Trong khi các nhà đầu tư phương Tây dành phần lớn năm 2026 để trăn trở về các quyết định lãi suất của Fed, dự báo doanh số chip AI không đạt kỳ vọng và hệ quả từ xung đột tại Trung Đông, thì ở nửa bên kia thế giới lại diễn ra một diễn biến đầy thú vị: cổ phiếu Trung Quốc đang trải qua một năm đầy biến động. Chỉ số Hang Seng giảm khoảng 3% trong tháng 8, xuống mốc 25.089. Chỉ số này chịu áp lực từ cùng những lo ngại về lạm phát do giá dầu và tâm lý né tránh rủi ro vốn đang tác động đến nhiều thị trường trên thế giới trong năm nay. Tuy nhiên, nếu nhìn trên khung thời gian rộng hơn một chút, có thể thấy Hang Seng đã tăng 29% trong năm ngoái – ghi nhận năm đạt hiệu suất tốt nhất kể từ năm 2017. Trong khi đó, chỉ số China A50 tiếp tục mang lại cơ hội tiếp cận một số doanh nghiệp công nghệ có lợi nhuận cao nhất và tăng trưởng nhanh nhất thế giới, với mức định giá khiến các đối thủ phương Tây trở nên đắt đỏ quá mức. Hang Seng hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 11,8x – chỉ bằng gần một nửa so với chỉ số S&P 500. Tencent – doanh nghiệp duy trì biên lợi nhuận ròng 30% cùng mức tăng trưởng ổn định qua từng năm – hiện chỉ đang giao dịch ở mức khoảng 15 lần lợi nhuận dự phóng. Câu hỏi mà các nhà đầu tư nghiêm túc bắt đầu đặt ra không phải là liệu cổ phiếu Trung Quốc có rẻ hay không, mà là tại sao chúng vẫn rẻ, và liệu các yếu tố duy trì tình trạng này là vĩnh viễn hay chỉ là tạm thời.
Hiện có hai chủ đề mang tính cấu trúc đang định hình câu chuyện cổ phiếu Trung Quốc và nhiều khả năng sẽ tiếp tục tác động trong nhiều năm tới. Thứ nhất là sự trỗi dậy của một hệ sinh thái AI nội địa thực sự đẳng cấp thế giới, với sự hậu thuẫn toàn diện về chính trị và tài khóa từ Bắc Kinh. Thứ hai là rủi ro địa chính trị, cấu trúc và pháp lý dai dẳng vẫn tiếp tục khiến cổ phiếu Trung Quốc bị chiết khấu trong mắt dòng vốn quốc tế. Để nắm bắt đầy đủ cơ hội hiện hữu, chúng ta cần hiểu rõ hơn về cả hai chủ đề này.
DeepSeek, các doanh nghiệp dẫn đầu nội địa và khoản đặt cược 295 tỷ USD của Bắc Kinh
Diễn biến mang tính bước ngoặt đối với công nghệ Trung Quốc trong năm 2026 là sự hiện thực hóa năng lực AI của nước này thành một thế lực mà thị trường không còn có thể phớt lờ. Tuy nhiên, mô hình R1 của DeepSeek – vốn thể hiện hiệu năng ngang tầm hàng đầu với chi phí phát triển chỉ bằng một phần nhỏ so với phương Tây – mới chỉ là bước khởi đầu. DeepSeek hiện đã hoàn tất vòng gọi vốn bên ngoài đầu tiên với mức định giá hơn 50 tỷ USD, mở mã nguồn DSpark (khung giải mã suy đoán giúp tăng tốc suy luận mô hình ngôn ngữ lớn lên tới 85%), đồng thời đang tối ưu hóa mô hình V4 cho chip Ascend 950 của Huawei. Đây là một phần trong nỗ lực phát triển chất bán dẫn nội địa rộng lớn hơn đang tiến triển nhanh hơn kỳ vọng của hầu hết các nhà phân tích phương Tây, nổi bật là đột phá "gập logic" của Huawei hướng tới hiệu năng tương đương chip 1,4 nm vào năm 2031 mà không cần công nghệ quang khắc EUV của ASML. Đứng sau tất cả là kế hoạch 5 năm về hạ tầng AI quốc gia trị giá 295 tỷ USD của Bắc Kinh, quy định tỷ lệ 80% linh kiện từ nhà cung cấp trong nước làm điều kiện bắt buộc – đánh dấu một trong những quyết định chính sách công nghiệp có tầm ảnh hưởng sâu rộng nhất trong thập kỷ của ĐCSTQ.
Đối với các công ty công nghệ lớn đang niêm yết, bối cảnh này rõ ràng là rất tích cực. Doanh thu mảng Cloud Intelligence Group của Alibaba đã tăng 38% trong quý trước, trong đó doanh thu từ các sản phẩm liên quan đến AI đạt 30% doanh thu đám mây bên ngoài – đánh dấu quý thứ 11 liên tiếp đạt mức tăng trưởng AI ba chữ số. Nền tảng lái xe tự hành Apollo Go của Baidu đã ghi nhận tổng cộng 22 triệu chuyến đi tích lũy trong quý 1/2026, trong đó có 3,2 triệu chuyến hoàn toàn không người lái – tương ứng mức tăng trưởng 120% so với cùng kỳ năm ngoái ở phân khúc này. Trong khi đó, hệ sinh thái AI toàn diện của công ty – trải rộng từ tìm kiếm, điện toán đám mây, lái xe tự hành đến chip tự phát triển – đã thúc đẩy J.P.
Morgan nâng giá mục tiêu lên 188 USD, so với mức giá giao dịch hiện tại quanh vùng 125 USD. Tuy nhiên, Tencent mới là cái tên nổi bật nhất mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 2/2026 khi là đại diện duy nhất trong "bộ ba quyền lực" vượt dự báo: đạt EPS 7,43 HKD so với mức đồng thuận 7,32 HKD, đồng thời mở rộng biên lợi nhuận gộp từ 48,1% lên 56,7% trong 3 năm. Ngay cả khi có rủi ro ngắn hạn, rất khó để phủ nhận đây là những khoản nắm giữ dài hạn thông minh cho nhà đầu tư muốn tiếp cận cuộc cách mạng AI mà không phải trả mức giá bị thổi vồng ở phương Tây.
Quy định pháp lý, địa chính trị và mức chiết khấu đang thu hẹp
Luận điểm phản biện đối với cổ phiếu Trung Quốc từ trước đến nay luôn dựa trên hai trụ cột: tính khó dự đoán của quy định pháp lý và rủi ro địa chính trị. Dĩ nhiên cả hai đều cần được cân nhắc, và trong năm 2026, hai yếu tố này đã mang một diện mạo rất khác so với giai đoạn cao điểm của các đợt siết chặt chống độc quyền và trấn áp công nghệ của ĐCSTQ. Về phương diện pháp lý, định hướng tại Bắc Kinh đã có sự chuyển biến rõ rệt. Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 nêu rõ đổi mới công nghệ là ưu tiên chiến lược quốc gia, và chính phủ đã phân bổ gần 1,3 nghìn tỷ nhân dân tệ ngân sách tài khóa cho phát triển khoa học và công nghệ trong năm 2026, tăng 7,1% so với năm trước. Nếu chu kỳ siết chặt quy định giai đoạn 2021–2022 khiến lĩnh vực công nghệ trở tay không kịp với các hạn chế diện rộng đối với các nền tảng, thì lập trường hiện nay nhìn chung mang tính hỗ trợ mạnh mẽ. Bắc Kinh đã mời các nhà tiên phong AI hàng đầu tham dự các cuộc họp cấp cao của Đảng, khuyến khích chính quyền địa phương đẩy nhanh triển khai AI trong hạ tầng trọng yếu và công bố khung pháp lý được mô tả là đầu tiên trên thế giới dành cho AI tác tử. Điều đó không có nghĩa rủi ro pháp lý đã biến mất; tại Trung Quốc, rủi ro này chưa bao giờ hoàn toàn mất đi. Các hạn chế đối với môi giới xuyên biên giới ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông của nhà đầu tư đại lục vẫn là một vấn đề, và các rủi ro liên quan đến cấu trúc VIE vẫn tồn tại. Tuy nhiên, xu hướng chung là rất khả quan, và việc thổi phồng quá mức các yếu tố này chính là nguyên nhân tạo ra mức chiết khấu định giá lớn cho cổ phiếu Trung Quốc.
Về phương diện địa chính trị, bức tranh cũng có nhiều sắc thái phức tạp. Quyết định của Mỹ vào tháng 7 về việc không gia hạn sắc lệnh năm 2020 nhằm bãi bỏ quy chế thương mại đặc biệt của Hồng Kông là một tín hiệu tích cực âm thầm nhưng quan trọng; đồng thời mối quan hệ Mỹ – Trung nhìn chung đã cho thấy khả năng hạ nhiệt có kiểm soát bất chấp sự cạnh tranh tiếp diễn, như đã chứng minh qua khuôn khổ thuế quan đạt được tại London đầu năm nay. Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Mỹ đối với chất bán dẫn tiên tiến vẫn là rào cản mang tính cấu trúc, nhưng sự trưởng thành nhanh chóng của hệ sinh thái chip nội địa đang từng bước giảm bớt sự phụ thuộc mà các biện pháp kiểm soát này ban đầu nhắm tới. Đối với các nhà đầu tư đã quen với biến động đồng pha của thị trường cổ phiếu Mỹ – nơi mọi quyết định của Fed và tin tức địa chính trị đều tác động đến S&P 500 và Nasdaq 100 theo cách tương tự – thì mức độ tương quan thấp của cổ phiếu Trung Quốc với thị trường phương Tây tự nó đã là một lý do đắc lực để đa dạng hóa danh mục, bất kể bạn lạc quan về Trung Quốc đến mức nào.
Giao dịch CFD cổ phiếu Trung Quốc và nhiều tài sản khác cùng Libertex
Với Libertex, bạn có thể giao dịch CFD trên đa dạng các loại tài sản – từ ngoại hối, ETF, hàng hóa cho đến tiền mã hóa, chỉ số và cổ phiếu riêng lẻ. Bên cạnh CFD trên các chỉ số lớn của Trung Quốc như China A50 và Hang Seng, Libertex còn cung cấp CFD trên các cổ phiếu công nghệ riêng lẻ của Trung Quốc, bao gồm Alibaba, Tencent và Baidu. Để biết thêm thông tin hoặc mở tài khoản giao dịch thực, hãy truy cập www.libertex.org/signup ngay hôm nay.
