Con todo el revuelo en torno a las acciones y las criptomonedas tras la investidura de Donald Trump, activos menos de moda como el petróleo y el gas han pasado un poco desapercibidos para muchos inversores en las últimas semanas. La nueva administración ha lanzado amenazas de aranceles de entre el 10 % y el 100 % de forma aparentemente indiscriminada. Si bien se ha dicho mucho acerca del impacto potencial sobre las acciones corporativas tanto en Estados Unidos como en China, se ha discutido poco sobre el impacto potencial sobre estos recursos industriales clave justo cuando están cerca de su pico de demanda en pleno invierno. Los crudos de nombre conocido como Brent, WTI y Light Sweet, junto con el principal vehículo de gas natural, el Henry Hub, se han mantenido relativamente estables desde los aumentos de precios sin precedentes de 2022.
Sin embargo, en las últimas dos semanas, tanto el petróleo como el gas han caído un promedio de 5 % y 15 %, respectivamente, debido a la posibilidad de que una prolongada guerra comercial chino-estadounidense deprima la demanda. El catalizador de la caída de los precios ha sido la respuesta arancelaria ojo por ojo de China contra el GNL estadounidense, lo que ha dejado más gas disponible para satisfacer la demanda de una Europa geopolíticamente inestable. La pregunta ahora es: ¿cuánto tiempo continuará la guerra comercial estrangulando los precios y qué otros factores podrían afectar los mercados de petróleo y gas en el corto y mediano plazo?
Se necesitan dos para bailar el tango
Los aranceles de Trump a China no son una sorpresa para la mayoría de los inversores. Después de haber prometido durante toda su campaña ser "duro con China", el anuncio de un impuesto adicional del 10 % sobre los productos chinos fue, en todo caso, menos de lo esperado. Sin embargo, la respuesta china podría haber sorprendido a algunos. Incluyen un impuesto del 15 % sobre el carbón y el GNL de Estados Unidos, así como un arancel del 10 % sobre el petróleo crudo, los equipos agrícolas y una pequeña cantidad de camiones y otros automóviles de pasajeros con motores grandes. Esta es una señal de que una China más preparada y más fuerte está lista y dispuesta a enfrentarse a Trump en esta última batalla en la guerra comercial entre las dos naciones.
El resultado de esto es que probablemente Estados Unidos aumentará sus propios aranceles, lo que quizás impulse a los chinos a seguir su ejemplo. Todo esto significa que la demanda de GNL estadounidense seguirá sufriendo a medida que la segunda economía más grande del mundo, sin recursos propios reales, busque en otras partes sus necesidades de petróleo y gas. Todo se reduce a cuán grandilocuente decide ser Trump con sus tasas arancelarias y quién parpadea primero. Después de todo, los chinos tienen proveedores cercanos de gas y petróleo crudo relativamente baratos, pero si los bienes que producen con esos recursos se vuelven demasiado caros para los consumidores en un mercado importante como Estados Unidos, la reducción de las ventas anularía cualquier ahorro varias veces.
Todo el mundo tiene un precio
Con tantas cosas sucediendo actualmente, es fácil olvidar cómo era el mercado hace apenas un año. Vale la pena señalar que incluso con aranceles del 10 % agregados, en sus niveles actuales de USD 3,71 y USD 75,42, respectivamente, el crudo Henry Hub y Brent tienen precios razonablemente competitivos, lo que podría moderar la desaceleración de la demanda o al menos hacer que el costo para los consumidores europeos sea lo suficientemente competitivo como para que el GNL estadounidense sea favorecido sobre las alternativas de Medio Oriente. Los precios de la gasolina han sido bastante bajos desde el pico del verano de 2022. De hecho, incluso si el Henry Hub pierde el 50 % de su valor actual, todavía estará dentro de su rango promedio durante todo el año 2024.
Y como la mayor parte de la temporada de calefacción está casi terminada en gran parte de Europa y Estados Unidos, se podría argumentar que la demanda de gas natural caerá de forma natural y mucho más precipitada que lo que cualquier tarifa podría provocar. Lo que más preocupa de cara a la temporada de conducción de verano es el petróleo, aunque en marzo de 2024 el precio del Brent era casi un 20 % más alto que ahora y la economía no se desplomó entonces. Esto significa que con el arancel del 10 % agregado al costo del Brent, WTI o Light Sweet, el petróleo todavía es un 9 % más barato que en esta misma época el año pasado. Por lo tanto, si bien puede que no sea el mejor momento para abastecerse, no hay motivos para vender en pánico las reservas de petróleo todavía.
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