ไม่กี่ปีที่ผ่านมานี้ การเป็นนักวิเคราะห์น้ำมันดูเป็นเรื่องท้าทาย เบรนท์ปรับขึ้นสู่ 109.21 USD ต่อบาร์เรลในวันที่ 15 กันยายน ทำสถิติเพิ่มขึ้นกว่า 20% ภายในเดือนเดียว น้ำมันดิบเกรดอ้างอิงนี้มีราคาสูงกว่าปีก่อนถึง 60% หลังเผชิญภาวะช็อกด้านอุปทานในระดับประวัติการณ์ ซึ่งกลับทำลายอุปสงค์ลงไปด้วย การผลิตของซาอุดีอาระเบียลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1990 ขณะที่ลิเบียระงับการดำเนินงานในแหล่งน้ำมันหลายแห่ง โดยอ้างเหตุสุดวิสัย วันนี้ (15 กันยายน) WTI ซื้อขายที่ 102.13 USD หลังอ่อนลงเล็กน้อยจาก 104 USD เมื่อต้นสัปดาห์ จากข่าวว่าท่อส่งน้ำมันสายตะวันออก-ตะวันตกหลักของซาอุดีอาระเบียอาจกลับมาใช้งานได้ อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางกระแสข่าวไม่รู้จบเกี่ยวกับกำหนดเวลาซ่อมแซมท่อส่งน้ำมันและการเจรจาทางการทูต ประเด็นเชิงโครงสร้างสองเรื่องกำลังปรับเปลี่ยนแนวโน้มราคาน้ำมันระยะกลางอย่างเงียบ ๆ โดยมีผลยาวนานกว่าการหยุดยิงในภูมิภาคใด ๆ อย่างมาก
ประการแรกคือการเปลี่ยนแปลงอย่างถาวรของรูปแบบอุปสงค์ทั่วโลก ซึ่งจีนเป็นผู้นำ รวมถึงสถานการณ์ที่น่าอึดอัดของ OPEC+ หลังเสร็จสิ้นการเพิ่มกำลังการผลิตตลอดระยะเวลาสามปีในจังหวะที่อาจไม่เหมาะสมที่สุด ปัจจัยทั้งสองนี้มีความซับซ้อนและเชื่อมโยงกันอย่างมาก จนทำให้การคาดการณ์ราคาน้ำมันในช่วงหกถึงสิบสองเดือนข้างหน้าเป็นเรื่องที่ทำได้ยาก
การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของจีนและปัจจัยไม่แน่นอนตามฤดูกาล
พัฒนาการที่ส่งผลมากที่สุดต่ออุปสงค์น้ำมันโลกในปีนี้ และอาจย้อนกลับได้ยากที่สุด ไม่ได้เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซเลย แต่เป็นการลดลงเชิงโครงสร้างของการบริโภคน้ำมันในจีนที่กำลังเร่งตัวขึ้น ฝ่ายวิจัยของ Sinopec คาดว่าอุปสงค์น้ำมันของจีนจะลดลง 600,000 บาร์เรลต่อวัน (-8.9%) ในปี 2026 นี่เป็นการลดลงรายปีติดต่อกันเป็นปีที่สาม โดยเบนซินและดีเซลนำการปรับลดที่ 8.7% และ 11.4% ตามลำดับ ปัจจัยขับเคลื่อนเป็นเชิงโครงสร้างมากกว่าวัฏจักรเศรษฐกิจ: การใช้รถยนต์ไฟฟ้าอย่างแพร่หลายทำให้อุปสงค์เบนซินลดลงเร็วกว่าที่แทบทุกฝ่ายคาดการณ์ ขณะที่รถบรรทุกพลังงาน LNG ได้แย่งส่วนแบ่งการขนส่งสินค้าจากดีเซลไปมาก แม้แต่โรงกลั่นขนาดใหญ่ของจีนก็แปรรูปน้ำมันดิบต่างไปจากเดิม โดยให้น้ำหนักกับผลิตภัณฑ์เคมีมากกว่าเชื้อเพลิง แม้ในกรณีที่ดีที่สุด คาดว่าการนำเข้าน้ำมันดิบของจีนจะยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยปี 2025 อยู่ 1.0–1.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน จีนเพิ่งเริ่มระบายน้ำมันดิบจากคลังสำรองในเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้ปริมาณการลดลงสะสมต่ำกว่าญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ ดังนั้น ช่วงเวลาของการเติมคลังสำรองระลอกใหญ่ของจีนที่ตลาดรอคอย ซึ่งในทางทฤษฎีอาจเพิ่มอุปสงค์ได้ถึง 1.6 ล้านบาร์เรลต่อวันตลอดช่วงเติมคลัง 100 วัน ยังคงไม่แน่นอนอย่างมาก และน่าจะขึ้นอยู่กับระดับราคาและความเชื่อมั่นต่อความปลอดภัยของเส้นทางขนส่ง ปัจจัยตามฤดูกาลยิ่งเพิ่มความซับซ้อนขึ้นอีก โดยปกติ การสิ้นสุดฤดูกาลขับรถช่วงฤดูร้อนของซีกโลกเหนือจะทำให้อุปสงค์เบนซินในยุโรปและอเมริกาเหนือลดลงในเดือนกันยายนและตุลาคม ก่อนที่ความต้องการใช้เพื่อทำความร้อนในฤดูหนาวจะช่วยผลักดันอุปสงค์ขึ้นอีกครั้งราวเดือนธันวาคม ปีนี้ การเปลี่ยนผ่านตามฤดูกาลดังกล่าวซับซ้อนขึ้นจากการที่การนำเข้าน้ำมันดิบของจีนและญี่ปุ่นต่างลดลงอย่างมาก ราว 40% ทั้งคู่ ส่งผลให้อัตราการกลั่นของเอเชียอยู่ในระดับต่ำมาก จนอุปสงค์น้ำมันที่มักเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลอาจฟื้นตัวน้อยกว่าที่ข้อมูลในอดีตบ่งชี้อย่างมาก โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาว่าฤดูหนาวในช่วงไม่กี่ปีมานี้อบอุ่นขึ้น ผลลัพธ์โดยรวมคืออุปสงค์เชิงโครงสร้างที่ต่ำกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง และเมื่อคำนึงถึงความเป็นไปได้ที่อุปสงค์จะฟื้นตัวตามวัฏจักร หากสถานการณ์ในฮอร์มุซกลับสู่ภาวะปกติ การสร้างแบบจำลองการเคลื่อนไหวระยะกลางอย่างแม่นยำจึงเป็นเรื่องยากอย่างแท้จริง
จังหวะเวลาที่ไม่เหมาะของ OPEC+ และการเพิ่มขึ้นของผู้ผลิตนอก OPEC
ในด้านอุปทาน OPEC+ เดินมาถึงจุดตัดสินใจสำคัญที่เข้าใกล้อย่างระมัดระวังมานานสามปี และจังหวะเวลานี้แทบจะแย่ไปกว่านี้ไม่ได้ ขณะนี้กลุ่มผู้ผลิตได้เสร็จสิ้นการทยอยยกเลิกการลดกำลังการผลิตโดยสมัครใจในยุคโควิด ด้วยการเพิ่มกำลังผลิตในเดือนกันยายน โดยผู้ผลิตเจ็ดราย รวมถึงซาอุดีอาระเบียและรัสเซีย ได้เพิ่มกำลังผลิตขั้นสุดท้ายอีก 188,000 บาร์เรลต่อวัน เพื่อให้การปรับกลับทั้งสี่ระยะเสร็จสมบูรณ์ OPEC+ ส่งสัญญาณว่าจะคงโควต้าการผลิตตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 ซึ่ง Jorge Leon จาก Rystad Energy เรียกว่าเป็น “ก้าวต่อไปที่สมเหตุสมผล” พร้อมเสริมว่า “OPEC+ มีแรงจูงใจน้อยที่จะเร่งปรับเปลี่ยนอุปทานเพิ่มเติม” กรณีฐานของเราคือการคงระดับไว้ในไตรมาสที่สี่ ขณะที่กลุ่มเตรียมพร้อมสำหรับการเจรจาโควต้าปี 2027” ประเด็นสำคัญที่ OPEC+ เผชิญคือ โควตาที่ฟื้นคืนมานั้นส่วนใหญ่มีอยู่เพียงบนกระดาษ จากการหยุดชะงักของการส่งออกที่เกิดจากความขัดแย้งและกระทบผู้ผลิตในอ่าวเปอร์เซีย รัสเซีย และคาซัคสถาน อุปทานส่วนเพิ่มจำนวนมากที่พันธมิตรอนุมัติในปีนี้ยังไม่เข้าสู่ตลาด ช่องว่างนี้ถูกเติมเต็มอย่างรวดเร็วโดยผู้ผลิตนอก OPEC ได้แก่ สหรัฐฯ บราซิล แคนาดา กายอานา และอาร์เจนตินา ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโตผลผลิตโลก โดยจะเพิ่มการผลิต 1.4 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 และอีก 1 ล้านบาร์เรลต่อวันในปีถัดไป แนวโน้มนี้จะสร้างภาวะอุปทานส่วนเกินเชิงโครงสร้างทันทีที่การไหลเวียนของน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียเริ่มกลับสู่ภาวะปกติ ไม่ว่า OPEC+ จะตัดสินใจอย่างไรในการประชุมครั้งถัดไป ดังนั้น การเพิ่มโควต้าครั้งสุดท้ายของ OPEC+ จึงควรเข้าใจว่าไม่ใช่การเพิ่มอุปทานอย่างพุ่งสูง แต่เป็นการยุตินโยบายเชิงรับที่เริ่มใช้เมื่อสามปีก่อนอย่างเป็นทางการ โดยภาพรวมอุปทานที่แท้จริงในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 จะถูกกำหนดโดยเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ไม่ใช่การประกาศโควต้า สำหรับราคาในระยะกลาง นั่นหมายถึงตลาดที่ยังอ่อนไหวอย่างมากต่อข่าวภูมิรัฐศาสตร์ในระยะใกล้ แต่จะเผชิญแรงกดดันขาลงเชิงโครงสร้างอย่างแท้จริงเมื่อเส้นทางอุปทานกลับสู่ภาวะปกติ และน้ำมันจากผู้ผลิตนอก OPEC เข้าสู่ตลาด ปัจจัยเหล่านี้รวมกันทำให้ระดับราคาปัจจุบันที่สูงกว่า 100 USD ดูเปราะบางกว่าที่เหตุการณ์รายวันเกี่ยวกับท่อส่งน้ำมันขัดข้องและการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมัน
เทรด CFD น้ำมันและอีกมากมายกับ Libertex
ด้วย Libertex คุณสามารถเทรด CFD ของสินทรัพย์หลากหลายประเภท ตั้งแต่หุ้น ETF และดัชนี ไปจนถึงคริปโต ฟอเร็กซ์ และสินค้าโภคภัณฑ์ นอกจาก น้ำมันดิบเบรนท์และ WTIแล้ว Libertex ยังให้บริการ CFD ของตราสารพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ อีกหลากหลายประเภท หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมหรือเปิดบัญชีเทรดจริง โปรดไปที่ www.libertex.org/signup วันนี้
