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Una China difuminada

Vie., 14/10/2022 - 21:09

Hace no demasiado tiempo, analistas de mercado y economistas parecían unánimes en su convicción de que las llaves de este siglo estaban en última instancia en manos de China. El enorme territorio que abarca el país, su numerosa población y gran poder industrial no tendrían rival, decían. De estas palabras se extrae que las acciones de las firmas que impulsaron esta conquista económica deberían obtener enormes ganancias pero, si tomamos este último año como ejemplo, parace que dichas palabras no podrían estar más lejos de la realidad.

Los ciudadanos chinos regresaron esta semana de las vacaciones por la Semana de Oro para encontrar que tanto las acciones de China como de Hong Kong habían caído aún más en lo que parece un desplome incesante hacia un abismo aún mayor. En efecto, el Shanghai Composite (SSE) ha retrocedido prácticamente un 20 % desde que comenzase el año, mientras que el Hang Seng ha cedido un catastrófico 30 % en el miso periodo. ¿Qué está provocando esta aparente carrera hasta los abismos, y qué pueden hacer traders e inversores para proteger e incluso hacer crecer su capital durante estos tiempos de incertidumbre?

Cero COVID se traduce en cero crecimiento

No cabe duda de que hemos escuchado todo tipo de historias de terror y absurdos sobre lo que posiblemente sea la política más difamada del Gigante Asiático. La última de estas noticias nos llegó el mes pasado, cuando un personal encargado de aplicar el confinamiento excesivamente entusiasta prohibió que los residentes de la ciudad de Chendu evacuasen sus apartamentos en edificios de gran altura durante un terremoto de 6,8 en la escala de Richter. No obstante, ningún área ha sufrido tanto las consecuencias de este torpe mantra como la economía china ya que, lejos de alcanzar su tasa de crecimiento anualizado objetivo del 5,5 %, el PIB chino se contrajo un 2,6 % en el tercer trimestre del 2022.

A su vez, la tasa de desempleo juvenil se elevó hasta el 19,3 % en junio de este año, dado que numerosas empresas pospusieron la contratación de personal para puestos de nivel inicial hasta que disminuyese la incertidumbre por la pandemia. Al igual que ha ocurrido en Occidente, los sectores del turismo y del ocio se han visto completamente diezmados por los frecuentes confinamientos de ciudades enteras, e incluso los sectores tecnológico y manufacturero se han visto afectados debido a la reducción del consumo que este sufrimiento económico ha supuesto. Por ejemplo, Baidu (BIDU) ha visto cómo su negocio de marketing online perdía un 6,5 %, y Alibaba (BABA) ha sufrido la misma suerte. En consecuencia, las acciones de estas dos grandes empresas han cedido un 27 % y 38 %, respectivamente, desde que comenzase el año.

Tensiones geopolíticas en llamas

A raíz de los ejercicios navales y las visitas oficiales a Taiwán, las relaciones entre China y Estados Unidos han pasado a ser bastante tensas en los últimos tiempos. A pesar de que Antony Blinken, secretario de Estado de EE. UU., aseguró al ministro de asuntos exteriores Wang Yi que la política estadounidense de "una única China" no se ha visto alterada, es fácil entender que Pekín podría interpretar las últimas acciones emprendidas por Washington como indicios de lo contrario. En lo que supuso un duro agravamiento de la guerra comercial contra China abanderada por Estados Unidos, a principios de octubre asistimos a controles draconianos de las exportaciones que evitarán que las compañías chinas puedan acceder a las herramientas y componentes para la fabricación de chips. El objetivo declarado de esta medida es evitar que China desarrolle la próxima generación de tecnología de inteligencia artificial, algo que algunos han ya denominado "un acto de guerra económica". Si bien Estados Unidos viene desde 2020 limitando la venta de ciertos componentes a empresas del tipo de SMIC (la cual ha retrocedido casi un 20 % desde enero), estas últimas medidas han apretado aún más el cinturón.

Si tenemos en cuenta que Biden no ha descartado proporcionar ayuda militar a Taiwán en caso de que esta declare su independencia, no podemos descartar la posibilidad de que se dé una guerra de poderes en toda regla en el futuro. De hecho, en una llamada telefónica con el presidente estadounidense Joe Biden, Xi Jinpin dejó en claro que "quien juegue con fuego morirá abrasado entre las llamas".

¿Qué derroteros tomará la situación?

Si bien la situación puede parecer sombría, dista mucho de suponer tristeza y perdición para la segunda mayor economía del planeta. Puede que ahora parezca que el comportamiento recientemente ofrecido por las mayores firmas tecnológicas del país es terrible, pero la buena noticia es que el potencial de crecimiento para las empresas del tipo Alibaba, Baidu y Tencent es prácticamente ilimitado. Visto que sus precios actuales son de 75 $, 103 $ y 32 $, los ADR de estos gigantes tecnológicos se sitúan en niveles visitados a principios y mediados de la década de 2010. A pesar de que es necesario luchar contra los temores de una salida de bolsa, todas estas empresas son grandes jugadores en sectores futuros como computación en la nube e IA, los que deberían generar resultados económicos positivos en algún momento a largo plazo.

Así mismo, y a pesar del poder de las sanciones impuestas por EE. UU., su eficacia contra China es mucho menor. Después de todo, el mercado nacional de China supera los 1000 millones de personas, y el país mantiene buenas relaciones con un mercado de similar tamaño en India. Las sanciones a los chips, en concreto, han hecho que el negocio de SMIC crezca en lugar de retroceder, dado que la demanda procedente de China y los países en vías de desarrollo llenan cualquier vacío que la primera potencia mundial haya podido dejar. Si tenemos todos estos factores en consideración, bien podríamos entender el precio de estas acciones como oportunidades de compra de toda una generación de aquí a la siguiente década. El tiempo dirá.

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