La semana pasada presenciamos un acontecimiento sin precedentes al saber que la agencia de calificación crediticia Fitch decidió rebajar su anterior valoración de AAA para la Superpotencia. Recordemos que durante más de un siglo Estados Unidos ha sido el deudor preferente para gran parte de las principales instituciones financieras gracias a su extensa, sólida y estable economía. Sin embargo, la agencia Fitch declaró en un reciente informe que "la reducción en la calificación de Estados Unidos refleja el deterioro fiscal previsto para los próximos tres años, así como la creciente carga de endeudamiento del gobierno en general y el desgaste de la administración".
Por su parte, Janet Yellen, secretaria del Tesoro de EE. UU., calificó esta medida como "arbitraria" y afirmó que la decisión se tomó con base en "datos no actualizados". Pero lo cierto es que, independendientemente de cómo analicemos la situación, no cabe duda de que la primera potencia mundial ha exhibido signos de una sorprendente debilidad en los últimos meses. En primer lugar, se produjo la quiebra de varios bancos de peso; luego, en junio, llegaría el acuerdo dipartidista para elevar el techo de deuda a 31.400 millones de dólares hasta enero de 2025, evitando a duras penas que EE. UU. incumpliera sus actuales compromisos.
Y ahora otra agencia, en este caso Moody's, decidió rebajar la calificación de 10 bancos estadounidenses de tamaño medio, además de poner bajo observación a seis gigantes bancarios, entre ellos el Bank of New York Mellon (BK.N), U.S. Bancorp (USB.N), State Street (STT.N) y Truist Financial (TFC.N), para una posible reducción de sus respectivas calificaciones. La respuesta de los mercados no se hizo esperar, con una venta masiva de los tres principales índices bursátiles de EE. UU. El Dow Jones Industrial Average (DJIA) cedió un 0,45 % hasta los 35.314,49; mientras que el S&P 500 (SPX) perdió 0,42 % hasta los 4.499,38 y el Nasdaq Composite (IXIC) disminuyó un 0,79 % hasta 13.884,32. Aunque estas cifras no parezcan en principio alarmantes, podríamos estar ante la punta del iceberg. y es que se está desatando una onda expansiva de incertidumbre y preocupación en el mercado estadounidense y, por extensión, en el resto del mundo. Es comprensible que traders e inversionistas se muestren inquietos y ansiosos por saber lo que el futuro le depara a su capital.
Soltando lastre
Sin contar con el descenso inicial que podemos esperar ante un acontecimiento hasta tal punto inaudito, los pronósticos a largo plazo para las acciones estadounidenses son, cuanto menos, turbios. Tanto el S&P 500 como el Nasdaq 100 llevan todo el año en un subibaja, y solo han logrado ganar 6 % desde agosto de 2022. Este movimiento lateral es testimonio de un problema más amplio que ha evitado que las acciones lograran la más mínima tracción desde el derrumbe pospandemia de finales de 2021. Uno de los principales factores tras esta incertidumbre ha sido el hecho de que la inflación superara los niveles objetivo definidos; algo que ha atormentado tanto a la Superpotencia como al resto del planeta. Dado que los traders se pusieron la armadura antes de conocer los datos relativos a la inflación estadounidense el pasado jueves 10 de agosto, tenía sentido esperar una nueva caída. Los analistas de Reuters habían predicho correctamente una inflación interanual del 3,3 % en julio, un aumento tras el 3 % registrado en junio. Estaríamos ante la primera aceleración de la inflación desde junio de 2022, lo que podría ocasionar problemas para los valores que ya se tambaleaban.
El tesoro escondido
Es bastante irónico que el rendimiento de los bonos del tesoro de Estados Unidos haya superado las estimaciones de la mayoría de los analistas, incluso después de producirse la degradación de su calificación de riesgo. En efecto, parecería que cuanto peores son las previsiones de las acciones, mejores son los augurios para los bonos del tesoro. Los datos facilitados por el BofA Global Research mostraron una correlación de un mes entre el S&P 500 y el rendimiento de los bonos del tesoro a 10 años en el que es su año más nefasto desde 2020; lo que significa que estos dos activos vuelven a avanzar con paso decidido en direcciones marcadamente opuestas. Los bonos a 10 años se sitúan actualmente en 4,003, con un alza de prácticamente 10 % en el último mes; lo que a primera vista parece ilógico, considerando los problemas de la calificación crediticia de EE. UU.
Sin embargo, si volvemos a observar la inflación en aumento, la situación se hace ahora mucho más clara. Al ponderar la firme posición de la Reserva Federal en relación con futuros recortes en las tasas de interés —descartando prácticamente cualquier recorte este año— el atractivo de los bonos de la deuda pública de EE. UU. aumenta. Así mismo, y frente al aparente estancamiento del mercado bursátil, los bonos del tesoro constituyen un refugio relativamente seguro para el capital de inversión a medio plazo. Es más, los bonos del tesoro a 2 y 5 años ofrecen un rendimiento aún más atractivo (4,80 % y 4,13 %, respectivamente), lo que los convierte en compras particularmente confiables para que los inversionistas poco inclinados a correr riesgos capeen la tormenta.
Un callejón sin salida
La posibilidad de mantener el grueso de su capital en efectivo o en bonos es el vergonzoso último recurso para muchos alcistas acérrimos. En situaciones como la que ahora vivimos, los inversionistas afines al riesgo normalmente dirigirían su mirada a regiones con una baja correlación, como lo puede ser China, para poner su capital a trabajar. Lamentablemente, incluso en estos mercados se ha sentido el impacto de la reciente conmoción. Más allá del efecto dominó que pueda tener la reducción de la calificación credicitia de EE. UU., el mercado de acciones chino no está exento de sus propios y muy arraigados problemas. Tras conocerse que los precios al consumidor del Gigante Asiático se adentraron en julio en territorio negativo por primera vez en 28 meses, se disparó una nueva oleada de ventas en los ya conmocionados mercados de valores de China y Hong Kong. Los mercados de la China peninsular cerraron la sesión del viernes 9 de agosto con pérdidas: el Shanghai Composite retrocedió un 0,49 % hasta los 3.244,49 al cierre.
Por su parte, el Shenzhen Component cayó un 0,53 % para poner fin a la sesión en 11.039,45, mientras que el índice Hang Seng de Hong Kong a duras penas logró mantenerse por encima de la línea roja durante las últimas horas de trading. Cabe mencionar que esto se da tras un accidentado año para el emblemático Hang Seng, que ya se ha devaluado más del 10 % en lo que va de año. Si buscamos el lado positivo, estos mínimos de varios años sugieren que estamos ante buenas compras para inversionistas a largo plazo; aunque parece que tendrán que ser particularmente pacientes para ver alguna ganancia significativa.
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