Los últimos dos años han sido muy difíciles para gran parte del mundo pero lo cierto es que, si consideramos la grave inseguridad geopolítica y los astronómicos precios alcanzamos por los carburantes, resulta evidente que Europa ha sido sin sombra de duda la región más afectada en todo el planeta. Y ahora, después de un inicio año más que funesto, la economía del Viejo Continente comienza a mostrar signos preocupantes de una ralentización en la producción frente a su homólogo estadounidense. Como consecuencia, el euro y la libra esterlina se hallan en una situación precaria frente al dólar estadounidense, cuya economía nacional parece estar siguiendo una senda mucho más favorable en un contexto de solidez del mercado laboral y la salud del PMI de los sectores servicios y manufactura. Aunque el verano del hemisferio norte ha dado un cierto respiro para una Europa con carencia de combustibles, el invierno llegará pronto y la incertidumbre sobre el suministro volverá a verse como una amenazante nube gris que volverá a sumir en la oscuridad a la economía de la región.
El ángulo estadounidense
En marcado contraste con Europa, EE. UU. viene mejorando de forma gradual durante los últimos 12 a 18 meses, gracias a que la combinación entre las políticas de la Fed y el aumento del comercio mundial de recursos energéticos ha ayudado a la principal economía a salir de las grandes dificultades en que se encontraba en 2022 y poco a poco reducir la inflación hasta niveles manejables; a la vez que se incrementaba el número de nuevos empleos fuera del sector agrícola. La esperanza ahora es que esta lenta pero constante recuperación pueda continuar y que la inflación finalmente alcance el nivel deseado.
Tal y como afirmaron los analistas de HSBC, los datos de la Superpotencia respaldan en gran medida este escenario de cuento de hadas; lo que siginifica que el lento descenso del USD podría prolongarse, especialmente si los datos ofrecidos por economías distintas a Estados Unidos resultan alentadoras. Puede que parezca carente de toda lógica, pero un dólar más débil es precisamente lo que la economía estadounidense necesita ahora. En el tercer trimestre del 2022, cuando el par EUR/USD alcanzó la paridad, las importaciones estadounidenses resultaban prohibitivamente caras para la Unión Europea. Sin embargo, una cotización más razonable alrededor de 1,10 hace que el gas y demás exportaciones procedentes de Estados Unidos sean más atractivas. Pero después del último aumento de tasas del 0,25 % por parte de la Reserva Federal, la probabilidad de que suba hasta 1,15 se ve aún más lejana. A raíz de la decisión del regulador estadounidense, el billete verde se fortaleció frente a la mayoría de las principales divisas mundiales.
¿Y qué pasa con el euro?
Los problemas de Europa son muchos y bien conocidos. Más allá de la inestabilidad geopolítica y la persistente crisis energética, los indicadores del empleo y la manufactura muestran una tendencia negativa de largo plazo. Y por mucho que el dólar intente ganar terreno, el euro parece estar adentrándose en una trayectoria bajista. No hace mucho, allá por noviembre de 2022, el par EUR/USD alcanzó la paridad. La posibilidad de que ahora estemos avanzando en la misma dirección crece día tras día; una situación nada deseable para la Unión Europea y Estados Unidos en un momento cuando el Viejo Continente probablemente necesitará importar gas natural desde EE. UU.
Tras alcanzar un máximo local de 1,12 a mediados de julio, el par EUR/USD cayó ahora hasta 1,10. Lamentablemente, el Banco Central Europeo no tendrá más remedio que reducir las tasas de interés para estimular la actividad económica; pero esto inevitablemente producirá un desplome de la moneda única europea. Por este motivo, muchos analistas prevén un prolongado periodo de declive para el euro en el futuro. Según un reciente comunicado de Dankse Bank, el banco prevé que la fuerza relativa de la economía estadounidense afecte al par EUR/USD en los próximos meses, y estima que su cotización se situará entre 1,06 y 1,03 en los próximos 6 a 12 meses. De hecho, no se trata solo de una tendencia general, sino que estamos ante un problema que afecta en esencia al euro. La libra esterlina se revalorizó en 2,5 % en el mismo periodo en que el euro perdió 1,8 % frente al dólar estadounidense.
Japón se rebela ante la tendencia
Como ya mencionamos, el dólar estadounidense logró avanzar terreno frente a las principales divisas internacionales después de que la Reserva Federal comunicara el tan esperado aumento de las tasas. No obstante, el yen japonés fue una importante excepción a esta tendencia. Todo se reduce a los comentarios posteriores a la reunión del Banco de Japón (BoJ), durante los cuales sus representantes indicaron que permitirán una "mayor flexibilidad" sobre los rendimientos de los bonos del Estado a 10 años.
Esto provocó de inmediato el aumento de los bonos a 10 años hasta un 0,575 % por primera vez desde 2014, así como un moderado descenso del USD/JPY hasta 139,54. Puede que esto no parezca algo relevante para el mundo occidental, pero lo cierto es que resulta muy destacable en un contexto marcado por tasas de interés negativas. Podemos esperar que el yen permanezca estable, dado que el BoJ continúa aspirando a una inflación de 2 %. Existe cierta preocupación sobre la probabilidad de que las reducidas tasas en el país nipón hagan que el yen sea vulnerable a grandes ventas. Sin embargo, estos temores no son nada nuevo y, como ya vimos esta semana, tampoco es algo que impidiera que el yen avanzara frente a sus principales competidores. No olvidemos que el yen es también uno de los activos refugio favoritos y, dada la incertidumbre que asola a todo el planeta, este hecho hará sin duda que la divisa asiática gane interés.
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