽ là nửa ít quan trọng hơn. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã gom thêm 14,93 tấn vàng trong tháng 6/2026 – mức mua ròng trong một tháng lớn nhất kể từ năm 2023, đồng thời kéo dài chuỗi mua ròng liên tiếp lên mốc 20 tháng, ghi nhận chuỗi tích lũy dài nhất của cơ quan này kể từ ít nhất là năm 2015. Đáng chú ý, động thái đẩy mạnh tích lũy này lại diễn ra ngay thời điểm giá vàng đang giao dịch quanh vùng đáy của quý sụt giảm tồi tệ nhất trong vòng 13 năm qua. Hiện tại, lượng vàng nắm giữ của Trung Quốc mới chỉ chiếm khoảng 8,8% tổng dự trữ ngoại hối của quốc gia này, một tỷ lệ quá khiêm tốn so với mức trung bình 27% của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu. Khoảng cách chênh lệch này – theo nhận định của một chuyên gia phân tích – chính là biểu hiện của "một chiến lược mang tính cấu trúc kéo dài nhiều thập kỷ, bất kể các quyết sách tiếp theo từ phía Fed có ra sao". Trong khi đó, Ba Lan đang dẫn đầu nhóm các ngân hàng trung ương mua ròng vàng kể từ đầu năm đến nay, với khối lượng tích lũy đạt 64 tấn tính đến hết tháng 5.
Song song đó, Uzbekistan cũng đã mua gom thêm 41 tấn vàng, trở thành quốc gia mua ròng lớn thứ hai thế giới dựa trên các số liệu được công bố. Khảo sát công bố vào tháng 6 của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy 89% các ngân hàng trung ương trên toàn cầu kỳ vọng lượng dự trữ vàng chính thức sẽ tiếp tục tăng lên trong 12 tháng tới. Đáng chú ý, tỷ lệ kỷ lục 45% tổ chức có kế hoạch gia tăng lượng nắm giữ của riêng mình, trong đó tâm lý lo ngại về xung đột thương mại cùng xu hướng phi USD hóa được chỉ ra là những động lực thúc đẩy cốt lõi. Kể từ năm 2022, khối lượng mua ròng trung bình của các ngân hàng trung ương đạt xấp xỉ 1.000 tấn vàng mỗi năm – gấp đôi tốc độ tích lũy của thập kỷ trước đó. Đây chính là bệ đỡ vững chãi cho giá vàng, và nền móng này hiện vẫn kiên cố hơn bao giờ hết. Đối với các nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa với việc đợt điều chỉnh giá hiện tại – dẫu gây không ít áp lực – thực tế đang diễn ra trong bối cảnh nhu cầu tích lũy bền bỉ và ít nhạy cảm với giá từ các định chế tài chính lớn cùng những nhà quản lý dự trữ chuyên nghiệp nhất thế giới. Họ là những người gom vàng không phải vì biến động ngắn hạn của kim loại này trong quý này, mà vì giá trị cốt lõi mà nó mang lại trong vòng 30 năm tới. Đối với những ai có cùng tầm nhìn dài hạn, hoặc đơn giản là muốn đón đầu bước ngoặt đảo chiều của chu kỳ lãi suất, vùng giá hiện tại từ 4.000 USD đến 4.400 USD hoàn toàn có thể trở thành một trong những điểm vào lệnh hấp dẫn nhất trong lịch sử biến động gần đây của kim loại quý này.
Giao dịch CFD vàng, bạc và nhiều tài sản khác cùng Libertex
Với Libertex, bạn có thể giao dịch CFD trên nhiều loại tài sản cơ sở, từ cổ phiếu, ETF và chỉ số đến tiền mã hóa, ngoại hối và hàng hóa. Cùng với vàng (XAU/USD) và bạc (XAG/USD), Libertex cung cấp CFD trên đa dạng danh mục kim loại quý và công cụ khác. Để biết thêm thông tin hoặc mở tài khoản giao dịch thực, hãy truy cập www.libertex.org/signup ngay hôm nay.
