De forma muy similar a como sucede en el resto del mundo, el mercado bursátil asiático ha vivido tiempos turbulentos durante los últimos meses. Después de alcanzar alturas de vértigo durante la pandemia, los índices bursátiles —tanto el Hang Seng como el SSE Composite— han estado en caída libre desde finales de 2022. Como sucedió también en EE. UU. y Europa, la suerte de las acciones chinas comenzó a mejorar a comienzos de este año, y los precitados índices se han recuperado 25 % y 15 %, respectivamente, en relación con sus mínimos locales.
Pero esas no son, de ninguna manera, las noticias más interesantes que llegan del Lejano Oriente en estos días. Así es. Este lunes se produjo el lanzamiento del muy esperado modelo bimonetario HKD-RMB, en el cual, en principio, 24 compañías comenzarán a presentar sus cuentas en yuanes; lo que permitirá a los inversionistas en Hong Kong hacer trading de acciones tanto en RMB como en HKD.
La lista inicial de empresas que participan en el nuevo modelo bimonetario incluye a gigantes de la tecnología como Tencent, Alibaba y Baidu. Esto es particularmente interesante a la luz de las duras medidas adoptadas durante años por el Gobierno chino en contra de estas empresas del sector tecnológico. Pareciera que el Partido Comunista chino estaba decidido a reducir el poder de estas corporaciones; pero, en apariencia, esto ha vuelto a cambiar. Traders e inversionistas se estarán preguntando, sin duda, lo que esto puede representar para los mercados bursátiles chinos, así como para el yuan y el dólar de Hong Kong. Y aunque nunca hay certezas en lo que refiere a los mercados, haremos nuestro mejor esfuerzo por aclarar el panorama.
¿Por qué ahora?
Quizás la pregunta más importante que se hace la gente es: ¿Qué está detrás de la decisión de la Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd. (HKEX) de ofrecer operaciones bursátiles tanto en RMB como en HKD? Después de todo, no es la primera vez que esto se intenta. Muchos recordarán la infausta iniciativa "dual tranche, dual counter" de 2012, que fracasó porque solo una compañía la adoptó. Además, los inversionistas de la China continental ya pueden comprar acciones listadas en el mercado de Hong Kong, a través del programa de acceso a los mercados Southbound Stock Connect.
Sin embargo, este es un método bastante engorroso para los inversionistas de China continental; y el presidente de la HKEX, Nicolas Aguzin, está convencido de que el interés en el nuevo modelo bimonetario será gigantesco en la medida en que más y más corporaciones se inscriban en él en los próximos meses y años. Así lo declaró: "El hecho de que ellos (los inversionistas de China continental) puedan hacer transacciones instantáneas en renmimbi (...) representa una enorme diferencia". Aun así, pasará algún tiempo antes de que las acciones puedan comprarse de forma transparente en RMB, pero la HKEX está trabajando codo a codo con los reguladores y otros actores interesados para asegurarse de que todo esté a punto antes de hacer un anuncio formal.
¿Qué puede significar esto para las acciones listadas en Hong Kong?
Cualquiera que tenga un interés (incluso superficial) en los mercados asiáticos, seguramente recordará la intensa operación realizada en 2020-2021 tanto por las autoridades de EE. UU. como de la República Popular China en el mercado de valores chino. Como se recordará, Washington puso fin a los ADRs sospechosos mediante la "Holding Foreign Companies Accountable Act", que permitía a la Securities and Exchange Commission (SEC) desincorporar a las empresas chinas de los mercados bursátiles de EE. UU. si los reguladores locales no tenían la posibilidad de revisar los balances auditados de las compañías durante tres años consecutivos.
Simultáneamente, Beijing intentaba ponerle riendas al extremadamente poderoso sector tecnológico, una campaña que se recuerda, principalmente, por la desaparición temporal de Jack Ma y el bloqueo de la Oferta Pública Inicial de Ant Pay, por un valor de 315 mil millones de dólares. Ahora que el sector tecnológico chino ha sido domado, y la intranquilidad política en Hong Kong se ha enfriado, el Partido Comunista chino se siente confiado de que podrá cumplir su plan de centralizar, bajo su propia esfera de influencia, el mercado bursátil chino. Y esto, naturalmente, estimula el potencial resurgir de grandes nombres como Tencent, Alibaba y Baidu, pero también de actores más pequeños como Netease, Nio y SMIC.
De hecho, las 24 corporaciones que ya se han inscrito para el sistema bimonetario representan 40 % de la facturación diaria promedio del mercado de valores al contado. Y con 1,6 mil millones de inversionistas potenciales de la China continental al alcance, el límite realmente es el cielo.
No se olviden del Forex
Como mencionábamos más arriba, se espera que los volúmenes de operaciones se incrementen exponencialmente, gracias al previsible flujo de capitales desde la China continental hacia el mercado de Hong Kong una vez se concrete el acceso directo. Algo que se olvida con frecuencia, sin embargo, es que donde se transan acciones también se transa dinero. En el pasado, uno de los mayores inconvenientes del renminbi ha sido su contexto de economía centralmente planificada, y su limitado potencial de intercambio. El yuan ya ha subido 5 % con respecto al dólar de EE. UU., y su tendencia durante el futuro previsible es al alza. Esto es particularmente impresionante a la luz del fortalecimiento que hemos visto recientemente en el dólar de EE. UU., generado por la agresiva política de la Reserva Federal y el fuerte rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense.
Este 22 de junio de 2023, el RMB se cotiza en 7,18 en relación con el dólar de EE. UU. Los volúmenes más altos de negociación relacionados con esta apertura de los mercados, más el cambio de política de Beijing de negociar en su propia moneda activos tradicionalmente denominados en dólares, probablemente conduzcan a un fortalecimiento del renmimbi aún mayor. Agréguese a esto la pausa obligatoria que ha tenido que hacer la Reserva Federal de EE. UU. en su política monetaria restrictiva, e incluso una transición hacia una política más moderada, debido al incremento de la incertidumbre económica; podríamos ver al yuan subir, hacia finales de año, al nivel psicológico clave de 8,00.
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