Introdução à valorização de ações: como escolher o melhor método de avaliação?

Introdução à valorização de ações: como escolher o melhor método de avaliação?


26 nov 2018

Os investidores assumem erroneamente que uma grande empresa representa um grande investimento. Encontrar empresas sólidas é crucial no processo de investimento, mas é igualmente importante determinar o valor das ações dessas empresas. Seu objetivo, como um investidor, deve ser encontrar empresas maravilhosas e investir nelas a preços razoáveis. Se você evitar confundir uma grande empresa com um grande investimento, você já estará à frente de vários dos seus colegas de investimento. E é aí que a valorização das ações entra em jogo.

A valorização é o primeiro passo rumo a um investimento inteligente. Quando um investidor tenta determinar o valor das ações com base em informações fundamentadas, isso o ajuda a tomar decisões informadas sobre que ações comprar ou vender. Sem o valor fundamental, uma pessoa fica à deriva num mar de movimentos aleatórios de preços a curto prazo e sensações viscerais.

Durante anos, a instituição financeira promoveu a ideia enganosa de que a valorização deve ser limitada aos especialistas. No entanto, ela não é uma ciência oculta que só pode ser praticada por MBAs e CFAs. Com apenas habilidades matemáticas básicas e um pouco de empenho, qualquer investidor pode determinar os valores das melhores ações.

Antes que você possa avaliar uma ação, você precisará ter algumas noções sobre o que é uma ação. Esta parte da ação não é uma criação mágica que flui como a maré; pelo contrário, ela é a representação exata da titularidade parcial de uma empresa listada. Se a XYZ Corp. tem 1 milhão de ações em circulação e você tem uma única ação, o que significa que você tem um milionésimo da empresa.

Por que alguém gostaria de pagar por seu milionésimo? Existem algumas razões, na verdade. Sempre haverá alguém que queira um milionésimo da propriedade, porque ele quer um milionésimo dos votos numa assembleia de acionistas. Por mais que isso seja pouco, se você combinar esse milionésimo com aproximadamente 500.000 dos seus amigos, você acaba conquistando uma participação majoritária na empresa. Isso significa que você terá o poder de controle, como o pagamento de dividendos ou fusão com sua empresa.

As empresas compram ações de outras empresas por todos os tipos de razões. Seja por aquisição direta, na qual a empresa compra todas as ações, ou em um empreendimento conjunto, onde a empresa normalmente compra o suficiente de outra empresa para ganhar um lugar no conselho administrativo, as ações estão sempre à venda. O preço da ação é traduzido no preço da empresa e, dessa forma, a mesma está à venda por sete horas e meia por dia, cinco dias por semana. Estas informações permitem que as outras empresas, públicas ou privadas, tomem decisões empresariais inteligentes, com informação clara e concisa sobre quanto as ações de outra empresa podem custar.

Uma parte das ações é a substituta de uma ação nas receitas, lucros, fluxo de caixa e capital dos acionistas da empresa. Para um investidor individual, no entanto, isto normalmente significa preocupações sobre a parte de todos os números que você pode obter em dividendos. Uma parte da propriedade dá a você o direito a uma parte de todos os dividendos a título perpétuo. Mesmo que as ações de uma empresa ainda não tenham um rendimento de dividendos, sempre há a possibilidade de em algum momento futuro haver algum tipo de dividendo.

Avaliação de ações: Conceitos básicos

Avaliação de ações: Conceitos básicos

As empresas possuem um valor intrínseco e esse valor intrínseco é baseado na quantidade de fluxo de caixa livre que as mesmas podem oferecer durante sua vida útil. No entanto, o dinheiro no futuro valerá menos do que vale agora e, dessa forma, os futuros fluxos de caixa livres deverão ser descontados a uma taxa adequada.

A teoria por trás da maioria dos métodos de avaliação das ações é a de que o valor de uma empresa é igual ao valor da soma de todos os fluxos de caixa livres futuros. Todos os fluxos de caixa futuros são descontados devido ao valor do dinheiro ao longo do tempo. Se você conhece objetivamente todos os fluxos de caixa futuros da empresa e possui uma taxa de retorno efetiva em seu dinheiro, depois você poderá saber a quantidade exata de dinheiro que deve pagar por essa empresa.

No entanto, a valorização das ações não é tão fácil na prática, porque só podemos estimar os fluxos de caixa livres futuros. Esta abordagem de avaliação é, portanto, uma mistura de arte e ciência. Levando em consideração as entradas, as saídas são reais. Se eu soubesse exatamente quanto fluxo de caixa seria gerado e se tivéssemos uma taxa de retorno objetiva, saberíamos exatamente o que pagar por uma ação de dividendo ou qualquer empresa com fluxos de caixa positivos, independentemente do facto de a mesma pagar dividendos ou não. Mas as próprias entradas são apenas estimativas e exigem um grau de habilidade e experiência para serem mais precisas. Assim, a valorização das ações é arte e ciência.

Três principais métodos de avaliação de ações

Três principais métodos de avaliação de ações

Muitas das métricas de avaliação são facilmente calculadas, tais como a relação custo-benefício, o preço de venda ou preço-reserva. Mas estes são números que têm apenas um valor em relação a qualquer outra forma de avaliação das ações.

Os três principais métodos de avaliação de ações, para avaliar uma ação de dividendo saudável, são os seguintes.

Análise de fluxo de caixa descontado

O primeiro método, a análise de fluxo de caixa descontado, é tratar a empresa como uma máquina de grande fluxo de caixa livre. Analisamos a empresa como se tivéssemos comprado tudo e mantido indefinidamente por todos os seus fluxos de caixa livres futuros. Se estimarmos o valor de uma empresa, podemos compará-lo à capitalização de mercado atual dessa empresa para determinar se vale a pena comprá-la ou não, ou como alternativa, podemos dividir o valor total calculado pelo número total de ações e comparar este valor com o preço real da ação.

Modelo do desconto de dividendo

O segundo método, o modelo de desconto de dividendo, é tratar uma ação individual como uma pequena máquina de fluxo de caixa livre. Os dividendos são o fluxo de caixa livre, já que correspondem ao dinheiro que recebemos como investidores. No exemplo de toda a empresa, uma empresa poderia gastar o fluxo de caixa livre em dividendos, comprar ações de volta, aquisições ou simplesmente deixá-lo acumular no saldo e o problema é que temos pouco controlo sobre o que a administração decide fazer com o mesmo. O dividendo, no entanto, leva tudo isto em conta, porque o dividendo atual, bem como o crescimento estimado desse dividendo, leva em consideração os fluxos de caixa livres e a forma como a administração está usando estes fluxos de caixa livres.

Abordagem de lucro múltiplo

O terceiro método, muitas vezes chamado de abordagem de lucro, poderá ser usado, independentemente da empresa pagar dividendos. O investidor estima os ganhos futuros ao longo de um período de tempo, por exemplo, dez anos e depois coloca um múltiplo desses ganhos hipotéticos no valor final EPS estimado. Depois, os dividendos acumulados são levados em consideração e a diferença entre o preço das ações atuais e o valor hipotético total no final do período de tempo são comparados para calcular a taxa de retorno esperada.
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