Ngay khi tưởng như không gì có thể làm chệch hướng thị trường giá lên mạnh mẽ nhờ AI, thế giới lại nhắc nhở các nhà đầu tư rằng thị trường luôn có những "quân bài tẩy" bất ngờ. Sau một chặng biến động nghẹt thở đưa S&P 500 từ mức đáy do chiến tranh kích ngòi quanh mốc 6.300 điểm hồi tháng 3 lên trên ngưỡng 7.600 điểm lần đầu tiên trong lịch sử ngay vào ngày 2/6, chỉ số này đã lùi về quanh 7.266 điểm vào ngày 10/6, trong khi Nasdaq 100 cũng lao dốc xuống 28.500 điểm từ vùng đỉnh trên 30.000 điểm trong cùng giai đoạn. Trong khi đó, "chỉ số đo lường sự sợ hãi" VIX đã tăng trở lại về gần mốc 20. Chuyến tàu lượn siêu tốc này khiến nhiều nhà đầu tư phải đặt cùng một câu hỏi: Liệu đây chỉ là một nhịp nghỉ lành mạnh trong một thị trường giá lên mang tính cấu trúc, hay là khởi đầu của một đợt sụt giảm đáng ngại hơn? Câu trả lời thẳng thắn, như thường lệ, nằm đâu đó ở giữa, trong sự giằng co giữa hai luồng lực đẩy hiện đang kéo thị trường theo những hướng hoàn toàn trái ngược.
Một bên là môi trường vĩ mô, nơi xung đột Iran, lạm phát dai dẳng cùng một Cục Dự trữ Liên bang (Fed) kiên nhẫn một cách cứng nhắc đã đồng loạt chặn đứng dư địa tăng trưởng và duy trì áp lực lên định giá cổ phiếu. Bên còn lại là chu kỳ lợi nhuận do AI thúc đẩy vẫn vô cùng bền bỉ, liên tục bẻ gãy mọi luận điểm của phe bán khống và chứng kiến các chỉ số chủ chốt bật tăng trở lại sau mỗi đợt sụt giảm nhanh hơn bất kỳ dự báo nào. J.P. Morgan lưu ý rằng S&P 500 chỉ mất vỏn vẹn 11 phiên giao dịch để phục hồi hoàn toàn sau đợt sụt giảm gần 10% do chiến sự Iran – một tốc độ minh chứng cho độ sâu của lực cầu mang tính cấu trúc đang nâng đỡ thị trường. Việc sức bật đó có trụ vững qua cú chao đảo hiện tại hay không sẽ chủ yếu phụ thuộc vào sự giao thoa giữa động lực tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và triển vọng lãi suất – cả hai yếu tố đều đang biến chuyển rất nhanh.
Chip bán dẫn, mức độ tập trung và phép thử thực tế từ AI
Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến đợt biến động tuần này đã được định hình rõ ràng. Kết quả kinh doanh quý 2 tài khóa của Broadcom dù vượt kỳ vọng về cả doanh thu lẫn EPS, nhưng dự báo doanh thu chip AI quý 3 ở mức 16 tỷ USD lại thấp hơn mức ước tính 17,2 tỷ USD của giới phân tích; đồng thời, công ty cũng từ chối nâng dự báo cả năm cho mảng bán dẫn AI. Diễn biến này đã kích hoạt tâm lý "bán khi tin ra", khiến cổ phiếu Broadcom bốc hơi 14% và tạo hiệu ứng quân bài domino trên toàn bộ chuỗi cung ứng chip. Chỉ trong vỏn vẹn hai phiên giao dịch, Micron lao dốc 17%, AMD sụt 12,6% và Intel mất 9%, kéo theo chỉ số Nasdaq hứng chịu phiên giảm điểm tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng thuế quan hồi đầu năm 2025. Điều khiến cú giáng từ đợt bán tháo này càng thêm đau đớn là bối cảnh bất lợi mà nó gặp phải: việc phong tỏa eo biển Hormuz đã âm thầm bóp nghẹt chuỗi cung ứng bán dẫn suốt nhiều tháng qua. Lệnh phong tỏa này đã cắt đứt nguồn cung helium, nhôm và khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) – vốn là những nguyên liệu đầu vào cốt lõi cho quy trình sản xuất chip.
Không chỉ vậy, giá giao ngay của helium đã tăng gấp đôi kể từ khi cuộc khủng hoảng bùng phát, năng lực vận tải hàng không từ các trung tâm logistics vùng Vịnh đã bị tê liệt, trong khi các lô hàng thiết bị đo lường chính xác giữa châu Âu, châu Á và Bắc Mỹ đang bị đình trệ nghiêm trọng. Đặt trong bối cảnh đó, việc Broadcom không thể nâng triển vọng mảng AI không đơn thuần là một pha "hụt chỉ tiêu" dự báo; nó còn phủ bóng đen nghi ngờ lên quỹ đạo tăng trưởng ngắn hạn của toàn bộ ngành bán dẫn. Các nhà phân tích tại Evercore ISI trước đó đã đưa ra cảnh báo rằng “mức độ tập trung kỷ lục vào một nhóm nhỏ các ông lớn AI đang kéo chỉ số đi lên, đồng thời khỏa lấp đi những tác động tiêu cực từ bối cảnh địa chính trị bấp bênh và sức mua suy yếu của người tiêu dùng”; trong đó riêng Micron, Nvidia và Google đã chiếm hơn 40% các mức điều chỉnh lợi nhuận của S&P 500 trong năm nay. Động lực đó có thể là một món quà xa xỉ khi thủy triều lên, nhưng sẽ lập tức biến thành một gánh nặng chí mạng ngay khi các vết nứt bắt đầu xuất hiện – điều mà những diễn biến khốc liệt tuần này đã minh chứng rõ ràng. Vào lúc này, chu kỳ đầu tư vào AI về mặt cấu trúc vẫn còn nguyên vẹn, nhưng thị trường đã đưa ra lời cảnh báo đanh thép rằng họ sẽ không còn cấp cho lĩnh vực này một tấm vé thông hành vô điều kiện đối với các số liệu dự báo.
Lãi suất, việc làm và "biến số" Warsh
Bên ngoài nhóm cổ phiếu chip, bức tranh vĩ mô rộng lớn hơn tự bản thân nó cũng mang lại sự đan xen giữa cả cơ hội lẫn rủi ro. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 ghi nhận 172.000 việc làm, vượt xa mức dự báo đồng thuận 80.000 của Dow Jones. Đồng thời, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4,3%, trong khi số liệu của các tháng trước đó đều được điều chỉnh tăng mạnh. Trong điều kiện bình thường, một thị trường lao động vững vàng như vậy sẽ là bệ phóng rõ ràng cho đà tăng của cổ phiếu. Tuy nhiên, đặt trong bối cảnh hiện tại, điều này lại trao cho Fed thêm một lý do để chần chừ trước khi đưa ra quyết định cắt giảm lãi suất được thị trường mong đợi từ lâu. Lãi suất quỹ liên bang hiện vẫn được giữ nguyên ở mức 3,5% – 3,75% trong cuộc họp thứ ba liên tiếp; quyết định hồi tháng 4 đã tạo ra một cuộc bỏ phiếu chia rẽ nhất tại FOMC kể từ tháng 10/1992, và giới đầu tư hiện đã loại bỏ hoàn toàn kịch bản giảm lãi suất trong năm 2026.
Thế nhưng, "vở kịch" sẽ càng trở nên kịch tính hơn tại cuộc họp tiếp theo của Fed vào ngày 16 – 17/6. Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh – người vừa tiếp quản quyền lực vào ngày 15/5 dưới áp lực rõ ràng từ Nhà Trắng nhằm nới lỏng chính sách – sẽ đưa ra quyết định lãi suất đầu tiên của mình trước một bối cảnh thị trường việc làm bùng nổ, lạm phát neo cao và cuộc khủng hoảng địa chính trị vẫn tiếp diễn; một cục diện hoàn toàn không phải là "tờ giấy trắng" thuận lợi mà một tân lãnh đạo ngân hàng trung ương mong muốn. Một tín hiệu "bồ câu" từ ông Warsh, dù chỉ nằm ở mặt ngôn từ, cũng có thể nhanh chóng thổi bùng trở lại luận điểm tăng giá và đưa các chỉ số quay về vùng đỉnh lịch sử. Ngược lại, một quyết định giữ nguyên lãi suất đi kèm tuyên bố "diều hâu" cứng rắn sẽ cộng hưởng áp lực với đợt bán tháo nhóm cổ phiếu chip, và nhiều khả năng sẽ kéo dài giai đoạn tích lũy hiện tại sang tận cuối mùa hè. Trong bối cảnh ông Trump vừa úp mở về các cuộc không kích mới nhằm vào Iran, vừa tuyên bố một thỏa thuận có thể đạt được chỉ trong vài ngày, biên độ các kịch bản xảy ra hiếm khi nào lại rộng đến thế. Mọi sự cũng sẽ phụ thuộc lớn vào diễn biến tiếp theo của lạm phát. Số liệu tháng 5 cho thấy áp lực giá cả đang ở mức 4,2%, cao hơn gấp đôi mục tiêu của Fed. Hy vọng đây chỉ là một đợt tăng ngắn hạn, nhưng nó chắc chắn sẽ thu hẹp các lựa chọn của ông Warsh trừ khi tình hình sớm được cải thiện.
Giao dịch CFD trên cổ phiếu và nhiều tài sản khác với Libertex
Libertex cung cấp danh mục CFD phong phú, từ kim loại, ETF và ngoại hối cho đến chỉ số, tiền mã hóa và cổ phiếu riêng lẻ. Ngoài CFD trên các chỉ số cốt lõi của Mỹ như Nasdaq 100 và S&P 500, Libertex còn cung cấp cả vị thế mua và vị thế bán đối với CFD trên từng cổ phiếu riêng lẻ, bao gồm các tên tuổi công nghệ lớn như Google, Apple và NVIDIA. Để biết thêm thông tin hoặc tạo tài khoản ngay hôm nay, hãy truy cập www.libertex.org/signup.
