Após quase dois anos de relativa normalidade na maior parte do mundo, muitos de nós quase esquecemos que já houve pandemia. Na época, por mais duras e sem precedentes as medidas como os lockdowns, proibições de viagem e distanciamento social foram, agora parecem uma memória breve e distante. No entanto, para os cidadãos da China continental, essas restrições draconianas foram muito mais intensas e duradouras. Todos nós lembraremos das histórias de horror de apenas alguns meses atrás de residentes emparedados em seus prédios de vários andares, sequestros na calada da noite de não-conformistas pela polícia da quarentena e até execuções sumárias de animais de estimação das famílias. Não é preciso dizer que o impacto da política de zero COVID do Partido Comunista Chinês sobre o PIB chinês foi catastrófico, com um crescimento de apenas 3% registrado em 2022 (contra 6% em 2019). Enquanto isso, a economia norte-americana já ultrapassou a taxa de crescimento do PIB pré-pandemia em mais de 0,5%.
Mas agora, após três longos anos de restrições intermitentes, as autoridades finalmente anunciaram o fim da sua tão criticada política de zero COVID - para o aplauso entusiástico tanto dos cidadãos chineses como dos investidores globais. A resposta tanto dos dados estatísticos nacionais como dos mercados nacionais foi extremamente positiva, pois os números do PIB do primeiro trimestre de 2023 mostram um crescimento acima do previsto de 4,5%. Entre os setores mais fortes, como seria de esperar, estão as vendas no varejo (+10%) e os serviços (+5,4%), embora a produção industrial também tenha superado as projeções dos analistas ao registrar crescimento de 3,9% até março. Como a Goldman Sachs confirma sua projeção otimista de crescimento do PIB de 6% para o ano todo, muitos investidores se perguntarão o que uma China ressurgente significará para o mercado chinês e mundial.
Corda bamba das blue chips
Como resultado da pandemia e de outros fatores regulatórios, algumas das empresas mais promissoras e bem estabelecidas da China estão em uma espiral descendente há vários anos. Talvez as mais famosas e respeitáveis entre elas sejam Baidu, Tencent e, claro, Alibaba. Desde as máximas de 2021, essas gigantes tecnológicas chinesas viram o preço de suas ações ser reduzido entre 50% e 75%. E, embora nem toda essa aflição possa ser atribuída a lockdowns e restrições, eles certamente não ajudaram a gerar uma recuperação.
Mas agora, com a recuperação das vendas no varejo, estamos começando a ver o surgimento de sinais de crescimento. De fato, a Baidu já viu um crescimento do preço das ações de mais de 10% no acumulado do ano, enquanto a Baidu e a Alibaba conseguiram ver aumentos de preço de 8,5% e 4%, respectivamente. Não se pode deixar de pensar que, se o crescimento em setores-chave, como varejo e serviços, continuar como projetado, isso certamente beneficiará os preços das ações desses principais atores do comércio eletrônico chinês e dos mercados de serviços remotos. Embora muitos investidores ocidentais sejam sabiamente cautelosos ao investir em empresas do continente, a trindade da big tech da China representa uma maneira relativamente segura e fácil de ganhar exposição ao mercado de ações chinês.
Ainda não se sabe se a atual incerteza regulatória manterá essas ações sob controle. No entanto, os comentários mais recentes da Administração Estatal de Regulamentação do Mercado (SAMR) sugerem que a repressão pode ter acabado, com a SAMR declarando seu foco principal em 2023 como manter a "linha de fundo da segurança do desenvolvimento" e fortalecer seu "efeito de ligação" com os mercados internacionais.
Além da cortina de bambu
Embora o crescimento do PIB acima da meta na China seja claramente um fator altista para os mercados domésticos, quais são as implicações para as ações dos EUA e da Europa? Bem, dizem que uma maré alta levanta todos os navios e - com a China responsável por quase um quinto do PIB global - o que é bom para Pequim sem dúvida beneficiará outras economias ao redor do mundo. No entanto, com grande parte desse crescimento pós-lockdown previsto para ser limitado ao consumo privado e aos mercados de varejo, o efeito de contágio positivo provavelmente será restrito nos EUA e na Europa.
Em um relatório recente, a Fitch Ratings sugeriu que o maior boom provavelmente será obtido pelas economias que estão "mais integradas aos mercados consumidores chineses por meio do comércio de mercadorias e do turismo". Dito isso, o fortalecimento simultâneo do dólar e do euro que vimos ultimamente, somado a um crescimento mais moderado no setor industrial e manufatureiro da China, pode muito bem levar a um aumento nas exportações a preços mais competitivos. O resultado disso seriam custos menores para os importadores americanos e europeus, o que lhes permitiria aumentar suas margens e, portanto, seus lucros. Ainda é cedo, mas desde que as políticas dos bancos centrais ocidentais não tomem um rumo mais agressivo, o efeito dominó para as ações de manufatura dos EUA e da Europa pode ser significativo.
Encontrando a energia
Pergunte a qualquer economista e ele lhe dirá: não se pode ter uma recuperação econômica sem grandes quantidades de energia. E mesmo em meio à explosão de energias renováveis dos últimos anos, isso ainda significa grandes quantidades de petróleo e gás. Agora, não é segredo que a Rússia e a China solidificaram as relações diante das crescentes tensões geopolíticas entre o continente eurasiático e o Ocidente. Com o petróleo e o gás russos sob severas sanções e limites de preços, Putin ficará tão feliz em fornecer petróleo dos Urais a preços baixos quanto Xi ficará em recebê-lo.
No entanto, a China é uma grande potência industrial e seu consumo anual para 2023 foi projetado em mais de 11,8 milhões de barris por dia (bpd), um total de 1 milhão de bpd a mais do que a produção diária total da Rússia. Dado que a Rússia também tem compromissos significativos com a Índia e outras grandes nações industrializadas, a China terá que compensar parte do déficit em outros lugares. Consequentemente, podemos esperar que os preços do Brent e do WTI subam em meio ao aumento da demanda global e às restrições do lado da oferta. Além disso, como a Fitch Ratings também observa no relatório acima mencionado, um forte aumento na demanda de GNL (gás natural liquefeito) dos usuários chineses "poderia interromper a desinflação liderada pela energia que prevemos este ano na Europa, em que os estoques de gás foram reconstruídos em parte por meio do aumento das importações de GNL". O resultado final disso seria preços de energia mais elevados para muitos europeus, o que poderia continuar na próxima temporada fria.
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