Mientras nos preparamos para cerrar la puerta de 2022, la mayoría de los traders e inversionistas se alegrarán de ver cómo acaba este decepcionante año para la mayoría de las clases de activos. Parecía que prácticamente todo estaba mal, y casi no había ningún sitio seguro para guardar dinero o ganarlo. Las existencias de tecnología han estado en caída libre, e incluso importantes índices como el S&P 500 y Nasdaq han caído más de un 20 % y un 30%, respectivamente. En cuanto a las criptomonedas, la carnicería ha sido incomprensible, con Bitcoin ahora con un descenso del 70 % en 2022.
En esta época del año pasado, el optimismo era palpable: finalmente estábamos dejando atrás la pandemia y, a pesar de que muchos instrumentos estaban alcanzando máximos históricos, las cosas solo iban a mejorar… o eso creíamos. Subió la inflación, llegó una devastadora crisis energética y una recesión global en ciernes han afectado a casi todo (menos al oro y al USD) con pérdidas de dos cifras en los últimos 12 meses. Pero lo que los participantes en el mercado están desesperados por saber es si 2023 finalmente verá el fin de estas calamidades y mandará a los osos de vuelta a la hibernación.
Inflación, inflación, inflación
Las noticias económicas a lo largo del año pasado fueron sobre la inflación en ascenso vertical, con el indicador superando dobles cifras a lo largo de gran parte de 2022 y alcanzando un punto máximo en la UE del 18 % en septiembre. Obviamente, esto ha causado estragos en el poder adquisitivo de los consumidores de a pie y, por cercanía, en las tasas de cambio de todas las monedas europeas. A su vez, esto ha traído una reversión de los flujos de capital hacia activos de riesgo como las acciones y las criptomonedas. Por supuesto, quienes tienen USD, oro y otras materias primas pueden haber logrado preservar su patrimonio o incluso aumentarlo un poco pero, en comparación con las ganancias desorbitadas del mercado global de 2021, ese aumento sería mísero en el mejor de los casos.
La Reserva Federal ha subido las tasas de interés en un total de 425 puntos básicos desde principios de este año, lo que ayudó a que Estados Unidos evitara la peor parte. Los bancos centrales europeos se movilizaron para poner freno a esta inflación desbocada. El Banco de Inglaterra y el BCE subieron sus respectivas tasas de interés clave en 340 pts y 250 pts, respectivamente. Ahora, la inflación en el Viejo Continente está por debajo del 10 % y las últimas predicciones macroeconómicas del BCE consideran que se moverá hasta el 3,6 % para finales de 2023. Según diferentes analistas económicos, en ese tipo de contexto se espera que las acciones y otros instrumentos de riesgo se recuperen de acuerdo con el poder adquisitivo de los consumidores.
Mantener las luces prendidas
Si la hiperinflación no era ya suficientemente mala, los residentes europeos también han tenido que lidiar con una grave crisis del combustible. Los precios del gas natural subieron casi 400 % de enero a agosto de 2021. Aunque desde entonces han descendido significativamente a 92,50 euros por MWh, incluso ahora, los precios siguen siendo casi un 500 % más altos que en 2020. Mientras tanto, los costos de electricidad al por mayor se duplicaron en 2022, y el combustible ahora es diez veces más caro que hace dos años. Por supuesto, el impacto en los hogares no ha sido muy grave, pero todavía es lo suficientemente significativo como para reducir los ingresos disponibles en un cierto margen. La caída resultante del gasto de los consumidores tuvo efectos devastadores para los fabricantes, lo que dio lugar a un estancamiento de los precios de las acciones en el sector.
Como en cualquier crisis compleja, las razones son variadas e incluyen la inestabilidad geopolítica y los aranceles asociados a los países productores, el inesperado desmantelamiento del gasoducto Nord Stream y un énfasis excesivo en la energía verde, costosa e insuficiente, a expensas de la energía nuclear. Como industria de gran consumo de energía, la minería de criptomonedas se ha visto claramente afectada por esta realidad. La rápida subida del precio de la minería, junto con los bajos precios de las monedas y el aumento de las dificultades, creó un ciclo de retroalimentación negativo de los precios en baja. Sin embargo, si los precios se estabilizan por debajo del costo de la minería el próximo año, el análisis del mercado predice que veremos surgir un nuevo ciclo ascendente.
No digas la palabra "Recesión"
Por mucho que los gobiernos intenten posponer lo inevitable, parece que pronto tendremos que aceptar la realidad de que muchas de las economías del mundo se encuentran ahora en una recesión técnica. La combinación de inflación desenfrenada, combustible al alza, subida de los productos básicos y rupturas en la cadena de suministro vinculadas a la política cero COVID de China han sido devastadoras para la comunidad empresarial y el comercio internacional. Una encuesta de Reuters ubicó la probabilidad de una recesión en la zona del euro en el próximo año en un 78 %, ya que Bruselas admitió que esperaba entrar en recesión antes del Año Nuevo. Mientras tanto, el PIB del Reino Unido ya ha caído (-0,2 %) por segundo trimestre consecutivo, lo que significa que Gran Bretaña ya está en una recesión técnica.
Por muy aterrador que pueda sonar de entrada, las perspectivas para Europa no son tan oscuras como podría pensarse. De hecho, en un informe reciente Goldman Sachs predijo "una recesión poco profunda" para la UE, afirmando que "la economía de la zona del euro se contraerá sólo en 0,7 % entre el T4 de 2022 y el T2 de 2023 (en contraste con el 1,1 % predicho previamente)". Obviamente, una recesión de cualquier tipo no es la mejor noticia para los productos básicos ni los fabricantes, pero una recesión suave podría ser buena para los consumidores, el USD y el oro mientras los pobres se aprietan el cinturón y los ricos buscan archivos seguros para proteger su riqueza. En cualquier caso, tendremos que vigilar los datos del PIB y del PMA a lo largo del primer semestre de 2023 para intentar detectar el punto de reversión.
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