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在美聯儲最近加息的背景下,匯市漲跌互現

Fri, 07/28/2023 - 15:17

過去幾年來,全球大部分地區的情況都十分艱難,但在嚴峻的地緣政治不穩定和天價燃料成本的共同影響下,歐洲無疑是受打擊最嚴重的地區。 而現在,在經歷了 2023 年的糟糕開局之後,歐洲製造業較美國來說,開始顯示出令人擔憂的放緩跡象。 而這導致歐元和英鎊兌美元處於不穩定狀態,在就業市場強勁、製造業和服務業 PMI 數據積極健康的背景下,美國國內經濟似乎較歐洲要好得多。 儘管夏天為燃料匱乏的歐洲大陸提供了一絲喘息的機會,但冬天很快就會到來,屆時燃料問題肯定會再次浮出水面,使歐洲經濟再次陷入困境。

生活在美國

與歐洲形成鮮明對比的是,美國經濟在過去 12 至 18 個月里一直在逐步改善,美聯儲的政策和全球能源貿易的增加,幫助全球最大經濟體擺脫了 2022 年的可怕困境,並將通脹穩步降至可控水平,同時還不斷實現非農業就業崗位的增加。 目前,人們希望這種緩慢但穩定的復蘇能夠持續,並將通脹降至目標水平。

正如匯豐銀行分析師所說,美國的數據在很大程度上支持了這種「金髮姑娘原則」,這意味著美元可能會持續下跌,尤其是如果美國以外能少一些糟糕數據的話。 儘管這看起來不合邏輯,但美元走軟實際上正是美國經濟目前所需要的。 回到 2022 年第三季度歐元/美元平價之時,美國進口對歐盟來說過於昂貴。 然而,在 1.10 或以上的合理水平上,美國天然氣及其它出口產品的吸引力要大得多。 但在美聯儲最近一次加息 0.25% 之後,升至 1.15 的可能性變得更加渺茫。 在美國監管機構做出決定後,美元兌世界上大多數主要貨幣都有所走強。

那歐元呢?

眾所週知,歐洲的問題是多方面的。 除了地緣政治不穩定和持續的能源危機,製造業和就業增長也處於長期的負面下降趨勢。 而儘管美元走強,但歐元似乎正轉向下行軌道。 就在不久前——也就是在 2022 年 11 月——歐元/美元曾處於平價水平。 現在,重蹈覆轍的可能性日益增加,而這在歐洲可能需要進口美國天然氣之時,是歐盟和美國都不希望看到的。

在 7 月中旬達到局部高點 1.12 後,歐元兌美元現已跌至 1.10。 不幸的是,歐洲央行仍處於一種「兩頭都不討好」的尷尬局面,在這種情況下,確實需要降息來刺激經濟活動。 但要做到這一點,就會搞垮歐元。 出於這個原因,許多分析師認為歐元將持續走軟。 事實上,丹斯克銀行(Danske Bank)在最近的一份報告中預測,美國經濟的相對強勢將在未來幾個月給歐元造成壓力,預計 6-12 個月後匯價將在 1.06/1.03 之間。 此外,這不僅是一個大趨勢,而且還是特殊的歐洲中心問題。 同期,歐元對美元貶值了 1.8%,而英鎊卻升值了 2.5%。

日圓逆勢而上

正如我們之前提到的,在美聯儲宣佈了備受期待的加息措施後,美元兌許多全球主要貨幣都有所上漲,但日元是一個明顯的例外。 而這是因為日本央行在會後的評論中表示,將允許其 10 年期政府債券收益率實現「更大的靈活性」。

此消息一出,立即促使 10 年期國債自 2014 年以來首次上漲 0.575%,美元/日元適度下跌至 139.54。 對大多數西方國家貨幣來說,這一漲幅似乎並不大,但在負利率的背景下,這絕對是一件大事。 因為日本央行繼續將通脹目標定在 2%,預計日元將保持穩定。 有人擔心,日本的超低利率會導致日元容易受到拋售,但這並不是什麼新鮮事,正如我們本週所看到的那樣,這並沒有阻止日元兌主要競爭對手走強。 別忘了,日元也是一種備受歡迎的避險資產,在當前全球不確定性持續存在之際,這肯定會促進投資者對日元的興趣。

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