Đây là một tuần đầy những cú đảo chiều mạnh đối với kim loại quý này. Sau khi trượt xuống dưới ngưỡng 4.000 USD được theo dõi sát sao và chạm đáy trong phiên gần 3.919 USD vào sáng thứ Tư (4/11), vàng ghi nhận mức tăng một ngày mạnh nhất kể từ tháng 8 và hôm nay (5/11) tiếp tục đà phục hồi lên 4.135 USD – mức cao nhất kể từ ngày 22/10. Điều này vẫn khiến vàng thỏi thấp hơn khoảng 26% so với mức đỉnh lịch sử 5.597 USD thiết lập vào ngày 29/1 và giảm khoảng 4% từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên, 48 giờ qua là lời nhắc nhở rõ ràng về tốc độ thay đổi của tâm lý thị trường khi đồng đô la và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cùng biến động. Bạc – kim loại có hệ số beta cao hơn vàng – tăng 4,6% vào thứ Tư và hiện giao dịch gần mức 53 USD/ounce; tuy nhiên tỷ lệ vàng/bạc ở mức khoảng 77 (tăng từ khoảng 67 vào đầu tháng 9) cho thấy bạc đã tụt lại xa thế nào so với kim loại quý chủ đạo.
Chất xúc tác cho đợt tăng giá mới nhất này hoàn toàn không xuất phát riêng từ thị trường vàng. Nhà đầu tư xem kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ hôm thứ Ba (đưa Đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội) là dấu hiệu cho thấy các kế hoạch chi tiêu và vay nợ của Washington có thể bị hạn chế. Do đó, Chỉ số Đô la Mỹ giảm khoảng 0,6% xuống 101,27 – mức thấp nhất trong hơn một tháng qua, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng giảm đồng loạt. Giá dầu giảm mạnh do kỳ vọng về tiến triển ngoại giao tại Trung Đông càng củng cố tâm lý nhẹ nhõm. Tuy nhiên, điều quan trọng là triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn không thay đổi. Đây là lúc hai chủ đề chính của bài phân tích này phát huy tác động: cuộc giằng co giữa đồng đô la suy yếu và một Fed luôn giữ lập trường thắt chặt, cùng khoảng cách ngày càng lớn giữa các chính phủ mua vàng và các nhà đầu tư cá nhân đã rút lui.
Đồng đô la suy yếu đối đầu Fed cứng rắn
Trong khi các tiêu đề thường tập trung vào những tài sản biến động mạnh nhất, chi tiết then chốt của đợt tăng tuần này lại là những gì không biến động. Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường đang định giá khoảng 81% khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12 (tăng từ 77% ở phiên trước). Điều này cho thấy đợt phục hồi của vàng được thúc đẩy bởi đồng đô la và lợi suất, thay vì do thị trường đánh giá lại ý định của Fed. Ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%–4,00% vào ngày 28/10, với hai thành viên bất đồng ý kiến kêu gọi tăng lãi suất. Các dữ liệu kinh tế công bố từ đó đến nay hầu như không làm dịu lập trường này: ADP báo cáo 86.000 việc làm mới trong khu vực tư nhân vào tháng 10 (cao hơn dự báo 69.000), trong khi chỉ số dịch vụ ISM duy trì vững ở mức 54,5. Giá dầu giảm cũng đang hỗ trợ phần nào. Một rổ dầu thô đại diện đã giảm hơn 8% vào thứ Tư, với Brent hạ xuống 94,62 USD và WTI xuống 88,12 USD, qua đó làm dịu rủi ro lạm phát vốn củng cố cho lập trường thắt chặt. Trong phần lớn thời gian năm nay và cả năm ngoái, căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã nghịch lý đẩy giá dầu, lạm phát và lợi suất đi lên, còn vàng đi xuống. Vì vậy, sự hạ nhiệt bền vững được kỳ vọng sẽ hỗ trợ vàng thỏi nhờ giảm phần bù rủi ro. Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn thận trọng. Christopher Wong của OCBC nhận định rằng phản ứng của thị trường cho đến nay phản ánh kỳ vọng hơn là những thay đổi chính sách cụ thể. Phép thử thực sự tiếp theo sẽ đến vào thứ Sáu (6/11) khi báo cáo việc làm tháng 10 được công bố; khảo sát của Reuters dự báo 65.000 việc làm (sau con số 29.000 của tháng 9) và tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,2%. Con số thực tế cao hơn đáng kể so với dự báo đồng thuận này sẽ khiến khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 càng cao hơn, đẩy lợi suất tăng và gây áp lực trở lại lên ngưỡng 4.000 USD. Ngược lại, số liệu yếu sẽ hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất và tạo dư địa để giá vàng thỏi tiếp tục phục hồi. Dù theo kịch bản nào, cuộc họp ngày 8–9/12 của Fed vẫn là sự kiện sẽ định hướng cho giá vàng bước sang năm mới.
Các ngân hàng trung ương bù đắp sự thiếu hụt từ nhà đầu tư cá nhân
Bên cạnh bức tranh vĩ mô, dữ liệu mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho thấy những người mua có tầm nhìn dài hạn nhất vẫn tiếp tục tích lũy, trong khi các nhà đầu tư ngắn hạn tiếp tục rút lui. Các ngân hàng trung ương đã mua ròng 321 tấn vàng trong quý 3/2026, trong khi tổng lượng nắm giữ vàng của các quỹ ETF đạt mức kỷ lục 4.256 tấn. Một chi tiết đặc biệt đáng chú ý là khoảng 63% nhu cầu chính thức trong quý đến từ các bên mua chưa từng công bố giao dịch, cho thấy hoạt động tích lũy của các quốc gia đang diễn ra mạnh hơn những gì số liệu tiêu đề thể hiện. Bức tranh đối với nhà đầu tư cá nhân lại khá khác biệt: nhu cầu vàng miếng và vàng xu toàn cầu giảm 19% xuống 268 tấn – mức thấp nhất trong 4 năm. WGC cho rằng nguyên nhân là do giá đi ngang, kỳ vọng lãi suất duy trì cao lâu hơn và đà tăng của thị trường chứng khoán. Áp lực bán khiến vàng xuyên thủng mốc 4.000 USD tuần trước dường như cũng một phần mang tính cơ học. Các nhà phân tích cho rằng nguyên nhân là nhà đầu tư thanh lý vị thế vàng để bù đắp khoản lỗ ở những nơi khác, đặc biệt là các cổ phiếu liên quan đến AI. Các vị thế ETF, hợp đồng tương lai và cổ phiếu tăng trưởng khác cũng bị tháo gỡ khi lợi suất tăng. Tuy nhiên, kiểu bán cưỡng bức này thường đảo chiều mạnh khi áp lực giảm bớt, như mức tăng 3% của vàng hôm thứ Tư đã cho thấy. Tuy vậy, câu chuyện của bạc mong manh hơn. Đợt bật tăng mạnh của bạc tuần này chịu tác động từ đồng đô la suy yếu không kém gì từ bất kỳ cải thiện rõ rệt nào về yếu tố cơ bản; và mức độ phụ thuộc vào nhu cầu công nghiệp (đặc biệt là năng lượng mặt trời – yếu tố từng khiến các nhà dự báo hạ mục tiêu vào đầu mùa thu) đồng nghĩa bạc có lẽ sẽ tiếp tục kém hơn vàng cho đến khi triển vọng tăng trưởng sáng tỏ hơn. Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, sự kết hợp giữa lực mua chính thức bền bỉ và trạng thái vị thế đã kiệt sức của nhà đầu tư cá nhân là kiểu thiết lập từng xuất hiện trước các đợt phục hồi trong lịch sử. Tuy nhiên, trong vài tuần tới, đồng đô la, đường cong lợi suất và báo cáo việc làm công bố vào thứ Sáu sẽ là các yếu tố then chốt quyết định hướng đi của giá vàng.
Giao dịch CFD vàng, bạc và nhiều sản phẩm khác cùng Libertex
Với Libertex, bạn có thể giao dịch CFD trên đa dạng các lớp tài sản cơ sở – từ cổ phiếu, ETF, chỉ số cho đến tiền mã hóa, ngoại hối và hàng hóa. Ngoài vàng (XAUUSD) và bạc (XAGUSD), Libertex còn cung cấp CFD trên nhiều kim loại quý và công cụ khác. Để biết thêm thông tin hoặc mở tài khoản giao dịch thực, hãy truy cập www.libertex.org ngay hôm nay.
