Vàng nổi tiếng với khả năng phòng ngừa lạm phát, nhưng hiện tại lại đang phản ánh những biến động chính trị nhiều hơn. Trải qua phần lớn mùa hè trồi sụt giữa hy vọng và thất vọng, giá vàng từng chạm đỉnh 2 tháng ở mốc 4.450 USD vào giữa tháng 8 nhờ dữ liệu lạm phát hạ nhiệt. Tuy nhiên, đà tăng lập tức quay đầu sau bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole. Tính đến sáng nay (10/9), kim loại quý đang giao dịch quanh mức 4.400 USD. Mức giá này tương ứng mức giảm 0,9% sau thông tin Mỹ bất ngờ tấn công 5 tàu chở dầu của Iran trong đêm. Diễn biến này phản ánh đúng nghịch lý của giá vàng trong năm 2026: căng thẳng địa chính trị – vốn theo lý thuyết sẽ kích hoạt đà tăng giá – thì ngược lại lại làm dấy lên lo ngại lạm phát, tiếp sức cho đồng USD và gây áp lực đè nặng lên giá vàng. Trong khi đó, giá bạc đang giao dịch ở mức 65,90 USD, đưa tỷ lệ vàng/bạc lên mốc cao lịch sử là 66,9. Mức tỷ lệ này khiến một bộ phận nhà đầu tư coi đây là cơ hội mua bạc giá tốt, nhưng số khác lại cho rằng đây là sự điều chỉnh giá hợp lý khi triển vọng nhu cầu công nghiệp của bạc bị hạ dự báo mạnh. Điểm chung của cả hai kim loại quý tuần này chính là biến số đã chi phối hầu như mọi sóng tăng giảm đáng kể từ tháng 5 đến nay: cuộc họp ngày 16/9 của Fed và những dữ liệu kinh tế sẽ quyết định kết quả cuộc họp đó.
Hiện có hai yếu tố cốt lõi đang kéo giá vàng theo hai hướng trái ngược nhau mà nhà đầu tư cần phân tích kỹ. Đầu tiên là thế đu dây chính sách tiền tệ mà Warsh đang phải đối mặt, cùng các dữ liệu kinh tế sẽ giải bài toán hóc búa chuẩn bị ngửa bài vào tháng 9. Yếu tố thứ hai nằm ở bức tranh nhu cầu dài hạn của cả hai kim loại quý – bao gồm lực mua từ các chính phủ, làn sóng phi đô la hóa và báo cáo quý 2 của Hội đồng Vàng Thế giới với nhiều chi tiết đắt giá ẩn sau các con số bề nổi.
Warsh, Waller và tuần lễ định đoạt xu hướng
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ gần như là nhân tố duy nhất khiến giá vàng rơi vào trạng thái ì ạch suốt từ đầu năm 2026. Trước khi Warsh phát biểu tại Jackson Hole vào ngày 29/8, kịch bản Fed tăng lãi suất trong tháng 9 chỉ dừng ở mức xác suất khá an toàn là 30%. Giới phân tích tại Citigroup đánh giá thông điệp của ông mang thiên hướng "diều hâu nhưng ở mức nhẹ". Dù vậy, chừng đó là đủ để đẩy xác suất tăng lãi suất lên 56% trên công cụ CME FedWatch và 48% trên các thị trường dự đoán. Đến ngày 3/9, Thống đốc Christopher Waller đã xoa dịu thị trường khi đánh tín hiệu ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, đưa xác suất tăng lãi suất lùi về mức 52,4%. Chỉ riêng phát biểu này của Waller đã kích hoạt đà tăng gần 4% của giá bạc trong phiên sáng lên 67,91 USD, đồng thời giúp giá vàng nảy bật lại từ vùng đáy. Tuy nhiên, báo cáo việc làm công bố vào thứ Sáu (4/9) lại chưa thể giải tỏa cơn khát thông tin: lượng việc làm phi nông nghiệp tại Mỹ tăng 162.000 – mức tăng vừa đủ để duy trì nỗi lo tăng lãi suất nhưng lại chưa đủ sức nặng để khép lại các tranh luận. Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang hiện phản ánh khả năng Fed tăng lãi suất tháng 9 ở mức 58–62%. Điều này khiến chỉ số CPI tháng 8 công bố vào thứ Sáu tuần này (11/9) trở thành dữ liệu kinh tế có tính chất sống còn nhất đối với thị trường vàng trong cả năm. Nếu CPI lõi theo tháng chỉ dừng ở mức 0,2% hoặc thấp hơn, kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất gần như chắc chắn xảy ra. Ngược lại, nếu CPI chạm mốc 0,3% trở lên, xác suất tăng lãi suất có thể bị đẩy vượt 70% và biến cuộc họp sắp tới thành một bước hợp thức hóa quyết định. Bank of America nhận định phát biểu tại Jackson Hole của Warsh đã khắc họa hình ảnh một "Fed bản lĩnh và uy tín hơn", quyết tâm bám sát dự báo tăng lãi suất 3 lần. Nếu Fed thực sự thực hiện cả 3 đợt tăng, mốc giá 4.400 USD hiện tại của vàng nhiều khả năng đang bị định giá thấp hơn thực tế. Trái lại, Goldman Sachs và RBC vẫn kiên định với mục tiêu giá vàng cuối năm trong khoảng 4.500–5.000 USD, dựa trên niềm tin rằng lực mua từ các ngân hàng trung ương và xu hướng hạ nhiệt lạm phát cuối cùng sẽ chiến thắng. Có một điều chắc chắn: vào thời điểm này tuần tới, sương mù thị trường sẽ tan biến. Giá vàng sẽ hoặc là bứt phá ngoạn mục lên tầm cao mới, hoặc là xác nhận vùng trần cứng đã kìm chân nó suốt từ tháng 1.
Ngân hàng trung ương, thâm hụt tài khóa và nhu cầu dài hạn
Bỏ qua những biến động ngắn hạn theo các dự báo lãi suất, bức tranh nhu cầu mang tính cấu trúc của vàng vẫn sở hữu sức hấp dẫn hiếm có trong lịch sử tài sản này, bất chấp những lực cản trước mắt. Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các ngân hàng trung ương đã gom tới 289 tấn vàng trong quý 2 – ghi nhận quý mua vào kỷ lục của năm 2026. Ba Lan và Trung Quốc tiếp tục là những bên thu mua lớn nhất, nối dài chiến lược đa dạng hóa danh mục nhằm giảm phụ thuộc vào các tài sản định giá bằng USD suốt 4 năm liên tiếp. Khảo sát năm 2025 chỉ ra rằng có tới 95% ngân hàng trung ương dự báo dự trữ vàng toàn cầu sẽ gia tăng trong năm 2026, vượt xa mức 81% của năm 2024 và 52% của năm 2021. Đáng chú ý, khi các nền kinh tế lớn như Trung Quốc hiện chỉ nắm giữ dưới 10% dự trữ bằng vàng (so với mức trung bình 27% của thế giới), khoảng trống nhu cầu cần lấp đầy sẽ phải tính bằng thập kỷ chứ không thể xong trong vài quý. Dù vậy, cần nhìn nhận rằng hoạt động mua vàng trong quý 1/2026 phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài: các ngân hàng trung ương đã bán ra 129 tấn, khiến lượng mua ròng được báo cáo chính thức chỉ vỏn vẹn 16 tấn. Tuy nhiên, nếu tính theo phương pháp thống kê dòng tiền OTC tại London và dữ liệu từ các nhà tinh luyện Thụy Sĩ của Hội đồng Vàng Thế giới, lượng vàng mua thực tế trong quý 1 ước tính lên tới 244 tấn sau khi cộng thêm các giao dịch kín. Bức tranh của thị trường bạc có phần rõ ràng hơn, nhưng lại khó giải quyết hơn. J.P. Morgan đã mạnh tay hạ dự báo giá bạc quý 4 từ 90 USD xuống 63 USD, xuất phát từ việc nhu cầu pin mặt trời sụt giảm chứ không phải do tác động từ Fed. Ngân hàng này ước tính mức sụt giảm nhu cầu khoảng 60 triệu ounce – vượt cả mức thâm hụt nguồn cung 46,3 triệu ounce của năm 2026. Hàm ý ở đây rất rõ ràng: ngay cả một thị trường đang thiếu hụt nguồn cung cũng khó tránh khỏi đà lao dốc nếu một phân khúc tiêu thụ chủ lực bất ngờ gây thất vọng. Với tỷ lệ vàng/bạc trồi sụt từ 61,7 lên 70,4 rồi hồi về 66,3 chỉ trong 12 tuần, bạc vẫn là kênh đầu tư có hệ số beta cao hơn và độ biến động dữ dội hơn vàng. Bạc có thể bứt phá cực mạnh khi gặp thời, nhưng cũng rất dễ trượt dài khi một trong các trụ cột tiêu thụ bị suy yếu. Dù kịch bản mùa thu có ra sao, dữ liệu CPI vào thứ Sáu tuần này sẽ là đốm lửa quyết định: hoặc chắp cánh cho phe mua, hoặc mở đường cho phe bán.
Giao dịch CFD vàng, bạc và nhiều sản phẩm khác cùng Libertex
Với Libertex, bạn có thể giao dịch CFD trên đa dạng các tài sản cơ sở – từ cổ phiếu, ETF và chỉ số cho đến tiền mã hóa, ngoại hối và hàng hóa. Cùng với vàng (XAUUSD) và bạc (XAGUSD), Libertex cung cấp CFD trên nhiều kim loại quý và công cụ khác. Để biết thêm thông tin hoặc mở tài khoản giao dịch thực, hãy truy cập www.libertex.com/signup ngay hôm nay.
