Hasta la fecha, el año ha sido relativamente bueno para las acciones estadounidenses; con sus tres grandes índices —Nasdaq 100 (+40,76 %), S&P 500 (16,68 %) y Dow Jones Industrial Average (+4,56 %)— subiendo significativamente. Esto se produce después de un 2022 endiabladamente devastador en el que las acciones tecnológicas estadounidenses se vieron especialmente afectadas.
Este buen desempeño es casi ilógico dada la sombría situación que impera en todo el mundo en la que abundan la inestabilidad geopolítica, el aumento de la presión sobre los precios y la escasez de energía. Una vez más, el mercado nos recuerda lo impredecible que puede ser. Sin embargo, como siempre, la macroeconomía seguirá siendo un factor principal en cualquier análisis del desempeño a mediano y largo plazo de clases de activos clave, incluidas acciones e índices.
Y mientras el mundo se preparaba para la publicación clave de los últimos datos de inflación de EE. UU. (una métrica que sin duda ayudará a guiar la política de la Fed sobre las tasas de interés) el 13 de septiembre de 2023, inversionistas y traders buscaban cualquier pista sobre hacia dónde se dirige el mercado en el cuarto trimestre de 2023. Antes de la publicación, las acciones corrigieron ligeramente a la baja, mientras que el petróleo logró consolidar sus recientes ganancias en respuesta a la inminente publicación; pero ¿qué nos indica esto en cuanto a lo que se espera y cómo afectará a las acciones y otros instrumentos clave?
La inflación aún no termina
El último informe del Índice de Precios al Consumidor reveló que, lejos de desaparecer, la inflación anualizada de agosto fue del 4,3 %, y los elevados precios de la energía amenazan con mantener la inflación general en el 3,7 % o más en el futuro previsible. Esto fue ligeramente peor que el nivel previsto del 3,6 %, pero son los aumentos en gastos básicos como gasolina (+10,6 %) y arrendamientos (+0,5 %) los que empeoran la situación.
Es más, los costos de la energía (y del gas natural, en particular) seguirán aumentando con la llegada del invierno en el hemisferio norte. Y se prevé que este invierno será bastante frío. Si algo revelan estas cifras, es que es poco probable que se alcance la inflación objetivo de la Reserva Federal para Navidad, al menos no de forma orgánica. Eso significa que el regulador estadounidense aún podría verse obligado a intervenir con aumentos adicionales de las tasas, lo que a su vez elevará los intereses de financiamiento al consumo y, por lo tanto, reducirá los fondos de los que la gente común disponga para invertir.
Este impacto se verá exacerbado aún más por el aumento de los precios de calefacción central y combustible, lo que dejará muy poco sobrante a final de mes. Como mencionamos anteriormente, las acciones estadounidenses ya habían caído durante la noche en el mercado de futuros, con el S&P 500 (.SPX) cayendo un 0,6 % y el Nasdaq perdiendo un 1 %. Esto sugeriría que el dinero inteligente ya estaba contando con que estas cifras del IPC salieran peor de lo esperado. Sin embargo, esto no se tradujo en caídas significativas durante el día regular de trading del miércoles; lo que podría ser una señal positiva a largo plazo.
Aceites esenciales
El petróleo se aferra a sus ganancias recientes y se perfila para nuevas alzas en el cuarto trimestre de 2023 y el primer trimestre de 2024. Ya hemos visto que los precios en las estaciones de gasolina aumentaron casi un 10 % este mes; y como el crudo sigue subiendo, quién sabe dónde terminará. La producción industrial ha aumentado en China e India, y para mantener esta actividad se requiere combustible. De hecho, el gigante energético estatal chino Sinopec emitió recientemente una licitación para hasta 25 cargamentos de GNL entre octubre de 2023 y diciembre de 2024. A pesar de la revolución verde, los vehículos con motor de combustión interna siguen siendo, con mucho, los más numerosos en Europa y Estados Unidos; y muchas personas usan más sus vehículos en invierno para evitar el frío.
A la luz de este esperado aumento de la demanda, los efectos de los recortes de producción de la OPEP+ van a ser aún más pronunciados. Debemos recordar que Arabia Saudí y Rusia acordaron recientemente extender sus respectivos recortes de 1 millón y 300.000 bpd hasta finales de 2023. Con el Brent ya por encima de 90 dólares por barril por primera vez en casi un año, podríamos dirigirnos hacia otra crisis energética a menos que disminuya la presión del lado de la oferta.
El gas natural, por otro lado, se encuentra en un mínimo de varios años y años luz de los precios que vimos a fines de 2022. Dada la inestabilidad geopolítica en Europa y la predicción de un invierno más frío de lo normal, se espera que la demanda se dispare. Sin un suministro estable de gas a través de las rutas tradicionales, es probable que el GNL siga siendo una gran parte de la combinación energética del Viejo Continente, por lo que el Henry Hub podría ser uno de los puntos a tener en cuenta en los próximos meses.
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