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六個月已過,還有六個月在前頭:2023 年前 6 個月的市場狀況

Fri, 07/14/2023 - 07:47

新冠疫情過後,就在大家都以為最糟糕的時刻已經過去,一切終於回歸到接近「舊常態」的狀態時,我們卻被一場自上世紀 70 年代以來從未出現過的經濟和能源危機徹底打了個措手不及。 通脹猖獗,股市暴跌,恐慌情緒空前高漲。 但自 2023 年初以來,所有市場的狀況都開始緩慢但堅定地(幾乎是悄無聲息地)改善。

自 2022 年第四季度以來,美國三大股指(道指、標普 500 指數和納斯達克 100 指數)分別上漲了約 10%、20% 和 30%。 歐洲的 STOXX 600 指數同期也上漲了約 15%。 即使是面臨著房地產危機和地緣政治不確定性雙重考驗的中國,在經歷了一年多的停滯之後,現在也開始出現復蘇跡象。 而另一方面,隨著美元和歐元不斷刷新歷史,外匯市場異常波動。 與此同時,儘管市場上普遍存在的恐懼和避險情緒,但黃金和白銀出人意料呈平面動態走勢。 最後,加密貨幣似乎已度過了最嚴重的風暴,並恢復了一定程度的穩定性。 

透過今年上半年的觀察,我們可以更深入地瞭解這些市場趨勢背後的因素。 

股市動態

自 2020 年以來,全球股市一直處於「過山車」狀態。 一切始於一場巨大但可預見的崩盤:當時全球經濟已明顯陷入封鎖停滯狀態。 隨後,除了航空旅行、休閒和酒店業之外,幾乎所有行業都出現了飛速增長,科技和綠色能源迄今表現最佳。 接著,2022 年我們迎來了一系列小幅崩盤和曠日持久的熊市,因為人們清楚地認識到,疫情的結束並不能成為眾望所歸的萬能靈丹妙藥,2021 年的許多最大贏家們的價值都被嚴重高估了。

在經歷了非常漫長的橫盤通道後,美國和歐洲股市 2022 年第四季度似乎都進入了新的看漲週期。 如上文所述,西方國家的股指過去 6-9 個月平均上漲了 20%。 鑒於高通脹水平和美聯儲相應的鷹派政策,這多少有些不尋常。 然而,股市通常會引領風潮,這很可能是所謂的「聰明錢」在當前的經濟陣痛中,搶在了美聯儲改變立場的前頭。

東方不是東方

不過,經濟復蘇並不僅限於西方。 在經歷了一段時間的不確定性(既出於中國對科技行業的打壓監管等內部因素,也與台灣地區和香港地區地緣政治問題相關)之後,中國股市顯然也進入了一個全新的增長階段。 大家肯定都記得馬雲的突然消失以及螞蟻金服在最後一刻取消 IPO 的事件。

此類事件導致中國科技股立即陷入長期混亂。 然而,實際上,截至 2022 年 11 月,中國三巨頭騰訊、阿里巴巴和百度股價分別上漲了約 60%、25% 和 65%。 很多事情在很大程度上仍將取決於美聯儲的政策以及對當前地緣政治和經濟危機的解決方案。 然而,美聯儲最近貨幣政策的軟化,以及港交所的雙幣櫃檯機制,都是全球股市(包括中國股市)的利好因素。

外匯成為焦點⋯⋯僅此一次

傳統的貨幣市場經常遭到忽視。 我們深諳這一點。 它不像股票或加密貨幣那樣刺激或快速波動。 但實際上,外匯是迄今為止最大的市場,日交易量高達逾 400 億美元。 所以,當它出現問題「失去理智」的時候,大家一定會注意到。 

2022 年底,發生了一件極不尋常的事情: 沒錯,歐元和美元一度達到平價水平,這是 20 多年來從未出現過的情況。 然而,到了 2023 年 1 月底,歐元/美元已回到了 1.10 的完美均值。 這種突然復蘇背後的原因不如歐元/美元最初失衡背後的因素那麼明確。 美聯儲已開始稍微緩和其「鷹派」言論,而與此同時,歐洲央行則開始認真考慮將利率提高到 4% 以上,以遏制不斷上升的通脹壓力。

然而,美元也有自己的問題。 最近的地緣政治緊張局勢表明,金磚國家和其他發展中國家不再害怕用本幣交易以美元計價的資產,這可能導致美元的長期減弱。 投資者應密切關注 2 年期和 5 年期美國國債收益率,以從中尋找短期和中期走勢的線索。

別忘了貴金屬

在過去 6 個月甚至更早的時間里,一些人認為表現平平的資產類別是貴金屬。 自疫情爆發以來,黃金投資者和分析師們一直在呼籲「大宗商品超級週期」,聲稱金價將有望突破 3000 美元大關。 然而,現實卻截然不同。 儘管通脹創歷史紀錄,地緣政治十分不穩定,總體經濟不確定,但黃金在整個 2022 年和 2023 年上半年相對平穩。 事實上,直到 2023 年 1 月左右,金價一直在疫情前的價格水平上徘徊。 但自那以後,價格上漲了近 20%,並已突破了每盎司 2000 美元的關鍵阻力位。 

與往常一樣,事實總要比乍看起來的要複雜一些。 金價在 2022 年疲軟的主要原因之一是美元異常強勢。 實際上,以歐元計的金價已上漲了 10% 以上,但飆升的美元幾乎抹去了以美元計價資產的收益。 這並不是說,黃金本身不強勁,外匯市場已恢復正常化。

加密貨幣的動態線索

如今,若要討論任何關於市場格局,不談數字資產都是不完整的。 大家肯定都還記得 2020-2021 年的「旋風式」繁榮大漲期,隨之而來的是同樣令人難忘的「加密貨幣寒冬」,比特幣從 2021 年 11 月的歷史高點 64400 美元下跌了近 70%。 在 2022 年的最後一天價格一路下滑至 16529 美元之後,2023 年上半年對加密貨幣「始祖」來說非常積極。 目前其價格為 31187 美元,也就是說,年初至今上漲了 85%。 

以太幣自 1 月份以來也上漲了 55%,其他許多主要山寨幣也是如此。 這將表明,上一輪熊市週期的最糟糕階段已完全過去了。 

除此之外,新的採礦力正在上線,每枚比特幣的開採價格更合理,為 17000 美元。 機構投資者似乎也預期 2023 年將出現牛市,上周由數字資產支持的投資基金每周的資金流入達到 1.99 億美元。 對機構和散戶投資來說,另一項積極因素是 6 月 15 日,全球最大的資產管理公司貝萊德(BlackRock)提交了一份比特幣現貨 ETF 的上市申請。 儘管對這個仍然不穩定的領域來說,還有很多事情有待觀察,但目前的加密貨幣絕對比去年的此時更受歡迎。

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