Justo cuando parecía que lo peor había quedado atrás, después de capear la pandemia y finalmente volver a algo parecido a "la vieja normalidad", nos sorprendió por completo una crisis económica y energética como no se veía desde la década de 1970. La inflación se desató, las acciones se desplomaron y el temor llegó a máximos históricos. Pero, desde comienzos de 2023, las cosas han comenzado a mejorar de manera lenta, pero sostenida —casi imperceptiblemente— en todos los mercados.
Los tres principales índices de EE. UU. (DJIA, S&P 500 y Nasdaq 100) han subido alrededor de 10 %, 20 % y 30 %, respectivamente, desde el cuarto trimestre de 2022. Europa también ha visto aumentar su buque insignia, el STOXX Europe 600, en aproximadamente 15 % durante el mismo período. Incluso China —que ha padecido su propia combinación de crisis inmobiliaria e incertidumbre geopolítica— parece comenzar a resurgir después de estar estancada durante más de un año. El mercado Forex, por su parte, ha estado inusualmente volátil, con el dólar y el euro haciendo historia. En tanto, el oro y la plata se han mantenido sorprendentemente estables, si se toma en cuenta el miedo y la aversión al riesgo que han caracterizado a los mercados en estos tiempos. Finalmente, las criptomonedas parecen haber capeado lo peor de la tormenta y han vuelto a un cierto nivel de estabilidad.
Luego de estos primeros seis meses del año, podemos observar más de cerca qué factores que impulsan estas tendencias del mercado.
Haciendo balance
El mercado global de acciones ha estado en una montaña rusa desde 2020. Comenzó con un colapso inmenso, pero predecible, una vez que quedó claro que la economía mundial se enfrentaba a un cierre absoluto. Luego, tuvimos un período de crecimiento monstruoso en casi todo —excepto viajes aéreos, ocio y hospedaje—; aunque la tecnología y la energía verde fueron, con mucha distancia, los sectores de mejor desempeño. A esto le siguió una serie de pequeños colapsos, y un mercado bajista largo y prolongado en 2022, cuando quedó claro que el final de la pandemia no iba a ser la panacea que muchos habían anticipado y que muchos de los grandes ganadores de 2021 ahora estaban enormemente sobrevaluados.
Después de un canal lateral muy largo, las acciones de EE. UU. y Europa parecen haber entrado en un nuevo ciclo alcista que comenzó en el cuarto trimestre de 2022. Como mencionábamos anteriormente, los índices de los países occidentales han subido 20 %, en promedio, entre los últimos seis y nueve meses. Esto es algo inusual, considerando el alto nivel de inflación y la correspondiente política monetaria restrictiva de la Reserva Federal. Sin embargo, los mercados de acciones suelen ir por delante del resto; y bien podría suceder que el dinero, siempre astuto, se haya adelantado a un cambio de postura por parte de la Reserva Federal, en medio del dolor económico que se estaba sufriendo.
Este no es el Este
Sin embargo, la recuperación no está limitada a Occidente. Después de un período de incertidumbre derivado tanto de factores internos —como la presión del gobierno chino sobre las empresas tecnológicas— como de problemas geopolíticos internacionales relacionados con Taiwán y Hong Kong, las acciones chinas aparentemente también están entrando en una nueva fase de crecimiento. Seguramente recordaremos la infame desaparición de Jack Ma y la cancelación de última hora del lanzamiento a bolsa de Ant Group.
Estos ejemplos, y otros, enviaron rápidamente a las acciones tecnológicas chinas a una prolongada caída en barrena. Sin embargo, a partir de noviembre de 2022, los "Tres Grandes" de China (Tencent, Alibaba y Baidu) crecieron, de hecho, en alrededor de 60 %, 25 % y 65 %, respectivamente. Mucho dependerá aún de la política de la Reserva Federal de EE. UU. y de una resolución a las crisis geopolíticas y económicas actuales. Sin embargo, la reciente relajación de la política monetaria de la Fed y el sistema de doble contador de HKSE son factores positivos para las acciones globales, incluidas las chinas.
El mercado Forex en el candelero… por una vez
A menudo se subestima al mercado de divisas tradicional. Lo entendemos. No es tan emocionante ni tan rápido como las acciones o las criptomonedas. Pero el mercado Forex es, en realidad y por mucho, el mercado más grande de todos con volúmenes de trading de más de 40 mil millones de dólares cada día. Entonces, cuando se vuelve loco, la gente toma nota.
A finales de 2022 sucedió algo muy irregular. Así es, el euro y el dólar estadounidense cotizaron brevemente a la paridad, una cotización que no se había visto durante más de dos décadas antes. Sin embargo, a finales de enero de 2023 el par ya estaba de nuevo en 1,10 —algo que es practicamente el promedio normal entre estas monedas. Las razones detrás de esta repentina recuperación son menos claras que los factores detrás del desequilibrio inicial en el par EUR/USD. La Fed efectivamente comenzó a suavizar un poco su retórica agresiva, a la vez que el BCE se tomó en serio la posibilidad de poner tasas de interés por encima del 4 %, en su intento por detener la creciente presión sobre los precios.
Sin embargo, el dólar también tiene sus propios problemas. La tensión geopolítica reciente ha demostrado que los países BRIC (Brasil, Rusia, India y China) y otras naciones del mundo en desarrollo ya no tienen miedo de comerciar en sus monedas locales los activos que tradicionalmente estaban denominados en dólares, y esto podría llevar a una disminución de la fortaleza del dólar en el largo plazo. Los inversores deberían estar atentos a los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 5 años en busca de pistas sobre el movimiento a corto y mediano plazo.
No olviden los metales
Una clase de activos que algunos han calificado de mediocre durante los últimos seis meses —y ya antes— son los metales preciosos. Desde que golpeó la pandemia, tanto los fanáticos del oro como los analistas han estado anticipando un "superciclo de materias primas" en el que esperaban que el oro superara los USD 3.000. Pero la realidad ha sido muy diferente. A pesar de la inflación récord, la inestabilidad geopolítica y la incertidumbre económica general, el oro se mantuvo relativamente estable durante 2022 y la primera mitad de 2023. De hecho, hasta aproximadamente enero de 2023, el metal dorado jugueteaba con los niveles de precios previos a la pandemia. Sin embargo, desde entonces, el oro ha subido en casi 20 %, y ya sobrepasó el nivel de resistencia clave de USD 2.000 por onza troy.
La realidad, como de costumbre, es un poco más compleja de lo que parece superficialmente. Una de las principales razones para la aparente debilidad del oro en 2022 fue un dólar estadounidense inusualmente fuerte. En realidad, el oro se había fortalecido más del 10 % cuando se cotizaba en euros, pero el billete verde galopante prácticamente había eliminado las ganancias del activo denominado en dólares. Eso no quiere decir que el oro no se vea fuerte por sí solo ahora que el mercado de divisas se ha normalizado.
Pistas crípticas
Cualquier discusión sobre el panorama del mercado actual no estaría completa sin, al menos, una mirada superficial sobre los activos digitales. Sin duda todos recordamos el ciclo de auge vertiginoso de 2020-2021, seguido del igualmente memorable "criptoinvierno" en el que Bitcoin perdió casi 70 % desde su valor máximo histórico de noviembre de 2021 en USD 64.400. Después de deslizarse hasta USD 16.529 en el último día de 2022, los primeros seis meses de 2023 han sido abrumadoramente positivos para la madre de todas las criptomonedas. Su valor actual de USD 31.187 representa un crecimiento de 85 % durante el último año.
Ethereum también ha aumentado en un sólido 55 % desde enero, al igual que muchas otras de las altcoins más importantes. Esto parece sugerir que lo peor del ciclo bajista anterior ha quedado realmente atrás para el mercado de activos digitales.
Adicionalmente, está llegando nueva capacidad de minado online ante un precio por minería más razonable de USD 17.000 por BTC. Las instituciones también parecen estar pronosticando un mercado alcista en 2023, con entradas de capital semanales de fondos de inversión respaldados por activos digitales que alcanzaron USD 199 millones la semana pasada. Otro factor positivo para la inversión, tanto institucional como minorista, fue la presentación por parte de BlackRock —la empresa de gestión de activos más grande del mundo— el pasado 15 de junio de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado. Queda mucho por ver en este espacio aún volátil, pero el cripto es definitivamente un sector mucho más acogedor que el año pasado.
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