Un poco más de un mes después de anunciada la adquisición de Credit Suisse por parte de UBS, finalmente estamos viendo los primeros resultados de una de las fusiones y adquisiciones de más alto perfil en la historia de la banca. Como parte del acuerdo negociado por los reguladores suizos, UBS pagó 3.000 millones de francos suizos (3.250 millones de dólares) por Credit Suisse, alrededor de un 60 % menos de lo que valía el banco cuando los mercados cerraron el viernes 17 de marzo. Aunque muchos de los accionistas de Credit Suisse y otros tenedores de bonos de primer nivel perdieron toda su inversión con el acuerdo de adquisición, la esperanza era que ayudaría a proteger la enorme cantidad de 1,7 billones de dólares de activos bajo administración de la histórica institución suiza, a la vez que se evitaba una crisis bancaria potencialmente devastadora al estilo de la Gran Crisis Financiera de 2007-2008.
Puede parecer melodramático a primera vista, pero haríamos bien en recordar que, en los días previos al anuncio, Credit Suisse consumió casi 20 veces el monto de la compra acordada, con retiros netos diarios de alrededor de 10 mil millones de dólares. De hecho, incluso un préstamo de 54 mil millones de dólares del Banco Nacional Suizo no logró detener la sangría. Pero ahora, cuando UBS publica sus primeros resultados trimestrales desde esta adquisición veloz, muchos traders e inversionistas se preguntan si el acuerdo está configurado para lograr los objetivos deseados y, de ser así, cómo es más probable que respondan los mercados mundiales.
Por ahora, todo bien
Obviamente, aún es demasiado pronto para saberlo, pero las respuestas iniciales, tanto de los mercados como de los inversionistas privados, han sido relativamente alentadoras. Quizás el aspecto positivo más visible es el aumento de casi el 10 % en el precio de las acciones que hemos observado durante el último mes, lo que demuestra que los inversionistas confían en la capacidad de UBS para estabilizar el barco y generar nuevo crecimiento en los años por venir. En su reporte del primer trimestre, UBS también señaló que logró atraer 28 mil millones de dólares en dinero nuevo a su Unidad de Gestión de Capitales Globales. Aunque ese monto sólo representa alrededor de la mitad de lo que se perdió durante los últimos estertores del negocio de Gestión de Activos de Credit Suisse, ciertamente es un paso en la dirección correcta.
Por supuesto, no todas las noticias son buenas. UBS tuvo un rendimiento significativamente inferior en comparación con las predicciones iniciales de los analistas, con una caída de 52 % en sus ganancias netas, a solo USD 1.030 millones. cuando la proyección era de USD 1.750 millones. Sin embargo, es importante tener en cuenta que estos pronósticos se hicieron mucho antes de la adquisición inesperada (y de alguna manera, forzada) de Credit Suisse, que claramente iba a tener un impacto negativo significativo en los resultados del banco. Si esta tendencia continúa hasta el cuarto trimestre, ciertamente podríamos tomarlo como una señal de que una crisis bancaria europea a gran escala es poco probable, y que la inflación estará relativamente bajo control.
Mejor no apuestes a favor
Esta crisis bancaria comenzó con el colapso simultáneo de los bancos Silvergate, Silicon Valley Bank y Signature Bank, muy cercanos a la esfera cripto. Otros bancos, como First Republic, tuvieron la suerte de sobrevivir a lo que desde entonces se ha denominado "la primera corrida bancaria impulsada por Twitter". Aunque el regulador suizo parece haber logrado evitar, con experticia, lo que habría sido una falla catastrófica para el capital europeo, fácilmente podría haber resultado lo contrario. Por lo tanto, y con muchos bancos europeos aún peligrosamente subcapitalizados, hay grandes posibilidades de que no tengamos tanta suerte la próxima vez.
A pesar de las afirmaciones de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, de que "el sector bancario de la zona del euro es resiliente, con fuertes posiciones de capital y liquidez" y que "el conjunto de herramientas de políticas del BCE está totalmente equipado para proporcionar apoyo de liquidez al sistema financiero de la zona euro", la preocupación es grande entre los participantes ordinarios del mercado y los economistas. La mayor preocupación es que cualquier programa a gran escala para rescatar a los Bancos de Importancia Sistémica Global (G-SIBS) como Credit Suisse podría conducir a la creación de gigantes que, en palabras del economista alemán Hans-Werner Sinn, podrían convertirse en "demasiado grandes para ser rescatados". No olvidemos que el propio UBS necesitó ser rescatado hace apenas 15 años, y si esa situación volviera a surgir en su nueva forma ampliada, incluso el FMI tendría dificultades para financiarla.
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