ปริศนาทองคำยิ่งลึกขึ้น: ทำไมโลหะที่ควรทะยานกลับร่วงลงต่อเนื่อง

พฤติกรรมของทองคำในปีนี้ดูสวนทางกับสัญชาตญาณอย่างมาก และในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ความย้อนแย้งนี้ก็ยิ่งทวีขึ้นไปอีกระดับ หลังการลงนามบันทึกความเข้าใจระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน โลหะสีเหลืองได้รับแรงหนุนให้ทรงตัวชั่วคราวและฟื้นตัวขึ้นไปใกล้ $4,166 อย่างไรก็ตาม แรงผ่อนคลายดังกล่าวอยู่ได้ไม่นาน คำประกาศของทรัมป์ในการประชุมสุดยอด NATO ที่กรุงอังการาในสัปดาห์นี้ว่า ข้อตกลงหยุดยิง “สิ้นสุดลงแล้ว” และ “เสียเวลาเปล่า” เกิดขึ้นในจังหวะเดียวกับที่กองกำลังสหรัฐฯ เปิดฉากโจมตีอิหร่านระลอกใหม่ และเตหะรานตอบโต้ด้วยการเล็งเป้าโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ 85 แห่งทั่วภูมิภาคอ่าว ส่งผลให้น้ำมันพุ่งขึ้นมากกว่า 5% จุดความกังวลด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง และกดดันทองคำให้ร่วงแรงลงสู่ราว $4,055 ที่จุดต่ำสุดระหว่างวันเมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม ณ วันนี้ ทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ $4,075 ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลที่ $5,597 ซึ่งทำไว้เมื่อวันที่ 29 มกราคมราว 27% และยังคงพยายามหาฐานราคา ท่ามกลางสภาพแวดล้อมมหภาคที่ชวนสับสนที่สุดครั้งหนึ่งในรอบหลายปีของตลาด เงินแทบไม่ได้ดีกว่านัก โดยร่วงลง 4.5% ในวันพุธเพียงวันเดียวสู่ $57.33 เนื่องจากแรงกดดันชุดเดียวกับที่ถ่วงทองคำยังฉุดแนวโน้มอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมของโลหะสีขาวด้วย

ความย้อนแย้งหลักของเรื่องราวทองคำในปี 2026 คือ เรามีปัจจัยกระตุ้นแบบดั้งเดิมครบแทบทุกประการสำหรับภาวะกระทิงที่มีระยะเวลานาน ทั้งสงคราม ราคาพลังงานพุ่ง เงินเฟ้อ และความไม่แน่นอนของดอลลาร์ แต่ถึงอย่างนั้น โลหะมีค่านี้กลับไม่ตอบสนองตามแบบอย่างในอดีตที่ควรจะเป็น การทำความเข้าใจว่าเหตุใดจึงเป็นเช่นนั้น จำเป็นต้องพิจารณาสองแรงหลักที่กำลังดึงทองคำไปคนละทิศทาง ได้แก่ สภาพแวดล้อมด้านอัตราดอกเบี้ยในระดับมหภาค และภาพอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่หนุนตลาดอยู่

ภูมิรัฐศาสตร์ในฐานะความเสี่ยงเงินเฟ้อ ไม่ใช่ตัวเร่งสินทรัพย์ปลอดภัย

กลไกที่ทำให้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กลับส่งผลลบต่อทองคำแทนที่จะช่วยหนุน ได้กลายเป็นธีมสำคัญของปี 2026 และควรได้รับการพิจารณาอย่างละเอียดมากขึ้น เมื่อการโจมตีของอิหร่านหนุนราคาน้ำมันให้สูงขึ้น เช่นที่เกิดขึ้นอีกครั้งในสัปดาห์นี้ที่ราคาน้ำมันดิบพุ่งกลับขึ้นเหนือ $90 ปฏิกิริยาแรกของตลาดไม่ใช่การรับรู้ราคาที่แสดงถึงกระแสการหนีเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัย แต่ตลาดดูเหมือนจะปรับราคาสะท้อนเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และตามมาด้วยธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่อาจดำเนินนโยบายเข้มงวดมากขึ้น ดังนั้น การดีดตัวของราคาน้ำมันจึงจุดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อขึ้นอีกครั้ง โดย CME FedWatch Tool แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นจาก 58% เป็น 68% ภายในเพียงหนึ่งเซสชั่นหลังจากความเห็นของทรัมป์เรื่องการหยุดยิงในกรุงอังการา นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปียังคงอยู่ในระดับสูง โดยอัตราอ้างอิงทรงตัวราว 4.57% ซึ่งใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคม รายงานการประชุมเฟดเดือนมิถุนายนที่เผยแพร่เมื่อวันพุธยืนยันว่า มีผู้กำหนดนโยบายเพียงไม่กี่รายที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยทันที แม้คณะกรรมการจะแสดงความกังวลต่อเงินเฟ้อมากขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณที่คลุมเครือตามแบบฉบับของเฟดที่ภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช ได้จงใจยกเลิกการชี้นำล่วงหน้า 

Bank of America ระบุในบันทึกสัปดาห์นี้ว่า ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยปี 2026 ลง 14% เหลือ $4,360 จากเฟดที่มีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น แม้ยังคงมองว่า $5,000 ยังอยู่ในระยะที่เป็นไปได้เมื่อวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายสิ้นสุดลง ขณะเดียวกัน Goldman Sachs ยังคงเป้าหมายสิ้นปีไว้ที่ $4,900 จุดร่วมของทั้งสองการคาดการณ์คือ เส้นทางระยะสั้นของทองคำยังคงขึ้นอยู่กับธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งกำลังอยู่ในสถานการณ์ที่แทบไม่มีทางเลือกที่ง่าย เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์แบบเดียวกับที่ทฤษฎีดั้งเดิมระบุว่าควรผลักดันให้นักลงทุนเข้าหาทองคำ กลับกำลังเติมเชื้อให้พลวัตเงินเฟ้อ ซึ่งกลายเป็นแรงต้านหลักของโลหะนี้ในเวลาเดียวกัน จนกว่าเราจะเห็นการหยุดยิงที่แท้จริง การทรุดตัวของราคาน้ำมันจากฝั่งอุปสงค์ หรือเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าคาดอย่างชัดเจน ทองคำมีแนวโน้มจะยังถูกกดดันจากด้านมหภาคของสมการต่อไป

ธนาคารกลางซื้อเมื่อราคาย่อตัว แล้วซื้อเพิ่มอีก

อย่างไรก็ตาม เมื่อมองในกรอบเวลาที่ดูสมเหตุสมผล เรื่องเล่ามหภาคเชิงลบสะท้อนความจริงเพียงครึ่งเดียว และอาจเป็นครึ่งที่สำคัญน้อยกว่าด้วยซ้ำ ธนาคารประชาชนจีนเพิ่มการถือครองทองคำ 14.93 ตันในเดือนมิถุนายน 2026 ซึ่งเป็นการซื้อรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 และขยายสถิติการซื้ออย่างต่อเนื่องเป็น 20 เดือนติดต่อกัน ซึ่งเป็นช่วงการซื้อที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2015 ที่น่าสังเกตคือ การซื้อที่เร่งตัวขึ้นนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ทองคำซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดของการปรับตัวลงรายไตรมาสที่หนักที่สุดในรอบสิบสามปี ปัจจุบันทองคำของจีนคิดเป็นเพียงประมาณ 8.8% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั้งหมด เทียบกับค่าเฉลี่ยของธนาคารกลางทั่วโลกที่ 27% ช่องว่างนี้ ตามคำกล่าวของนักวิเคราะห์รายหนึ่ง สะท้อนถึง “โครงการเชิงโครงสร้างที่กินเวลาหลายทศวรรษ ไม่ว่าเฟดจะตัดสินใจอย่างไร” ขณะเดียวกัน โปแลนด์เป็นผู้นำในกลุ่มธนาคารกลางที่ซื้อทองคำมากที่สุดตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน โดยซื้อไป 64 ตัน ณ เดือนพฤษภาคม 

นอกจากนี้อุซเบกิสถานเพิ่มการถือครอง 41 ตัน ทำให้เป็นผู้ซื้อรายใหญ่อันดับสองตามข้อมูลที่มีอยู่ ผลสำรวจของ World Gold Council ที่เผยแพร่ในเดือนมิถุนายนพบว่า 89% ของธนาคารกลางทั่วโลกคาดว่าทุนสำรองทองคำอย่างเป็นทางการจะเพิ่มขึ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า ขณะที่สัดส่วนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 45% วางแผนเพิ่มการถือครองของตนเอง โดยมีความกังวลเรื่องความขัดแย้งทางการค้าและการลดการพึ่งพาดอลลาร์เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก นับตั้งแต่ปี 2022 ธนาคารกลางซื้อทองคำเฉลี่ยประมาณ 1,000 ตันต่อปี ซึ่งเป็นอัตราที่สูงเป็นสองเท่าของทศวรรษก่อนหน้า นี่คือรากฐานใต้ราคาทองคำ และยังแข็งแกร่งเช่นเคย สำหรับนักลงทุน สิ่งนี้หมายความว่าการปรับฐานในปัจจุบัน แม้จะค่อนข้างเจ็บปวด แต่กำลังเกิดขึ้นท่ามกลางอุปสงค์จากสถาบันที่ต่อเนื่องและแทบไม่อ่อนไหวต่อราคา จากผู้จัดการทุนสำรองที่เชี่ยวชาญที่สุดของโลก ซึ่งไม่ได้ซื้อโดยอิงกับมุมมองว่าทองคำจะเคลื่อนไหวอย่างไรในไตรมาสนี้ แต่ซื้อโดยมองว่าทองคำจะมีบทบาทอย่างไรในอีกสามสิบปีข้างหน้า สำหรับผู้ที่มีกรอบเวลาคล้ายกัน หรือแม้แต่เพียงต้องการรอจังหวะกลับตัวของวัฏจักรดอกเบี้ยในท้ายที่สุด ช่วงราคาปัจจุบันระหว่าง $4,000 ถึง $4,400 อาจถูกมองย้อนหลังว่าเป็นหนึ่งในจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจที่สุดในประวัติศาสตร์ช่วงหลังของโลหะนี้

เทรด CFD ของทองคำ เงิน และอื่น ๆ อีกมากมายกับ Libertex

ด้วย Libertex คุณสามารถเทรด CFD ของสินทรัพย์อ้างอิงหลากหลายประเภท ตั้งแต่หุ้น ETF และดัชนี ไปจนถึงคริปโต ฟอเร็กซ์ และสินค้าโภคภัณฑ์ นอกจากทองคำ (XAU/USD) และ เงิน (XAG/USD) แล้ว Libertex ยังให้บริการ CFD บนโลหะมีค่าและตราสารอื่น ๆ อีกหลากหลายประเภท หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมหรือเปิดบัญชีเทรดจริง โปรดไปที่ www.libertex.org/signup วันนี้