Al acercarnos al último mes del 2023, vale la pena destacar que este ha sido un año de notables mejoras para las acciones estadounidenses después de dos devastadores 2021 y 2022 que registraron mínimos históricos. A pesar de la enorme incertidumbre política que asola Europa, Oriente Medio y Asia; de una inflación por encima del nivel objetivo y de la escasez de energía; los valores han de alguna forma conseguido evitar los descensos típicamente asociados a la inestabilidad internacional. En el momento de redactar este artículo (22/11/2023) los tres grandes índices bursátiles de la Superpotencia (a saber, Nasdaq 100, S&P 500 y Dow Jones Industrial Average) han conseguido avanzar un 47,54 %, 18,9 % y 6,08 %, respectivamente, con respecto a enero. Pero ni siquiera esto nos permite hacernos una idea completa de la situación, dado que las acciones de algunas empresas individuales como Microsoft, Tesla o Nvidia se han revalorizado hasta un 57,5 %, 118 % y 252, 2 %, respectivamente.
Y aunque las cifras en lo que va de año son ciertamente útiles, los inversionistas están interesados principalmente en el impulso. La buena noticia es que gran parte de estas ganancias han sido conquistadas en los últimos 3-4 años, y hay poco que nos haga creer que se producirá una ralentización. Como de costumbre, los principales factores siguen siendo la política monetaria de Estados Unidos, el mercado laboral y la confianza del consumidor; y todos parecen bastante favorables en estos momentos para generar rendimientos en el mercado bursátil. Dado que el nuevo año está a la vuelta de la esquina, a continuación estudiaremos cómo pueden desarrollarse estos aspectos fundamentales clave en los próximos meses, así como el efecto que se espera que tengan sobre los valores estadounidenses.
La Fed estaba en lo cierto
El impacto de la política monetaria sobre las acciones es bien sabido, y el estadounidense es sin sombra de duda el más influyente entre todos los bancos centrales. En un contexto marcado por la desvocada inflación allá por 2021-2021, la Reserva Federal actuó con decisión para elevar las tasas de interés, mientra que sus homólogos en Europa y el resto del mundo se mostraron vacilantes hasta el punto de que les llevó prácticamente un año marcado por una hiperinflación "transitoria" para lograr convencerlos. A pesar del plan inicial, la estrategia de la Fed demostró ser la correcta ya que la presión sobre los precios se sitúa actualmente en un 3,24 % en la primera potencia mundial, un nivel mucho más positivo; mientra que la inflación permanece por encima del 5 % en gran parte de la Eurozona, y algunos países de la Unión Europea siguen intentando combatir lecturas de dos dígitos. Se ha especulado mucho sobre si el regulador de EE. UU. ha puesto fin a su actual ciclo de aumento de las tasas de interés, mientras que la gobernadora de la Fed Lisa Cook indicó que las actuales tasas del organismo, situadas en 5,25 - 5,50, son suficientes para conseguir que la inflación disminuya hasta el nivel objetivo del 2 %. Los analistas de CitiBank afirmaron en un informe a principios de semana que "lo más probable es que los representantes de la Fed hayan cerrado el ciclo de incrementos", mientras que la herramienta FedWatch del CME Group considera que las probabilidades de que se decrete un nuevo aumento después del primer trimestre del próximo año son del 57 %. Es evidente que el robusto desempeño de las accciones registrado en los últimos tres meses ha sido al menos en parte propiciado por las rápidas caídas de la inflación, y por la expectativa de que la Fed ponga fin a su restrictiva política monetaria. Si esto se confirma, no podría sino beneficiar a los valores bien entrado el 2024.
Los números de la suerte
A nadie sorprende que el segundo factor positivo destacado que afecta a los activos de riesgo como las acciones sea el contexto macroeconómico general, el cual viene tradicionalmente determinado por indicadores económicos clave como el mercado laboral, la confianza del consumidor y varios índices de gestores de compras. Pese a la elevada inflación y la incertidumbre generalizada, el mercado laboral estadounidense viene disfrutando de sus mejores cifras en varios años, y esto contra toda lógica. Según los últimos informes de nóminas no agrícolas, el nivel de desempleo se sitúa en un muy saludable 3,9 %; visto que en septiembre se crearon 297.000 nuevos puestos de trabajo y en octubre 150.000. Es más, se espera que antes de que finalice el año se creen aún más puestos de trabajo gracias a las necesidades de empleo estacionales propias de la temporada festiva. Y, si bien el índice de confianza del consumidor elaborado por la Universidad de Michigan ofrece una lectura algo recatada en los 60,4 puntos en noviembre, se espera que mejore al irse aliviando la tensión a nivel internacional y queden de manifiesto los robustos resultados registrados por el mercado. Después de todo, la confianza del consumidor se basa en la opinión subjetiva de la población de a pie, que con frecuencia va a la zaga del mercado. En el caso de una economía basada en el sector servicios como la estadounidense, el PMI del sector manufacturero es un importante indicador de la salud económica general y, aunque no tiene la fuerza de un huracán, se ha mantenido firme por encima de 50 durante más de seis meses, y lo más probable es que continúe creciendo a medida que las celebraciones de Navidad y Año Nuevo estimulen la demanda tanto de bienes como de servicios. No olvidemos que el mercado puede con frecuencia ir por detrás de los datos clave, de ahí que se les denomine indicadores adelantados. Teniendo esto en cuenta, dichas cifras favorables en combinación con una política monetaria algo más conciliadora por parte de la Fed podrían propiciar que el mercado alcista se mantenga entrando en el próximo año.
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