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¿La aprobación de ETF al contado hará que Bitcoin se dispare?

Mié., 24/01/2024 - 10:19

Bueno, ha tardado bastante en llegar, pero finalmente hemos vivido la aprobación de los primeros ETFs de BTC al contado. Es una historia que realmente comenzó en una fecha tan lejana como 2013, cuando los gemelos Winklevoss presentaron la primera solicitud, que fue rechazada sumariamente, para un producto de este tipo ante la SEC. Luego, en 2021, se alcanzó un hito importante cuando finalmente se dio luz verde a los ETFs basados en futuros de Bitcoin. Todo eso nos trajo al miércoles pasado (10/01/2024), cuando el proceso de solicitud para los ETF de BTC al contado, que tomó casi un año, llegó finalmente a buen puerto. Como muchos habían predicho, la razón detrás del largo período de revisión de la SEC pareció ser garantizarse de que ninguno de los emisores gozase de ventajas indebidas. Tras la revisión, el regulador aprobó 11 solicitudes a la vez, incluidas las de grandes empresas de inversión como Ark21, VanEck, iShares, Blackrock, WisdomTree y Grayscale.

El dinero ha literalmente llovido hacia estos activos desde que comenzaron las operaciones con ellos oficialmente. En su cuarto día de trading (17/01), las entradas totales acumuladas de capital en los 11 ETF ya habían superado la marca de los USD 11.000 millones. Por supuesto, gran parte de esto fue contrarrestado por la salida de capitales de los ETFs de futuros de BTC, pero el flujo de capital es positivo en más de mil millones de dólares netos. Y muchos analistas dicen que esto es solo la punta del iceberg. Edul Patel, director ejecutivo y cofundador de Mudrex, por ejemplo, predice que esta cifra superará los 5 mil millones de dólares en los próximos tres meses. Aun así, el precio de BTC ha estado bastante estancado en el momento previo y posterior a esta histórica decisión. Entonces ¿qué pueden esperar los inversionistas en Bitcoin para el resto de 2024, y cuáles serán los factores más importantes a observar este año?

La mitad más grande

Más allá de la aprobación de los ETF al contado, el acontecimiento más esperado en el espacio de Bitcoin durante 2024 tiene que ser la inminente reducción a la mitad (halving) prevista para abril-mayo. El fenómeno del halving — en el que la recompensa por minar un bloque se reduce en 50 % —, ocurre una vez cada cuatro años; históricamente, ha redundado en grandes subidas del valor de BTC. Después de todo, es el suministro limitado de 21 millones de monedas de BTC lo que lo convierte en una alternativa viable al oro, por lo que la dificultad cada vez mayor y las recompensas nominales más bajas para la minería son inevitables a medida que disminuye la cantidad de monedas restantes. Pero los mineros continúan sin arredrarse. ¿Por qué? Bueno, aunque la recompensa nominal por bloque se reduzca de 6,25 a 3,125 BTC, se espera que el incremento de la escasez lleve a Bitcoin a valer al menos el doble dentro de un tiempo.

Haríamos bien en recordar que BTC subió más de 105 % el año pasado, en un contexto global donde los activos de riesgo normalmente tendrían un rendimiento subóptimo. Esto da crédito a la creencia común de que las reducciones a la mitad son descontadas del precio por los mercados mucho antes de la fecha en la que realmente ocurren. Dicho esto, Bitcoin ha disfrutado de ciclos alcistas durante varios meses después de cada reducción a la mitad hasta ahora. Por ejemplo, seis meses después de la segunda reducción a la mitad de la red en 2016, BTC cruzó la barrera por primera vez la barrera de los USD 1.000. Un rally similar ocurrió en 2020, cuando la criptomoneda original estableció un nuevo máximo histórico. CoinShares espera que el bache inicial en el minado de nuevas monedas sea seguido por un "éxodo de mineros" y predice que el "costo promedio de producción por moneda" post-halving se normalizará apenas por debajo de los USD 38.000. Esto sugeriría que es poco probable que en el futuro se produzcan caídas significativas por debajo del nivel de soporte clave de USD 40.000.

La institucionalización

Otro factor clave para la estabilidad de Bitcoin como vehículo de inversión a largo plazo, y no sólo para su crecimiento futuro, será su más amplia adopción por parte de los inversionistas institucionales. Muchos fondos de inversión evitaron, en principio, a BTC y los criptoactivos en general por cautela ante su volatilidad inherente y sus impredecibles cambios de precios. Pero todo esto ha cambiado en los últimos años. El año pasado, por ejemplo, Bitcoin registró USD 1.000 millones en entradas netas de capitales institucionales; y se prevé que en 2024 la cifra aumente. La aprobación de los ETFs al contado es, por supuesto, un catalizador importante para esto; como afirmó Mathew McDermott, de Goldman Sachs, esto "ampliaría y profundizaría la liquidez en el mercado", atrayendo a inversionistas institucionales tradicionalmente recelosos de las criptomonedas, como fondos de pensiones y compañías de seguros.

EE. UU. no es el único lugar donde estamos viendo medidas regulatorias alentadoras que pueden atraer a más inversionistas institucionales. Otras iniciativas mundiales, como la legislación MiCA de la UE, el progreso regulatorio en Singapur, Hong Kong y Japón, y el Digital Securities Sandbox de Reino Unido, son vistas como importantes pasos adelante por los profesionales de la inversión. Mientras tanto, Bitfinex ha sugerido que los esperados recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal en 2024 podrían promover el apetito por el riesgo entre los inversionistas institucionales, lo que incluye a Bitcoin. Como lo expresaron los analistas de la compañía: "la concreción de un recorte de las tasas podría hacer que activos de riesgo como Bitcoin sean más atractivos para los inversionistas institucionales, que buscarán mejores rendimientos en un entorno de tasas de interés más bajas". Todos estos factores presagian un buen año para Bitcoin. Si todos convergen a la vez, podría desencadenarse otro ciclo alcista como el de 2021-2022.

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