ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีจีน: โอกาสการลงทุนที่น่าสนใจซึ่งยังไม่มีใครพูดถึง

ขณะที่นักลงทุนตะวันตกใช้เวลาส่วนใหญ่ของปี 2026 ไปกับความกังวลเรื่องการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ การคาดการณ์ชิป AI ที่ต่ำกว่าคาด และผลกระทบจากสงครามในตะวันออกกลาง อีกฟากหนึ่งของโลกกำลังมีสิ่งที่น่าสนใจเกิดขึ้น: หุ้นจีนกำลังเผชิญปีที่ผันผวน ดัชนี Hang Seng ลดลงราว 3% ในเดือนสิงหาคม สู่ระดับ 25,089 จุด ดัชนีถูกกดดันจากความกังวลต่อเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมัน และภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเช่นเดียวกับที่ส่งผลกระทบต่อตลาดทั่วโลกหลายแห่งในปีนี้ แต่หากมองภาพกว้างขึ้นเพียงเล็กน้อย จะเห็นว่า Hang Seng เติบโต 29% ในปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นผลตอบแทนรายปีที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017 ขณะเดียวกัน China A50 ยังคงเปิดโอกาสให้เข้าถึงธุรกิจเทคโนโลยีที่ทำกำไรสูงและเติบโตเร็วที่สุดบางแห่งของโลก ด้วยมูลค่าที่ทำให้บริษัทคู่แข่งในตะวันตกดูมีราคาแพงเกินจริงอย่างมาก Hang Seng ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า 11.8 เท่า ซึ่งคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของ S&P 500 Tencent ซึ่งมีอัตรากำไรสุทธิ 30% และเติบโตอย่างสม่ำเสมอในแต่ละปี ซื้อขายที่ราว 15 เท่าของกำไรล่วงหน้า คำถามที่นักลงทุนผู้จริงจังได้เริ่มตั้งขึ้นไม่ใช่ว่าหุ้นจีนมีราคาถูกหรือไม่ แต่เพราะเหตุใดราคาจึงยังต่ำอยู่ และปัจจัยที่ทำให้เป็นเช่นนั้นจะคงอยู่ถาวรหรือเป็นเพียงชั่วคราว

ขณะนี้มีสองประเด็นเชิงโครงสร้างที่กำหนดทิศทางของหุ้นจีน และมีแนวโน้มที่จะส่งผลต่อเนื่องไปอีกหลายปี ประเด็นแรกคือการเกิดขึ้นของระบบนิเวศ AI ภายในประเทศที่มีมาตรฐานระดับโลกอย่างแท้จริง ซึ่งได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ทั้งด้านการเมืองและการคลังจากปักกิ่ง ประเด็นที่สองคือความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ โครงสร้าง และกฎระเบียบที่ยังคงทำให้เงินทุนต่างชาติประเมินมูลค่าหุ้นจีนแบบมีส่วนลด เพื่อทำความเข้าใจโอกาสนี้ให้ครอบคลุม เราจำเป็นต้องพิจารณาทั้งสองประเด็นให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น

DeepSeek ผู้นำในประเทศ และเดิมพันมูลค่า $295 พันล้านของปักกิ่ง

พัฒนาการสำคัญของเทคโนโลยีจีนในปี 2026 คือการที่ขีดความสามารถด้าน AI ของจีนเริ่มเป็นรูปธรรมจนตลาดไม่อาจมองข้ามได้อีกต่อไป อย่างไรก็ตาม โมเดล R1 ของ DeepSeek ซึ่งแสดงผลงานระดับแนวหน้าด้วยต้นทุนการพัฒนาเพียงเสี้ยวเดียวของฝั่งตะวันตก เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ขณะนี้ DeepSeek ปิดการระดมทุนจากภายนอกรอบแรกที่มูลค่ากว่า $50 พันล้าน เปิดซอร์ส DSpark (เฟรมเวิร์ก การถอดรหัสแบบคาดการณ์ที่ช่วยเร่งการอนุมานของโมเดลภาษาขนาดใหญ่ได้สูงสุด 85%) และกำลังปรับแต่งโมเดล V4 ให้เหมาะกับชิป Ascend 950 ของ Huawei โดยเฉพาะ ทั้งหมดนี้เป็นส่วนหนึ่งของการผลักดันอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศในวงกว้าง ซึ่งก้าวหน้าเร็วกว่าที่นักวิเคราะห์ตะวันตกส่วนใหญ่คาดไว้ โดยความก้าวหน้าด้าน “logic folding” ของ Huawei ตั้งเป้าประสิทธิภาพเทียบเท่าชิป 1.4nm ภายในปี 2031 โดยไม่ต้องใช้ลิโทกราฟี EUV ของ ASML เบื้องหลังทั้งหมดคือแผนพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI แห่งชาติระยะเวลาห้าปีของปักกิ่ง มูลค่า $295 พันล้าน ซึ่งกำหนดให้ต้องมีสัดส่วนจากซัพพลายเออร์ในประเทศ 80% จึงจะมีสิทธิ์เข้าร่วม นับเป็นหนึ่งในการตัดสินใจด้านนโยบายอุตสาหกรรมที่สำคัญที่สุดของพรรคคอมมิวนิสต์จีนในทศวรรษนี้

สำหรับบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่จดทะเบียนในตลาด หลักปัจจัยเหล่านี้เป็นบวกอย่างชัดเจน Cloud Intelligence Group ของ Alibaba มีรายได้เติบโต 38% ในไตรมาสล่าสุด โดยรายได้จากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI คิดเป็น 30% ของรายได้จากบริการคลาวด์แก่ลูกค้าภายนอก หลังการเติบโตของ AI ระดับสามหลักต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สิบเอ็ด แพลตฟอร์มขับขี่อัตโนมัติ Apollo Go ของ Baidu มียอดการเดินทางสะสม 22 ล้านเที่ยวใน Q1 2026 โดยเป็นการเดินทางแบบไร้คนขับเต็มรูปแบบ 3.2 ล้านเที่ยว ซึ่งเติบโต 120% เมื่อเทียบรายปีในกลุ่มธุรกิจนี้ ขณะเดียวกัน ระบบนิเวศ AI แบบครบวงจรของบริษัท ซึ่งครอบคลุมการค้นหา คลาวด์ การขับขี่อัตโนมัติ และชิปที่พัฒนาขึ้นเอง ทำให้ J.P. Morgan ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น $188 เทียบกับราคาซื้อขายปัจจุบันที่อยู่ใกล้ $125 อย่างไรก็ตาม Tencent โดดเด่นที่สุดในฤดูกาลประกาศผลประกอบการ Q2 โดยเป็นเพียงรายเดียวในกลุ่มบิ๊กทรีที่ทำผลงานสูงกว่าคาด ด้วยกำไรต่อหุ้น HKD 7.43 เทียบกับประมาณการเฉลี่ยที่ HKD 7.32 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มจาก 48.1% เป็น 56.7% ในช่วงสามปี แม้จะมีความเสี่ยงในระยะสั้น แต่เป็นไปได้ว่าหุ้นเหล่านี้อาจเป็นการถือครองระยะยาวที่ชาญฉลาดสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรับโอกาสจากการปฏิวัติ AI โดยไม่ต้องจ่ายมูลค่าที่สูงเกินจริงแบบตลาดตะวันตก

กฎระเบียบ ภูมิรัฐศาสตร์ และส่วนลดที่กำลังหายไป

ข้อโต้แย้งต่อหุ้นจีนตั้งอยู่บนสองปัจจัยมาโดยตลอด ได้แก่ ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ แน่นอนว่าทั้งสองประเด็นควรได้รับการพิจารณา และในปี 2026 ก็มีลักษณะแตกต่างจากช่วงที่พรรคคอมมิวนิสต์จีนดำเนินมาตรการปราบปรามการผูกขาดและภาคเทคโนโลยีอย่างเข้มข้น ในด้านกฎระเบียบ ท่าทีของปักกิ่งได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ แผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติฉบับที่ 15 ให้ความสำคัญอย่างชัดเจนกับนวัตกรรมเทคโนโลยีในฐานะวาระเชิงยุทธศาสตร์ระดับชาติ และรัฐบาลได้จัดสรรงบประมาณเกือบ 1.3 ล้านล้านหยวนเพื่อการพัฒนาวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีในปี 2026 เพิ่มขึ้น 7.1% จากปีก่อน หากวัฏจักรกฎระเบียบในปี 2021–2022 ทำให้ภาคเทคโนโลยีตั้งรับไม่ทันจากข้อจำกัดแพลตฟอร์มขนานใหญ่ ท่าทีในปัจจุบันกลับสนับสนุนภาคส่วนนี้ในวงกว้าง ปักกิ่งได้เชิญผู้บุกเบิก AI ชั้นนำเข้าร่วมการประชุมระดับสูงของพรรคคอมมิวนิสต์ สนับสนุนให้รัฐบาลท้องถิ่นเร่งนำ AI ไปใช้กับโครงสร้างพื้นฐานสำคัญ และเผยแพร่สิ่งที่ได้รับการอธิบายว่าเป็นกรอบกำกับดูแล AI แบบเอเจนต์ฉบับแรกของโลก นี่ไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงด้านกฎระเบียบจะหายไป เพราะในจีน ความเสี่ยงนี้ไม่เคยหมดไปโดยสิ้นเชิง ข้อจำกัดด้านโบรกเกอร์ข้ามพรมแดนที่กระทบการเข้าถึงหุ้นจดทะเบียนในฮ่องกงของนักลงทุนจีนแผ่นดินใหญ่ยังคงเป็นประเด็น เช่นเดียวกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้าง VIE อย่างไรก็ตาม ทิศทางโดยรวมเป็นที่น่าจับตาในเชิงบวก และการประเมินปัจจัยเหล่านี้สูงเกินจริงเองที่สร้างส่วนลดด้านมูลค่าที่สูงให้แก่หุ้นจีน

ในด้านภูมิรัฐศาสตร์ ภาพรวมก็มีความซับซ้อนในทำนองเดียวกัน การตัดสินใจของสหรัฐในเดือนกรกฎาคมที่จะไม่ต่ออายุคำสั่งปี 2020 ที่เพิกถอนสถานะการค้าพิเศษของฮ่องกง เป็นสัญญาณบวกที่มีนัยสำคัญ แม้จะไม่เป็นที่จับตา และความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐกับจีนในวงกว้างก็แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการลดความตึงเครียดอย่างมีการจัดการ แม้การแข่งขันยังดำเนินอยู่ ดังที่เห็นจากกรอบภาษีที่ตกลงกันในลอนดอนเมื่อต้นปีนี้ มาตรการควบคุมการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงของสหรัฐยังคงเป็นอุปสรรคเชิงโครงสร้าง แต่การเติบโตอย่างรวดเร็วของระบบนิเวศชิปภายในประเทศกำลังลดการพึ่งพาที่มาตรการเหล่านี้มุ่งใช้ประโยชน์ลงอย่างต่อเนื่อง สำหรับนักลงทุนที่คุ้นเคยกับความผันผวนที่เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันของตลาดหุ้นสหรัฐ ซึ่งทุกการตัดสินใจของเฟดและข่าวพาดหัวด้านภูมิรัฐศาสตร์มักส่งผลต่อ S&P 500 และ Nasdaq 100 ในลักษณะคล้ายกัน ความสัมพันธ์ที่ต่ำของหุ้นจีนกับตลาดตะวันตกจึงเป็นเหตุผลในตัวเองสำหรับการกระจายพอร์ตลงทุน ไม่ว่าคุณจะมองจีนในเชิงบวกมากเพียงใด

เทรด CFD หุ้นจีนและสินทรัพย์อื่น ๆ อีกมากมายกับ Libertex

ด้วย Libertex คุณสามารถเทรด CFD ของสินทรัพย์หลากหลายประเภท ตั้งแต่ฟอเร็กซ์ ETF และสินค้าโภคภัณฑ์ ไปจนถึงคริปโต ดัชนี และหุ้นรายตัว นอกจาก CFD ของดัชนีจีนสำคัญอย่าง China A50 และ Hang Seng แล้ว Libertex ยังมี CFD ของหุ้นเทคโนโลยีจีนรายตัว รวมถึง Alibaba, Tencent และ Baidu หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมหรือเปิดบัญชีเทรดจริง โปรดไปที่ www.libertex.org/signup วันนี้