Si el mercado petrolero ya parecía volátil a principios de este año, las últimas semanas han hecho que aquello parezca solo otro día en la oficina. Después de que el memorando de entendimiento (MoU, por sus siglas en inglés) entre Washington y Teherán prometiera una reapertura sin contratiempos del estrecho de Ormuz e hiciera que el Brent bajara brevemente hasta los bajos USD 70, el conflicto se ha reavivado con fuerza y ha impulsado consigo el precio del petróleo. El Brent se disparó 7,9% en una sola sesión el miércoles (29 de julio), hasta cerrar en USD 90,74 después de que Trump prometiera golpear duramente a Irán tras un ataque con misiles balísticos contra fuerzas estadounidenses. A día de hoy (30 de julio), el Brent cotiza en USD 89,43, lo que representa un alza de más del 18% apenas en el último mes.
Sin embargo, el petróleo superó los USD 100 por barril por primera vez desde mayo la semana pasada (23 de julio), después de que los rebeldes hutíes de Yemen atacaran buques saudíes en el mar Rojo, amenazando con bloquear otra ruta crucial para las exportaciones de petróleo, ya muy reducidas por el casi cierre del estrecho. Lo que comenzó como una crisis en un único cuello de botella en febrero ha evolucionado hacia algo considerablemente más peligroso, y el mercado apenas empieza a descontar lo que esto implica.
La situación está impulsada en gran medida por dos conjuntos de factores que ahora se retroalimentan de forma preocupante. El primero es la fragilidad del alto el fuego y sus reiteradas violaciones. El segundo es el daño estructural a la oferta y la demanda que el conflicto ya ha infligido a los mercados energéticos mundiales. Ninguno se resolverá rápidamente, y ambos tienen importantes implicaciones para la trayectoria del petróleo a partir de ahora.
Un alto el fuego solo de nombre
El MoU de junio debía marcar un punto de inflexión, pero, lamentablemente, se ha convertido en un claro ejemplo de la distancia entre los documentos diplomáticos y la realidad. A medida que el alto el fuego se desmoronaba rápidamente entre acusaciones mutuas de violaciones, los ataques contra petroleros en el estrecho se reanudaron y milicias respaldadas por Irán en Irak lanzaron drones contra instalaciones petroleras sauditas en Riad y el este del país, lo que provocó ataques de represalia conjuntos por parte de Estados Unidos y Arabia Saudita. Mientras tanto, los hutíes declararon un embargo marítimo contra Arabia Saudita y reivindicaron ataques contra dos petroleros en el mar Rojo, poniendo en riesgo aproximadamente 2.5 millones de barriles diarios de exportaciones de petróleo saudita en un momento en que el tráfico por Ormuz ya está paralizado, según Rystad Energy. Arabia Saudita ha confirmado que su capacidad de producción de petróleo se redujo en aproximadamente 600,000 barriles diarios tras los ataques contra instalaciones energéticas, mientras que también fue alcanzado un importante oleoducto diseñado para evitar el estrecho de Ormuz.
En conjunto, las implicaciones de este embargo en dos frentes son graves. El estrecho de Ormuz y el estrecho de Bab el-Mandab representan en conjunto cerca del 40 % del suministro mundial de petróleo. Con ambos estrechos y el oleoducto alternativo Este-Oeste bajo amenaza directa, es difícil prever un techo para el precio del petróleo en caso de una nueva escalada. Irán también ha rechazado la propuesta de Omán de un control compartido al 50/50 del estrecho de Ormuz, y sostiene que Teherán debe conservar el control total del canal de navegación de entrada y de parte de la ruta de salida, lo que deja muy poco margen para el tipo de compromiso que permitiría normalizar el tráfico comercial. Los datos del American Petroleum Institute mostraron que los inventarios de crudo de Estados Unidos cayeron otros 3.3 millones de barriles la semana pasada, lo que apunta a un ajuste continuo incluso cuando, según informes, ya están en marcha nuevas conversaciones diplomáticas. Y si los últimos cinco meses han enseñado algo al mercado, es que este tipo de conversaciones debe recibirse con un considerable nivel de escepticismo.
Destrucción de la demanda y la paradoja de la oferta
Detrás de la volatilidad que acapara titulares por los ataques a petroleros y los incesantes ultimátums de Trump, el panorama estructural que ha surgido para el mercado mundial de petróleo muestra señales profundamente contradictorias que dificultan las previsiones de manera considerable. Del lado de la demanda, el daño de la guerra ha sido considerable, tal como muestran los últimos datos. La Agencia Internacional de Energía (EIA) prevé que el consumo mundial de petróleo caiga en promedio 1.2 millones de barriles diarios en 2026, con 0.8 millones de barriles diarios de esta disminución concentrados en economías no pertenecientes a la OCDE, y Asia como la región más afectada debido a su vulnerabilidad geográfica a las interrupciones del suministro del Golfo. Incluso con la EIA proyectando una recuperación estacional del consumo durante el periodo de viajes de verano, se espera que la demanda mundial de petróleo disminuya en 1 millón de barriles diarios en el conjunto del año; la recuperación depende por completo del peligroso supuesto de que los flujos por el estrecho se normalicen gradualmente.
Del lado de la oferta, el panorama es igualmente confuso. Se espera que la oferta mundial de petróleo caiga en promedio 3.9 millones de barriles diarios durante 2026, hasta 102.4 mb/d, aunque las pérdidas de suministro del Golfo se han compensado parcialmente con un sólido crecimiento no OPEP+ en las Américas, y las liberaciones de la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos, mientras que el aumento de la producción de Brasil, Canadá y Guyana han impulsado en 3.5 mb/d las exportaciones de crudo de la cuenca del Atlántico hacia los mercados al este de Suez desde el inicio de la guerra. La OPEP+ también enfrenta un dilema irónico. Gran parte de su capacidad excedentaria teórica se encuentra en los mismos yacimientos del Golfo que están cerrados o son inaccesibles debido al conflicto. La EIA señaló que los márgenes de refinación se dispararon a máximos de cuatro años, y que los mercados de diésel y gasolina se ajustaron marcadamente, aun cuando los mercados de crudo parecen estar mejor abastecidos. Esta desconexión se debe en gran medida a que las principales refinerías exportadoras del Golfo aún no han reanudado sus operaciones. Para los inversionistas no queda más que esperar un avance diplomático duradero que disipe el ruido de los rumores de alto el fuego y la retórica grandilocuente. La EIA proyecta que la demanda repuntará en 2.0 millones de barriles diarios en 2027 una vez que los precios se moderen y los flujos de suministro se restablezcan plenamente, pero ese supuesto exige una paz que, hasta esta mañana, ninguna de las partes parece mínimamente cerca de lograr.
Opera CFD de petróleo y más con Libertex
Con Libertex, puedes operar CFD sobre una amplia variedad de activos subyacentes, desde acciones, ETF e índices hasta criptomonedas, forex y materias primas. Además de CFD sobre petróleo crudo Brent y WTI, Libertex ofrece CFD sobre una amplia gama de otros instrumentos. Para obtener más información o abrir una cuenta real de trading, visita www.libertex.org/signup hoy mismo.
