ทองคำเป็นที่รู้จักในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ แต่ขณะนี้กลับเคลื่อนไหวราวกับเป็นเครื่องชี้วัดทิศทางการเมือง หลังจากเคลื่อนไหวผันผวนระหว่างความหวังและความสิ้นหวังตลอดช่วงฤดูร้อน ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดในรอบสองเดือนที่ $4,450 ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม จากข้อมูลเงินเฟ้อที่ชะลอลง ก่อนจะอ่อนตัวลงหลังสุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ประธานเฟดที่ Jackson Hole โดยเช้าวันนี้ (10 กันยายน) ทองคำซื้อขายอยู่ที่ $4,400 ราคาปรับลดลง 0.9% หลังมีรายงานว่าสหรัฐฯ โจมตีเรือบรรทุกน้ำมันของอิหร่านห้าลำในช่วงข้ามคืน พลวัตนี้พาเรากลับมาสู่ความย้อนแย้งของทองคำในปี 2026: การยกระดับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ซึ่งตามทฤษฎีควรเป็นปัจจัยบวก กลับจุดชนวนความกังวลเงินเฟ้อ หนุนค่าเงินดอลลาร์ และกดดันราคาทองคำ เงินซื้อขายอยู่ที่ $65.90 ขณะที่อัตราส่วนทองคำต่อเงินอยู่ที่ 66.9 ซึ่งสูงเมื่อเทียบกับในอดีต ระดับนี้ทำให้บางฝ่ายมองว่าเป็นโอกาสซื้อเงิน ขณะที่อีกฝ่ายมองว่าเป็นการปรับลดมูลค่าอย่างสมเหตุผลของโลหะที่แนวโน้มอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมถูกปรับลดลงอย่างมาก ปัจจัยร่วมที่ขับเคลื่อนโลหะทั้งสองในสัปดาห์นี้ คือปัจจัยเดียวกับที่มีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของราคาโลหะมีค่าเกือบทุกครั้งนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม นั่นคือการประชุมเฟดวันที่ 16 กันยายน และข้อมูลที่จะชี้ขาดผลการประชุม
ขณะนี้มีสองปัจจัยที่ดึงราคาทองคำไปคนละทิศทาง และทั้งสองประเด็นควรได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบ ประเด็นแรกคือการดำเนินนโยบายการเงินบนเส้นบาง ๆ ของ Warsh และข้อมูลที่จะชี้ขาดว่าการประชุมเดือนกันยายนจะออกหน้าใด ประเด็นที่สองคือภาพรวมอุปสงค์เชิงโครงสร้างของโลหะมีค่าสำคัญทั้งสองชนิด ซึ่งรวมถึงการซื้อของภาครัฐ กระแสลดการพึ่งพาดอลลาร์ และรายงาน Q2 ของ World Gold Council ที่มีรายละเอียดซับซ้อนกว่าที่ตัวเลขพาดหัวอาจบ่งชี้
Warsh, Waller และสัปดาห์ที่จะเป็นตัวกำหนดทุกอย่าง
ธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นปัจจัยหลักเกือบเพียงอย่างเดียวที่อยู่เบื้องหลังปี 2026 ของทองคำ ก่อนสุนทรพจน์ของ Warsh ที่ Jackson Hole เมื่อวันที่ 29 สิงหาคม ตลาดประเมินโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ 30% ซึ่งถือว่าค่อนข้างต่ำ นักวิเคราะห์ Citigroup ระบุว่าคำกล่าวของเขา “มีท่าทีสายเหยี่ยว แต่เพียงเล็กน้อย” ทว่าเห็นได้ชัดว่าเพียงพอจะผลักดันความน่าจะเป็นดังกล่าวขึ้นสู่ 56% ในเครื่องมือ CME FedWatch และ 48% ในตลาดคาดการณ์ เมื่อวันที่ 3 กันยายน ผู้ว่าการ Christopher Waller ส่งสัญญาณผ่อนคลายจุดยืนลงบางส่วน โดยระบุว่าเขาอาจสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ย หากเงินเฟ้อยังคงชะลอตัว ส่งผลให้ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยกลับมาอยู่ที่ 52.4% คำกล่าวเพียงประโยคเดียวของ Waller ส่งให้ราคาเงินพุ่งเกือบ 4% ในการซื้อขายภาคเช้าแตะ $67.91 ขณะที่ทองคำดีดตัวขึ้นจากจุดต่ำสุด รายงานการจ้างงานที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ (4 กันยายน) น่าเสียดายที่ไม่ได้ให้ความชัดเจนตามที่ต้องการ: การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 162,000 ตำแหน่ง มากพอจะคงความกังวลเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยไว้ แต่ยังไม่มากพอที่จะยุติข้อถกเถียง สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Fed funds ขณะนี้สะท้อนความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ช่วงปลาย 50% ถึงต้น 60% ทำให้การประกาศ CPI เดือนสิงหาคมในวันศุกร์นี้ (11 กันยายน) เป็นข้อมูลชุดเดียวที่สำคัญต่อทองคำอย่างยิ่งตลอดปีนี้ หาก CPI พื้นฐานรายเดือนอยู่ที่หรือต่ำกว่า 0.2% การคงอัตราดอกเบี้ยน่าจะเป็นทางเลือกที่เป็นไปได้มากที่สุด แต่หากอยู่ที่ 0.3% หรือสูงกว่า โอกาสขึ้นดอกเบี้ยอาจพุ่งเกิน 70% และทำให้การประชุมเป็นเพียงการยืนยันสิ่งที่ตลาดคาดไว้ Bank of America มองว่าสุนทรพจน์ของ Warsh ที่ Jackson Hole สะท้อนถึง “เฟดที่น่าเชื่อถือมากขึ้น” ซึ่งยังคงยึดตามแนวทางปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามครั้ง หากเฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครบทั้งสามครั้ง ก็อาจบ่งชี้ว่าระดับปัจจุบันที่ $4,400 ต่ำกว่ามูลค่าที่เหมาะสม ในทางกลับกัน Goldman Sachs และ RBC ยังคงเป้าหมายราคาทองคำสิ้นปีไว้ในกรอบ $4,500–$5,000 โดยคาดว่าการซื้อของภาครัฐและแนวโน้มเงินเฟ้อที่ชะลอลงจะเป็นปัจจัยหลักในท้ายที่สุด สิ่งหนึ่งที่แน่นอนคือ ภายในช่วงเวลานี้ของสัปดาห์หน้า ภาพรวมจะชัดเจนขึ้นมาก และทองคำจะปรับขึ้นทะลุระดับสำคัญหรือยืนยันแนวต้านที่จำกัดราคาไว้นับตั้งแต่เดือนมกราคม
ธนาคารกลาง การขาดดุล และอุปสงค์เชิงโครงสร้าง
แม้การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยจะมีความผันผวนโดยธรรมชาติ แต่ภาพอุปสงค์เชิงโครงสร้างของทองคำยังคงน่าสนใจอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับช่วงอื่น ๆ ในประวัติศาสตร์ของสินทรัพย์นี้ แม้จะมีความซับซ้อนในปัจจุบัน ข้อมูลจาก World Gold Council ระบุว่าธนาคารกลางซื้อทองคำ 289 ตันใน Q2 ซึ่งเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดของปี 2026 โปแลนด์และจีนยังคงเป็นหนึ่งในผู้ซื้อภาครัฐรายใหญ่ โดยเดินหน้ากระจายการลงทุนออกจากสินทรัพย์ที่อ้างอิงสกุลเงินดอลลาร์อย่างต่อเนื่องเป็นปีที่สี่ติดต่อกัน ผลสำรวจปี 2025 ระบุว่า 95% ของธนาคารกลางคาดว่าทุนสำรองทองคำทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นในปี 2026 เพิ่มจาก 81% ในปี 2024 และ 52% ในปี 2021 และเมื่อประเทศอย่างจีนยังถือทองคำในทุนสำรองน้อยกว่า 10% เทียบกับค่าเฉลี่ยของธนาคารกลางทั่วโลกที่ 27% ช่องว่างเชิงโครงสร้างที่ต้องเติมเต็มจึงวัดเป็นทศวรรษ ไม่ใช่ไตรมาส อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าการซื้อของภาครัฐใน Q1 2026 มีความซับซ้อนกว่าที่เห็นมาก โดยธนาคารกลางขายทองคำ 129 ตันใน Q1 ขณะที่ยอดซื้อสุทธิที่รายงานมีเพียง 16 ตัน อย่างไรก็ดี วิธีประเมินข้อมูลทางเลือกของ World Gold Council ซึ่งอ้างอิงกระแสการซื้อขายในตลาด OTC ลอนดอนและข้อมูลการค้าของโรงกลั่นสวิส ประเมินว่าการซื้อจริงใน Q1 อยู่ที่ 244 ตัน เมื่อรวมการซื้อที่ไม่ได้รายงาน สถานการณ์ของเงินตรงไปตรงมากว่าเล็กน้อย แม้จะแก้ไขได้ยากกว่า J.P. Morgan ปรับลดคาดการณ์ราคาเงินใน Q4 จาก $90 เหลือ $63 โดยอ้างถึงอุปสงค์จากภาคพลังงานแสงอาทิตย์ที่ลดลง ไม่ใช่เฟด บริษัทประเมินว่าอุปสงค์ลดลงราว 60 ล้านออนซ์ ซึ่งมากกว่าภาวะขาดดุลเชิงโครงสร้างของปี 2026 ที่ 46.3 ล้านออนซ์ นัยสำคัญนี้ร้ายแรง: แม้ตลาดที่มีภาวะขาดแคลนเชิงโครงสร้างก็อาจเห็นราคาลดลงได้ หากอุปสงค์หมวดใหญ่เพียงหมวดเดียวอ่อนแอกว่าคาดอย่างกะทันหัน เมื่ออัตราส่วนทองคำต่อเงินแกว่งจาก 61.7 ไปที่ 70.4 และกลับมาที่ 66.3 ภายในเวลาเพียงสิบสองสัปดาห์ เงินจึงยังคงเป็นการลงทุนในโลหะมีค่าที่มีเบต้าสูงกว่าและผันผวนมากกว่า เงินอาจให้ผลตอบแทนเหนือกว่าอย่างมากเมื่อเงื่อนไขเอื้ออำนวย แต่ก็มีแนวโน้มให้ผลตอบแทนต่ำกว่าได้เช่นกัน เมื่อหนึ่งในแหล่งอุปสงค์จำนวนมากของมันชะลอตัว ไม่ว่าในท้ายที่สุดฤดูใบไม้ร่วงนี้จะเป็นอย่างไร ตัวเลข CPI ในวันศุกร์จะเป็นปัจจัยที่ยืนยันแนวโน้มขาขึ้น หรือเปิดทางให้ฝ่ายขาลง
เทรดทองคำ เงิน และ CFD อีกมากมายกับ Libertex
ด้วย Libertex คุณสามารถเทรด CFD ของสินทรัพย์อ้างอิงหลากหลายประเภท ตั้งแต่หุ้น ETF และดัชนี ไปจนถึงคริปโต ฟอเร็กซ์ และสินค้าโภคภัณฑ์ นอกจาก ทองคำ (XAUUSD) และ เงิน (XAGUSD) แล้ว Libertex ยังให้บริการ CFD ของโลหะมีค่าและตราสารอื่น ๆ อีกหลากหลายประเภท หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมหรือเปิดบัญชีเทรดจริง โปรดไปที่ www.libertex.com/signup วันนี้
