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迷失在中國

Fri, 10/14/2022 - 21:09

不久前,市場分析人士和經濟學家還都一致認為,這個世紀最終將屬於中國。 他們表示,中國幅員遼闊,人口眾多,工業實力雄厚,潛力無人能及。 對推動這場經濟征服的公司來說,這無疑應該轉化為巨大的股票收益。 若從過去一年的表現來看,情況似乎並非如此。

本週,從黃金周假期復市後,內地和香港股市又進一步下跌,並不斷向更低低點移動。 事實上,上證綜指(SSE)今年以來下跌了近 20%,而同期恆生指數的跌幅高達 30%。 但是什麼導致了這種明顯的競相抄底現象? 在如此不確定時期,交易員和投資者能做些什麼來保護甚至增加他們的資本呢?

新冠疫情動態清零 = 零經濟增長

我們都對各種與中國飽受詬病的疫情防控政策相關的恐怖荒謬故事有所耳聞。 最近的一次就發生在上個月,四川發生了 6.8 級地震,「矯枉過正」的封控人員竟然阻止了成都居民從高層公寓疏散。 但沒有什麼地方會比中國的經濟更能受到這種「防控魔咒」的影響。 中國 2022 年第三季度 GDP 實際收縮了 2.6%,遠未達到 5.5% 的年增長目標。

與此同時,由於在疫情的不確定性消退前,許多企業推遲招新,今年 6 月的青年失業率達到 19.3%。 與西方一樣,旅遊和休閒行業也因頻繁封鎖而遭到徹底破壞,甚至科技和製造業也因這種經濟陣痛帶來的消費下降而受到影響。 以百度(BIDU)為例,其在線營銷業務萎縮了 6.5%,阿里巴巴(BABA)也經歷了同樣的下滑。 因此,這兩隻大牌股今年迄今分別下跌了 27% 和 38%。

緊張的地緣政治局勢

海軍軍演以及美國高層訪台事件令中美關係近期變得十分緊張。 儘管美國務卿布林肯向中國外交部長王毅保證,美國的「一中」政策沒有改變,但北京方面顯然可能會將華盛頓最近的行動解讀為相反信號。 隨著由美國主導的對華貿易戰升級,10 月初美國出台了十分嚴厲的出口管制,將阻止中國企業獲得最新的芯片製造工具和零部件。 這項政策的公開目標是阻止中國發展下一代人工智能技術,一些人已將其稱為「經濟戰爭行為」。 目前,自 2020 年以來,美國一直在限制向中芯國際(SMIC)等公司出售某些零部件(今年以來下降了近 20%),但這些新規的出台進一步影響了銷售。

鑒於拜登沒有排除在台灣地區宣佈獨立的情況下向其提供軍援的可能性,我們不能排除未來發生全面代理戰爭的可能性。 習近平主席在與拜登總統通電話時,明確表示「玩火者必亡」。

我們將何去何從?

雖然從目前來看,前景可能十分渺茫,但對世界第二大經濟體來說,還遠不是所有的厄運和悲觀。 中國多家大型消費科技公司最近的表現現在看來可能很糟糕,但好消息是,阿里巴巴、百度和騰訊等公司的潛在上行空間很大。 以目前分別為 75 美元、103 美元和 32 美元的價格計算,這些亞洲巨頭的美國存托憑證(ADR)處於 2010 年代初至中期水平。 儘管有退市的擔憂,但所有這些公司都是雲計算和人工智能等未來行業的主要參與者,市場人士認為這些行業在未來將產生積極的經濟效益。

此外,儘管美國的制裁非常有力,但它們對中國的效果要小得多。 畢竟,中國有超過 10 億人口的國內市場,並與另一個同樣規模的市場印度保持著良好關係。 尤其是,「芯片制裁」從本質上來說實際是推動了中芯國際業務的增長,而不是美國想要的收縮,中國和發展中國家的需求不斷上升,以填補美國留下的缺口。 鑒於所有上述因素,我們完全可以把這些股價視為十年內世代的買入機會。 只有時間能給出答案。

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