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El euro y el dólar estadounidense alcanzan paridad por primera vez en dos décadas

Vie., 15/07/2022 - 22:19

Parecía casi un hecho que un euro valdría siempre al menos $ 1,10. De hecho, de 2007 a 2014, la moneda única promedió $1,40 e incluso parecía que alcanzaría $1,60 después de la crisis financiera mundial de 2007-2008. Pero las cosas han cambiado mucho. Así es. Por primera vez en veinte largos años, el euro y el dólar estadounidense están a la par La pregunta sigue siendo: ¿cómo hemos llegado hasta aquí y qué significa esto para  los traders e inversores?

¿Por qué el euro?

Muchos han señalado a la pandemia como el catalizador detrás de la recesión del euro y si bien es cierto que algo influyó a la hora de precipitar este tramo a la paridad, la situación venía de mucho antes. La pandemia del coronavirus, las inevitables rupturas de la cadena de suministro y la suave política monetaria que esto generó, sin dudas avivaron las llamas de la inflación, Y en un mundo de materias primas que se miden en dólares, esto naturalmente provocó una depreciación del euro. Pero la pandemia fue un cisne negro global que afectó prácticamente a todos los países y monedas del mundo. ¿Entonces, por qué el euro se vio más afectado que el resto? La respuesta corta es: no fue así. El yen japonés ha recibido el mismo golpe que la libra esterlina, con una baja en las tres monedas de más del 12% de YTD.

Causa y efecto

Ahora que hemos confirmado que -excluyendo el dólar estadounidense- no es tanto un problema del euro sino un problema de cualquier moneda, podemos empezar a examinar adecuadamente las razones y motivos. El verdadero punto de inflexión para la mayoría de las principales divisas fue 2014. El daño de esta tendencia bajista de ocho años ahora se acerca a una reducción del 30% y no hay señales de una reversión en el corto plazo. 

Y, como de costumbre, la política del banco central ha desempeñado un papel importante. Mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos ha mantenido su tasa de fondos por encima de cero durante la última década, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ) estuvieron en negativo durante varios años. Por supuesto, esto dificulta reaccionar efectivamente ante una crisis como la pandemia y limita las posibles medidas de estímulo, al mismo tiempo que complica la normalización de las políticas a partir de entonces. Si bien la Fed y el Banco de Inglaterra han podido subir las tasas de interés a 1,75 % y 1,25 %, respectivamente, el BoJ y el BCE siguen estando por debajo del 0 %, mientras que la inflación sigue su curso.

Amenaza de recesión global

Con toda esta charla sobre el crecimiento del dólar, es fácil perder de vista que estas son tan malas noticias para Estados Unidos como para la UE. Un dólar fuerte significa que las exportaciones estadounidenses son más caras y, por tanto, menos competitivas. Hablar de países europeos que cambian los proveedores de gas al Henry Hub por ejemplo, es completamente absurdo ya que esta opción de alto precio es ahora un 12-15 % más cara. En medio de una creciente crisis energética, los combustibles fósiles son en general mucho más caros desde que el petróleo, independientemente de su origen, se comercializa en dólares estadounidenses. 

Esto, a su vez, ejercerá aún más presión sobre la manufactura europea en el peor momento posible. De hecho, la mayor economía de la eurozona, Alemania, registró su primer déficit en bienes desde 1991. A medida que endurecimiento monetario continúa, riesgo de que tanto Estados Unidos y Europa caigan en una recesión crece.

Entonces, ¿dónde está el dinero inteligente?

Básicamente, en cualquier lugar que no sea el euro ni el JPY. Hablando en serio, pasar a monedas de refugio seguras como el dólar estadounidense o el franco suizo ya hace rato está en marcha y solo parece probable que se intensifique a medida que continúen los aumentos de las tasas. De hecho, en una nota la semana pasada, George Saravelos director mundial de Investigación FX de Deutsche, advirtió a los inversores de que la retirada al dólar podría llegar a ser aún más extrema si la Fed sigue apretada, empujando a Estados Unidos y a la eurozona hacia la recesión.

Uno se imaginaría que el stock acabaría recibiendo un buen golpe por estas circunstancias, aunque han logrado desafiar las expectativas de los analistas hasta ahora, con toda la sabiduría convencional contradiciendo los recientes repuntes del mercado. Mas allá del dólar, otro gran beneficiario del capital que sale de las divisas y otros activos de riesgo tendrían que ser el oro y la plata. El metal dorado ya está en un 12 % de YTD y podría ser una cobertura segura contra una mayor inflación.

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