Quando se fala sobre as principais economias em desenvolvimento, a Índia às vezes pode ser negligenciada. No entanto, com uma população de mais de um bilhão e poderio industrial para rivalizar com algumas das maiores economias do mundo, todos faríamos bem em não subestimar o grande subcontinente. Não é sem razão que alguns se referem à nação do sul da Ásia como a Nova China. Na verdade, a taxa média de crescimento do PIB da Índia foi de 5 a 10% de 2010 a 2020 e, no ano passado, finalmente ultrapassou a China como a maior economia da Ásia e com o crescimento mais rápido do mundo entre as maiores economias.
Mas, como o resto do mundo, a Índia perdeu fôlego devido à pandemia. As cadeias de abastecimento foram rompidas e a produção industrial diminuiu em meio à demanda mais fraca por bens duráveis e produtos energéticos em todo o mundo. As coisas ficaram tão ruins que o déficit em conta corrente do mercado emergente atingiu uma alta histórica de US$ 36,4 bilhões (ou 4,4% de seu PIB) no terceiro trimestre de 2022. No entanto, a maré finalmente parece estar mudando, com as últimas previsões apontando para uma redução do déficit comercial indiano para 2,7% do PIB no quarto trimestre de 2022. Isso, é claro, será uma boa notícia para a rupia, que vem apresentando um desempenho ruim ultimamente. Mas o que isso significa para os mercados mundiais e investidores na Índia e fora dela?
Sempre acredite no…ouro!
É um fato pouco conhecido, mas a Índia é o segundo maior consumidor de ouro do mundo. Na verdade, antes de ser ultrapassada pela China em 2009, era o maior. Como tal, o desempenho da economia indiana tem um efeito enorme no mercado global de metais preciosos. Enquanto a tendência geral no Ocidente é de que o ouro suba conforme os distúrbios econômicos e a incerteza, a relação da Índia com o metal dourado é muito diferente. Para muitos no subcontinente, o ouro é o método preferido de poupança, com muitos o valorizando por sua capacidade fenomenal de armazenar riqueza. Assim, quando a economia indiana está indo bem e os cidadãos do país têm renda excedente para economizar, o ouro tende a sofrer aumentos na demanda.
De fato, o consumo de ouro indiano no mercado baixista de 2022 ficou em 774 toneladas, abaixo das 797 toneladas no burburinho pós-pandemia de 2021. Agora, o World Gold Council está prevendo um aumento na demanda após notícias de que o El Nino provavelmente não afetará a estação das monções de 2023, que é absolutamente crucial para a agricultura indiana. Com a Índia rural responsável por até 60% do mercado de ouro do país, o efeito da riqueza excedente gerada por uma boa colheita provavelmente se traduzirá não apenas em preços de ouro mais altos no terceiro e quarto trimestres deste ano, mas também em quedas no preço da principal exportação agrícola da Índia, a cana-de-açúcar.
Bruto, mas eficaz
A energia é a força vital de qualquer economia e, para um país produtor de energia, a boa sorte é geralmente medida em exportações. No entanto, no último ano, os mercados de energia foram tudo, menos típicos. Apesar da oferta reduzida e do aumento da demanda por produtos de petróleo e gás devido à insegurança geopolítica nas fronteiras da Europa, as exportações indianas de energia têm oscilado entre os extremos desde pelo menos o final de 2021.
Embora o país não exporte muito petróleo bruto (já que tem apenas 3 anos de reservas extraíveis disponíveis), é um grande exportador de produtos petrolíferos de valor agregado. Com a abundância de petróleo russo barato, a nação asiática viu suas exportações de produtos refinados aumentarem exponencialmente. De abril de 2022 a janeiro de 2023, esse indicador aumentou para US$78,6 bilhões, um aumento de 54,78% em relação aos US$50,8 bilhões em anos anteriores.
Embora se possa pensar que isso seria bom para a balança comercial do país, também temos que considerar a quantidade de petróleo importado da Rússia. De abril a dezembro de 2022, as importações indianas de petróleo dos Urais totalizaram US$ 27,7 bilhões, um aumento de 700% em relação aos US$ 3,4 bilhões em 2021. Naturalmente, há uma defasagem entre a importação do petróleo bruto e a exportação dos derivados refinados. Assim, qualquer mudança no saldo da conta corrente indiana deve ser considerada com cautela no momento.
Volta-se a favorecer a arriscada rupia
Por mais que os indianos amem o ouro, como em qualquer país, a moeda nacional é a forma de dinheiro mais líquida, com seu valor diretamente ligado à saúde da economia. Como uma moeda inerentemente "arriscada", a rupia sofreu severamente desde o início de 2020 e agora perdeu 20% do seu valor em relação à moeda porto-seguro mundial, o dólar americano. A balança comercial relativamente fraca da Índia, aliada a uma política monetária agressiva do Fed, ameaçou empurrar a rupia ainda mais para baixo, mas agora a maré parece ter mudado. Com o Barclays e o Citigroup reduzindo suas previsões de déficit da conta corrente indiana para 1,9% e 1,4% do PIB, respectivamente, parece que o RBI (Banco da Reserva da Índia) agora será capaz de cortar suas vendas de reservas em moeda estrangeira enquanto ainda segura a inflação importada.
A recente turbulência no setor bancário dos EUA, que culminou no colapso do SVB e do Signature no início deste mês, também forçou o regulador dos EUA a diminuir sua retórica agressiva, com o FOMC anunciando um aumento relativamente brando de apenas 25 bps, reduzindo de forma semelhante sua taxa-alvo de 5% para 4,75% em uma tentativa de liquidar os mercados. O resultado final dessa combinação fortuita de circunstâncias para a rupia pode fazer com que a moeda nacional indiana se torne naturalmente mais forte em seus próprios fundamentos, enquanto o dólar continua a enfraquecer em meio a preocupações contínuas de risco sistêmico para o setor bancário dos EUA. É improvável que os ganhos sejam enormes, mas o par USD/INR ainda pode ser uma lucrativa posição longa para os swing traders ativos em forex.
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