ในจังหวะที่ดูเหมือนว่าไม่มีอะไรจะหยุดตลาดกระทิงครั้งใหญ่ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ได้ โลกก็เตือนนักลงทุนอีกครั้งว่าตลาดมักมีเรื่องให้ประหลาดใจเสมอ หลังจากการเคลื่อนไหวอย่างผันผวนที่พา S&P 500 จากจุดต่ำสุดใกล้ 6,300 ในเดือนมีนาคมจากแรงกดดันของสงคราม ทะยานขึ้นเหนือ 7,600 เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน ดัชนีได้ย่อตัวลงมาอยู่ที่ราว 7,266 ในวันที่ 10 มิถุนายน ขณะที่ Nasdaq 100 ลดลงสู่ 28,500 จากระดับเหนือ 30,000 ในช่วงเวลาเดียวกัน ขณะเดียวกัน ดัชนีความผันผวน VIX ก็ปรับตัวกลับขึ้นมาใกล้ระดับ 20 การแกว่งตัวรุนแรงครั้งนี้ทำให้นักลงทุนจำนวนมากตั้งคำถามเดียวกันว่า นี่เป็นเพียงการพักฐานที่ดีต่อสุขภาพของตลาดกระทิงเชิงโครงสร้าง หรือเป็นจุดเริ่มต้นของสิ่งที่น่ากังวลกว่านั้น? คำตอบที่ตรงไปตรงมา เช่นเดียวกับหลายครั้งที่ผ่านมา อยู่กึ่งกลางระหว่างสองด้าน และอยู่ที่แรงขับเคลื่อนสองชุดซึ่งกำลังดึงตลาดไปคนละทิศทางอย่างชัดเจน
ด้านหนึ่งคือสภาพแวดล้อมมหภาค ซึ่งความขัดแย้งกับอิหร่าน เงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่น และธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ยังรอดูสถานการณ์ ได้ร่วมกันจำกัดอัพไซด์และกดดันมูลค่าหุ้น อีกด้านหนึ่งคือวัฏจักรกำไรที่ขับเคลื่อนด้วย AI อย่างไม่หยุดยั้ง ซึ่งทำให้ฝ่ายหมีประเมินผิดซ้ำแล้วซ้ำเล่า และช่วยให้ดัชนีสำคัญฟื้นตัวจากทุกครั้งที่ย่อตัวได้เร็วกว่าที่แทบทุกคนคาดไว้ J.P. Morgan ระบุว่า S&P 500 ใช้เวลาเพียง 11 วันทำการในการฟื้นตัวเต็มที่จากการย่อตัวเกือบ 10% อันเป็นผลจากสงครามอิหร่าน ซึ่งเป็นความเร็วที่สะท้อนถึงความลึกของอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่หนุนตลาดอยู่ ความแข็งแกร่งดังกล่าวจะผ่านพ้นแรงสั่นสะเทือนรอบนี้ได้หรือไม่ จะขึ้นอยู่กับปฏิสัมพันธ์ระหว่างโมเมนตัมกำไรของบริษัทและแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเป็นหลัก ซึ่งทั้งสองปัจจัยกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว
ชิป การกระจุกตัว และบททดสอบความจริงของ AI
สาเหตุเฉพาะหน้าของความปั่นป่วนในสัปดาห์นี้ค่อนข้างชัดเจน ผลประกอบการ Q2 ของ Broadcom สูงกว่าคาดทั้งรายได้และ EPS แต่แนวโน้มยอดขายชิป AI ใน Q3 ที่ $16 พันล้านต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ที่ $17.2 พันล้าน อีกทั้งบริษัทปฏิเสธที่จะปรับเพิ่มคาดการณ์เซมิคอนดักเตอร์ AI ทั้งปี ส่งผลให้เกิดแรงขายแบบ “ขายตามข่าว” ที่ฉุดหุ้น Broadcom ลง 14% และสร้างแรงกระเพื่อมไปทั่วทั้งห่วงโซ่อุปทานชิป ในเวลาเพียงสองวันทำการ Micron ร่วงลง 17%, AMD ลดลง 12.6% และ Intel ปรับลง 9% ขณะที่ Nasdaq เผชิญวันที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ความปั่นป่วนด้านภาษีในช่วงต้นปี 2025 สิ่งที่ทำให้แรงเทขายครั้งนี้เจ็บปวดยิ่งขึ้น คือฉากหลังที่ไม่สบายใจอยู่แล้ว นั่นคือการปิดช่องแคบฮอร์มุซที่ค่อย ๆ กดดันห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์มาหลายเดือน การปิดล้อมดังกล่าวทำให้การจัดหาฮีเลียม อะลูมิเนียม และก๊าซธรรมชาติเหลวสะดุดลง ซึ่งทั้งหมดล้วนเป็นวัตถุดิบสำคัญต่อการผลิตชิป
นอกจากนี้ ราคาสปอตของฮีเลียมเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่านับตั้งแต่วิกฤตเริ่มต้น ความจุขนส่งสินค้าทางอากาศจากฮับในอ่าวลดลงอย่างมาก และการขนส่งเครื่องมือวัดความแม่นยำสูงระหว่างยุโรป เอเชีย และอเมริกาเหนือกำลังล่าช้าอย่างมีนัยสำคัญ ภายใต้ฉากหลังเช่นนี้ การที่ Broadcom ไม่ปรับเพิ่มแนวโน้ม AI จึงไม่ใช่แค่การให้คาดการณ์ต่ำกว่าคาด แต่ยังทอดเงาความสงสัยต่อเส้นทางการเติบโตระยะสั้นของทั้งอุตสาหกรรม นักวิเคราะห์จาก Evercore ISI เคยชี้ไว้แล้วว่า "การกระจุกตัวเป็นประวัติการณ์ในหุ้น AI เพียงไม่กี่ตัวกำลังหนุนความแข็งแกร่งของดัชนีและลดทอนผลข้างเคียงจากฉากหลังทางภูมิรัฐศาสตร์และผู้บริโภคที่ท้าทาย" โดย Micron, Nvidia และ Google เพียงสามบริษัทคิดเป็นกว่า 40% ของการปรับประมาณการกำไร S&P 500 ในปีนี้ พลวัตนี้อาจเป็นของขวัญชั้นดีเมื่อกระแสน้ำกำลังขึ้น แต่จะกลายเป็นภาระสำคัญทันทีที่เริ่มเห็นรอยร้าว ดังที่สัปดาห์นี้ได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจน ในตอนนี้ วัฏจักรการลงทุนด้าน AI ยังมีโครงสร้างที่แข็งแรง แต่ตลาดได้ส่งสัญญาณชัดเจนแล้วว่าจะไม่ปล่อยผ่านคาดการณ์ของภาคส่วนนี้แบบไม่มีเงื่อนไขอีกต่อไป
ดอกเบี้ย ตลาดแรงงาน และตัวแปร Warsh
นอกเหนือจากภาคชิป ภาพมหภาคในวงกว้างก็มีทั้งโอกาสและความเสี่ยงผสมกัน รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เดือนพฤษภาคมออกมาที่ 172,000 ตำแหน่ง สูงกว่าฉันทามติของ Dow Jones ที่ 80,000 อย่างมาก ในเวลาเดียวกัน อัตราการว่างงานทรงตัวที่ 4.3% และตัวเลขของเดือนก่อนหน้าถูกปรับทบทวนขึ้นอย่างมาก ในภาวะปกติ ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งเช่นนี้น่าจะเป็นสัญญาณบวกต่อหุ้นอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ตัวเลขดังกล่าวกลับให้เหตุผลเพิ่มเติมแก่เฟดในการรอก่อนเดินหน้าลดดอกเบี้ยที่ตลาดคาดหวังกันมานาน อัตรา Federal Funds ถูกคงไว้ที่ 3.5–3.75% เป็นการประชุมครั้งที่สามติดต่อกัน โดยการตัดสินใจเดือนเมษายนทำให้เสียงโหวตของ FOMC แตกต่างกันมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 1992 และตลาดได้ตัดความคาดหวังการลดดอกเบี้ยในปี 2026 ออกไปทั้งหมดแล้ว
แต่เรื่องราวกลับยิ่งซับซ้อนขึ้นอย่างมากในการประชุมเฟดครั้งถัดไปวันที่ 16–17 มิถุนายน Kevin Warsh ประธานเฟดคนใหม่ ซึ่งเข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคมภายใต้แรงกดดันชัดเจนจากทำเนียบขาวให้ผ่อนคลายนโยบาย จะต้องตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยครั้งแรกท่ามกลางตลาดแรงงานที่คึกคัก เงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูง และวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังดำเนินอยู่ ซึ่งไม่ใช่จุดเริ่มต้นที่เรียบง่ายอย่างที่ผู้ว่าการธนาคารกลางคนใหม่อาจต้องการ สัญญาณเชิงผ่อนคลายจาก Warsh แม้เป็นเพียงถ้อยคำ ก็อาจจุดกระแสฝ่ายกระทิงให้กลับมาอย่างรวดเร็วและพาดัชนีกลับไปใกล้ระดับสูงสุดเดิม ในทางกลับกัน การคงดอกเบี้ยพร้อมถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดจะยิ่งซ้ำเติมแรงกดดันจากการเทขายหุ้นชิป และมีแนวโน้มยืดการพักฐานรอบปัจจุบันออกไปจนถึงช่วงกลางฤดูร้อน เมื่อ Trump ส่งสัญญาณถึงการโจมตีอิหร่านครั้งใหม่ไปพร้อมกับประกาศว่าอาจบรรลุข้อตกลงได้ภายในไม่กี่วัน ช่วงของผลลัพธ์ที่เป็นไปได้จึงดูเปิดกว้างกว่าที่เคยเป็นมาไม่บ่อยนัก อีกปัจจัยสำคัญคือเงินเฟ้อจะพัฒนาต่อไปอย่างไร ตัวเลขเดือนพฤษภาคมชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาอยู่ที่ 4.2% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของเฟดมากกว่าสองเท่า หวังว่านี่จะเป็นเพียงการปรับขึ้นระยะสั้น แต่หากไม่คลี่คลายในเร็ว ๆ นี้ ย่อมจำกัดทางเลือกของ Warsh อย่างแน่นอน
เทรด CFD ของหุ้นและอื่น ๆ ด้วย Libertex
Libertex มี CFD ให้เลือกมากมาย เริ่มตั้งแต่โลหะ ETF และฟอเร็กซ์ ไปจนถึงดัชนี คริปโต และหุ้นรายตัว นอกเหนือจาก CFD บนดัชนีหลักของสหรัฐฯ เช่น Nasdaq 100 และ S&P 500 แล้ว Libertex ยังเปิดให้เทรด CFD หุ้นรายตัวได้ทั้งสถานะ Long และ Short รวมถึงหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำอย่าง Google, Apple และ NVIDIA หากต้องการดูข้อมูลเพิ่มเติม หรือสร้างบัญชีวันนี้ โปรดไปที่ www.libertex.org/signup
