Đây là một tuần diễn biến trái ngược rõ rệt trên các thị trường chứng khoán lớn của châu Âu, và phiên mở cửa sáng nay (22/10) càng làm sâu sắc thêm sự phân hóa. Hôm qua đã xuất hiện những dấu hiệu phục hồi vững chắc khi Euro Stoxx 50 đóng cửa tăng 1,5% lên 6.213 điểm, DAX tăng 1,35% lên 25.645 điểm và CAC 40 tăng 1,06% lên 7.922 điểm. Tuy nhiên, đà tăng này đã bị thu hẹp mạnh khi mở cửa hôm nay, với CAC 40 giảm 1,4%, DAX mất 1,0% và FTSE 100 giảm 0,5%, do lo ngại về tài khóa Pháp và biến động trên thị trường trái phiếu bùng phát trở lại. FTSE 100 tụt hậu nhiều nhất so với các chỉ số chủ chốt của EU trong tuần này, chịu áp lực khi lạm phát tại Anh tháng 9 cao hơn dự kiến ở mức 3,5%, khiến Ngân hàng Trung ương Anh điều chỉnh chậm lại lộ trình cắt giảm lãi suất. Từ đầu năm đến nay, bức tranh tại châu Âu rất không đồng đều: DAX tăng vững chắc 4,5% so với mức mở cửa tháng 1, FTSE MIB của Milan là chỉ số nổi bật nhất khu vực với mức tăng +14,3%, trong khi CAC 40 giảm khoảng 2,8% tính từ đầu năm – thuộc nhóm có diễn biến kém nhất trong các chỉ số lớn toàn cầu, và nguyên nhân ngày càng khó quy cho các yếu tố tạm thời. Trong khi đó, lập trường diều hâu của Fed tại Mỹ đang duy trì lợi suất trái phiếu toàn cầu ở mức cao và thu hẹp phần bù rủi ro cổ phiếu trên diện rộng.
Nhìn chung, khi quý 4 thực sự khởi động, hai chủ đề mang tính cấu trúc đang định hình diễn biến của thị trường chứng khoán châu Âu: mùa báo cáo lợi nhuận không đồng đều nhưng có những điểm sáng mang đến cho nhà đầu tư sự lạc quan thực sự, và cuộc khủng hoảng tài khóa âm ỉ tại Pháp đang đe doạ trở thành tình hình chính trị và tài chính gây mất ổn định nhất khu vực eurozone kể từ năm 2012.
SAP, ASML và sự dịch chuyển sang cổ phiếu công nghệ
Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và biến động thị trường trái phiếu luôn hiện hữu, mùa báo cáo lợi nhuận quý 3 tại châu Âu đã mang lại nhiều sự nhẹ nhõm hơn điều nhiều người lo ngại. SAP – cổ phiếu có tỷ trọng lớn nhất trong DAX và là công ty công nghệ giá trị nhất châu Âu – đã dẫn dắt chỉ số Đức đi lên hôm qua (21/10) với mức tăng 3,5% trước khi công bố kết quả kinh doanh quý của mình. Giờ đây, lý do thị trường kỳ vọng lớn vào các kết quả này đã trở nên rõ ràng: doanh thu quý 3 đạt 10,3 tỷ €, vượt xa dự báo đồng thuận; trong khi mảng điện toán đám mây đã trở thành động lực của toàn công ty và tiếp tục tăng trưởng vượt dự phóng của các nhà phân tích, khi việc doanh nghiệp ứng dụng AI đang thúc đẩy nhu cầu đối với hạ tầng ERP của SAP với tốc độ mà chính công ty dường như khó đáp ứng kịp. ASML – tập đoàn bán dẫn và quang khắc của Hà Lan với thiết bị hỗ trợ sản xuất gần như mọi chip tiên tiến trên thế giới – đã mang lại động lực tích cực lớn còn lại của tuần nhờ dự báo doanh số quý 4 mạnh mẽ. Điều này đã hỗ trợ các cổ phiếu cùng ngành bán dẫn trên khắp châu lục, bao gồm ASM International (tăng 1,5%), BE Semiconductor (tăng 0,8%) và Infineon Technologies (tăng 1,6%). EssilorLuxottica là cổ phiếu có biến động nổi bật nhất tuần, tăng 15,5% vào thứ Ba sau khi chủ sở hữu Ray-Ban công bố doanh thu quý 3 vượt kỳ vọng. Airbus tăng gần 2,7% và Siemens Energy tăng 2,5% trong tuần. Siemens Energy hưởng lợi từ nhu cầu hạ tầng điện tiếp tục tăng vọt, được thúc đẩy bởi hoạt động xây dựng các trung tâm dữ liệu AI trên khắp châu Âu. Ngoại lệ đáng chú ý duy nhất trong đợt tăng của nhóm công nghệ là Rheinmetall, giảm 3,2% trong phiên thứ Tư (21/10), kéo dài giai đoạn khó khăn của các cổ phiếu quốc phòng châu Âu vốn hiện đã đánh mất một phần đáng kể mức tăng vượt trội trong năm 2025. Riêng với DAX và Milan, kết quả lợi nhuận tạo nền tảng thực sự cho sự lạc quan thận trọng. Tuy nhiên, như một nhà phân tích nhận định: "lạm phát dai dẳng tại Đức, giá năng lượng cao và khả năng ECB tiếp tục tăng lãi suất đồng nghĩa đợt tăng giá hoàn toàn phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có đáp ứng được kỳ vọng lợi nhuận hay không." Thực tế, dư địa chính sách của ECB còn bị hạn chế thêm bởi lập trường của Fed Mỹ. Khi công cụ CME FedWatch hiện định giá xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 là 86%, các nhà hoạch định chính sách châu Âu phải đối mặt với thực tế không dễ chịu rằng bất kỳ sự chuyển hướng ôn hòa nào cũng sẽ nới rộng chênh lệch lãi suất với Mỹ, làm suy yếu đồng euro, nhập khẩu lạm phát và về cơ bản triệt tiêu đợt nới lỏng mà họ muốn thực hiện.
Tâm điểm Pháp
Câu chuyện chi phối các bàn giao dịch đa tài sản tại châu Âu tuần này không phải là lợi nhuận toàn châu lục mà là Pháp, cụ thể là sự kết hợp giữa tình hình tài khóa xấu đi và bất ổn xã hội đã đẩy chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm Pháp–Đức vượt 160 điểm cơ bản lần đầu tiên kể từ khủng hoảng nợ eurozone, với lợi suất OAT kỳ hạn 10 năm của Pháp vào đầu sáng nay có lúc chạm 5% – lần đầu tiên kể từ năm 2002. Các nhà phân tích cho biết các bên cho vay muốn thấy một kế hoạch củng cố tài khóa đáng tin cậy nhằm ngăn Pháp rơi vào vòng xoáy nợ: tăng trưởng yếu và tỷ lệ thâm hụt trên GDP liên tục cao đang đẩy lợi suất trái phiếu lên, làm tăng chi phí trả nợ của chính phủ và nới rộng thâm hụt hơn nữa – điều này có thể tiếp tục đẩy chi phí vay tăng cao. Thâm hụt ngân sách của Pháp hiện ở mức khoảng 5,4% GDP, cao hơn đáng kể so với ngưỡng 3% của EU; và chính phủ thiểu số của Thủ tướng Sébastien Lecornu đang chật vật tập hợp đủ sự ủng hộ tại quốc hội để thông qua ngay cả ngân sách năm 2027, chưa nói đến các cải cách cấu trúc có thể tạo niềm tin cho nhà đầu tư quốc tế vào một lộ trình tài khóa đáng tin cậy. Bất ổn dân sự lan rộng tại một số thành phố lớn của Pháp càng làm gia tăng lo ngại, khiến CAC 40 giảm hơn 1% vào thứ Hai (19/10), trước khi phục hồi một phần nhờ kết quả lợi nhuận tích cực nêu trên. Chủ tịch ECB Lagarde đã dập tắt đồn đoán rằng Frankfurt sẽ kích hoạt Công cụ Bảo vệ Truyền dẫn nhằm hạ chi phí vay của Pháp, đồng thời tái khẳng định rằng nhà đầu tư phải tiếp tục định giá mức cộng rủi ro cao đối với trái phiếu OAT của Pháp. Sharon Bell, chiến lược gia cấp cao về cổ phiếu châu Âu tại Goldman Sachs, nói với CNBC: “Một trong những lý do chênh lệch lợi suất OAT-Bund chưa co hẹp lại là vì nhà đầu tư hoài nghi rằng sẽ có bất kỳ biện pháp củng cố tài khóa nào,” đồng thời cho rằng sẽ có "một cuộc đối đầu nảy lửa giữa bất kỳ ai thắng cử trong kỳ bầu cử tới" và ECB trước khi bất kỳ sự can thiệp nào có khả năng xảy ra." Đối với nhà đầu tư cổ phiếu châu Âu, tình hình tại Pháp tạo ra một sự bất cân xưng khó chịu và rất đặc thù: khả năng ECB cắt giảm lãi suất để hỗ trợ diện rộng cho cổ phiếu châu Âu – trong bối cảnh Fed vẫn chủ yếu diều hâu và định giá tại Mỹ đã cao – đang bị kìm hãm bởi tình hình lạm phát chưa hoàn toàn được giải quyết, đồng thời trở nên phức tạp hơn do yêu cầu phải tránh mọi hành động có vẻ như là đang dung túng cho sự thiếu kỷ luật tài khóa của Paris. Cuộc họp ECB tháng 12 và cuộc bỏ phiếu về ngân sách Pháp vào tháng 11 diễn ra trước đó là hai sự kiện sẽ có tác động quyết định nhất đến mức cộng rủi ro vốn có của cổ phiếu châu Âu hiện nay; và với cả hai, phạm vi kết quả có thể xảy ra là rất rộng.
Giao dịch cổ phiếu châu Âu và nhiều CFD khác cùng Libertex
Với Libertex, bạn có thể giao dịch CFD trên đa dạng các lớp tài sản – từ tiền mã hóa, ngoại hối và hàng hóa cho đến chỉ số, ETF và cổ phiếu riêng lẻ. Bên cạnh các chỉ số lớn của châu Âu như DAX, CAC 40 và FTSE 100, cùng các chỉ số toàn cầu như S&P 500, Nasdaq 100 và Hang Seng, Libertex cũng cung cấp CFD trên cổ phiếu riêng lẻ của châu Âu, bao gồm SAP và Airbus. Để biết thêm thông tin hoặc tạo tài khoản ngay hôm nay, hãy truy cập www.libertex.org/signup.
