Ha sido una semana bastante movida en Wall Street y, por una vez, la frase tiene una connotación casi totalmente positiva. Tras una caída estival de dos meses que llevó al S&P 500 a perder casi un 5 % desde su máximo de principios de junio, debido a la combinación de temores inflacionarios por la guerra en Irán y una retórica restrictiva de la Fed, los alcistas vuelven a tener claramente el control. El S&P 500 subió un 1,79 % el martes 4 de agosto y cerró en 7.737, lo que marca su primer máximo histórico en dos meses. Mientras tanto, el Dow Jones Industrial Average se disparó más de 900 puntos para cerrar por encima de 54.000 por primera vez en su historia. Para el viernes, el S&P había ampliado esas ganancias para cerrar en un nuevo récord de 7.756, mientras que el Nasdaq Composite sumó un 1,29 % y se situó en 26.690. La recuperación ha sido generalizada y rápida y, lo que es crucial, ha contado con el respaldo de una convergencia de catalizadores positivos que no podrían haber llegado en mejor momento: resultados empresariales extraordinarios, la caída de los precios del petróleo gracias a la diplomacia en el estrecho de Ormuz y un sorprendentemente positivo informe de empleo de julio. Sin embargo, si estos buenos tiempos pueden perdurar es una cuestión mucho más compleja.
Dos temas han dominado la actividad de la semana y, en conjunto, reflejan la situación de las acciones estadounidenses de cara a la segunda mitad de agosto: la notable resiliencia de las ganancias empresariales y la persistente e irresuelta tensión entre la inflación y la Reserva Federal. En este artículo, analizaremos ambos factores para evaluar hacia dónde podrían dirigirse los mercados a mediano plazo.
El motor de ganancias que podría
El panorama de las ganancias empresariales ha sido excepcional desde prácticamente cualquier perspectiva. Al 31 de julio, el 86 % de las empresas del S&P 500 que habían publicado resultados superaba las expectativas de ganancias por acción, muy por encima del promedio histórico. De hecho, según FactSet, la tasa de crecimiento combinada de las ganancias se encamina a su nivel más alto en cinco años. Para el viernes 7 de agosto, de las 436 empresas del S&P 500 que habían publicado resultados, el 85,1 % había superado las expectativas de los analistas, según LSEG, frente a un promedio de largo plazo de apenas el 68 % desde 1994. Sin embargo, pese a la fortaleza de los titulares, la temporada de resultados de la semana también dejó claros recordatorios de cuán implacable se ha vuelto el mercado con cualquier empresa que no cumpla las expectativas. SpaceX cayó un 13 % tras su primer informe de resultados como empresa cotizada, ya que la preocupación por el gasto en IA eclipsó su desempeño superior al esperado en el segundo trimestre. Fue una reacción reveladora que resume a la perfección el cambio de ánimo del mercado respecto al ciclo de gasto de capital en IA. AppLovin se desplomó casi un 20 % tras unos resultados trimestrales mixtos; Western Digital perdió un 13 % por unas previsiones decepcionantes para el primer trimestre; Salesforce cayó un 3 % tras anunciar cambios en su dirección, mientras que SanDisk cedió más de un 6 % por unos resultados poco alentadores.
La otra tendencia destacada de la semana fue la continua ampliación del mercado más allá de las Magnificent 7. Las acciones de salud y financieras, que tienen un peso importante en el Dow, superaron al sector tecnológico en junio y julio, lo que ayudó a mantener al índice de primera línea cerca de niveles récord mientras el Nasdaq atravesaba su habitual desaceleración estival. Esta rotación es tanto una señal de salud del mercado como una advertencia discreta. Lo que estamos viendo es que la apuesta concentrada en IA que impulsó las extraordinarias ganancias de 2025 se está redistribuyendo entre una gama más amplia de sectores, lo que solo puede beneficiar la salud general del mercado.
Empleo, la Fed y un comodín para septiembre
Si la temporada de resultados aportó la leña para el repunte de esta semana, el informe de empleo de julio fue lo que realmente encendió la chispa. Las nóminas no agrícolas cayeron inesperadamente en 23.000, muy por debajo del pronóstico de consenso de Reuters, que anticipaba un aumento de 80.000. Al mismo tiempo, los aumentos reportados previamente para los dos meses anteriores se revisaron marcadamente a la baja, y la tasa de desempleo descendió al 4,1 % porque los trabajadores abandonaron la fuerza laboral en masa. Según la lógica paradójica de un mercado obsesionado con el próximo movimiento de la Reserva Federal, las malas noticias para la economía resultaron ser muy buenas noticias para las acciones. Los operadores del mercado de futuros sobre fondos federales redujeron la probabilidad de una subida de tasas en septiembre del 55 % el jueves al 45 % tras la publicación de los datos, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años retrocedió al 4,64 % desde el 4,75 % de la semana anterior.
Bajo el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, quien ha decidido abandonar la tradición de la Fed de ofrecer orientación futura y dejar que los mercados busquen señales en cada dato, la cifra de empleo fue la indicación más clara que los inversionistas han recibido en meses. Los inversionistas deben lidiar simultáneamente con el inicio del mandato de Warsh y una inflación persistente que ha impulsado las apuestas a que la Fed mantendrá las tasas sin cambios, o incluso las subirá, en los próximos meses. La próxima semana se publicarán los datos de julio del IPC y el IPP, que serán la siguiente prueba decisiva para determinar si el alivio del viernes marca el inicio de una narrativa sostenida de giro de la Fed o simplemente un respiro temporal. Bank of America también ha señalado que, históricamente, agosto a octubre es el período de tres meses más débil para el S&P 500. Este viento en contra estacional, combinado con la prueba de realidad de las ganancias vinculadas a la IA y la siempre presente posibilidad de una escalada en Oriente Medio, sugiere que los máximos históricos de esta semana podrían ser más difíciles de sostener que de alcanzar. Sin embargo, habrá que esperar para saberlo con certeza.
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