A pocos días del colapso de Silicon Valley Bank y Signature Bank, otro gigante de las finanzas corporativas tuvo que ser sacado de las fauces de la bancarrota en lo que se ha denominado una adquisición tipo "boda forzosa". El Credit Suisse, que dio tumbos durante mucho tiempo, finalmente ha caído, y UBS se vio obligado a absorber al banco y sus 5 billones de dólares en activos invertidos. Los analistas optimistas afirman que esto finalmente pone fin a las preguntas sobre la viabilidad de Credit Suisse, mientras sus colegas más pesimistas están apuntando a posibles signos de contagio, como en la gran crisis financiera de 2008, lo que podría significar una catástrofe para los ya precarios mercados financieros del mundo. Entonces, ¿quién tiene razón y qué significa esto para los traders e inversionistas en el corto plazo?
El diablo está en los detalles
El colapso de SVB y Signature no fue de ninguna manera una gota en el océano: ahora ocupan el segundo y tercer lugar, respectivamente, entre las mayores quiebras bancarias de todos los tiempos en los EE. UU. Sin embargo, su actividad altamente especulativa, basada en los insosteniblemente altos precios de las acciones durante 2020 y 2021, los hizo especialmente vulnerables durante este prolongado mercado bajista. Pero la de Credit Suisse es una situación completamente diferente. Es una institución nacional suiza con una historia que se remonta a 1856 y un espectro mucho más amplio de actividades que sus contrapartes estadounidenses. Con grandes inversionistas, incluidos el Banco Nacional Saudí y la Autoridad de Inversiones de Qatar, Credit Suisse es un actor global importante con influencia en una amplia variedad de clases de activos y empresas. Por esta razón, su fracaso tendría efectos de gran alcance en los mercados mundiales, lo que probablemente explica por qué no se le permitió seguir el mismo camino que SVP y Signature.
Esto viene de atrás
Puede haber sido un shock escuchar que un banco con una historia de 167 años se ha hundido, pero esta caída se viene gestando desde hace tiempo. Durante los últimos dos años, el precio de las acciones de Credit Suisse había caído 84 %; mientras UBS, su nuevo propietario, había logrado consolidar ganancias de 15 % en el mismo período. El año pasado, Credit Suisse registró una pérdida de más de 7 mil millones de dólares, y apenas una semana antes de la eventual adquisición de 3 mil millones de dólares, se valoró en solo 8 mil millones de dólares. De hecho, en medio del pánico masivo de los depositantes —que retiraban decenas de millardos de dólares cada día—, el gobierno suizo otorgó al banco un préstamo puente de 54 mil millones de dólares que ya se gastó en su totalidad. De hecho, la situación es tan grave que incluso el Banco Nacional Suizo acordó proporcionar 108 mil millones de dólares adicionales en fondos a UBS para aumentar la liquidez de Credit Suisse en el largo plazo. Como resultado de toda esta debacle, incluso el precio de las acciones de UBS se ha visto afectado en más del 10 % solo durante la última semana.
¿Por qué la preocupación?
Muchos dirían que estos son solo tres bancos sobreapalancados, que están pagando por sus pecados y que no hay señales de un contagio más amplio; a diferencia de 2008. Y si bien eso sería bastante cierto para SVB y Signature, el de Credit Suisse es un asunto totalmente diferente. Sus propios accionistas ya han perdido más del 50 % de su inversión tras el canje de acciones posterior a la adquisición, mientras que los tenedores de bonos AT1 del banco se han quedado sin nada. Se ha dejado en claro que el banco aún está lejos de estar fuera de peligro y, con más de 5 billones de dólares en activos invertidos, un colapso futuro sería absolutamente desastroso para los mercados en todas partes. Esta pérdida del capital por parte de los tenedores de bonos AT1 ya ha provocado una corrida en los mercados de bonos convertibles europeos, lo que podría generar más problemas para el sector bancario en general. Los analistas también predicen una caída general en la demanda de activos de riesgo hasta que regrese la confianza. Nada es seguro en este momento... y eso es parte del problema. Pero si otro banco importante cae en desgracia, entonces bien podría ser hora de entrar en pánico y considerar aumentar las inversiones en oro.
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