Con posterioridad a un mercado bajista bastante serio en 2021-2022 las acciones estadounidenses disfrutaron de un 2023 increíblemente positivo, y ello a pesar de que el pasado año estuvo marcado por algunas de las tasas más elevadas en los últimos tiempos. Y es que, a pesar de que la Reserva Federal incrementó su tasa efectiva de fondos desde 0,33 % a más de 5 % en solo 12 meses, las acciones lograron iniciar y finalizar el año 2023 en alza. Los índices S&P 500, Nasdaq 100 y Dow Jones Institutional Average se revalorizaron en más del 30 %, 40 % y 10 %, respectivamente. Y no solo las elevadas tasas de interés deberían haber ahuyentado a los inversores: recordemos que se produjo también un pronunciado aumento de la inestabilidad política y de la incertidumbre económica en todo el planeta. No obstante, el apetito por el riesgo se mantuvo insaciable, y los gráficos siguieron elevándose hasta adentrarnos en el 2024.
Y ahora que la otrora desvocada inflación se acerca finalmente a la mítica tasa objetivo marcado en un 2 %, se rumorea que la Fed se dispondría a anunciar nuevas reducciones de los tipos más adelante este mismo año. Pero la pregunta que se hacen muchos traders e inversores es: ¿supondrá esta tradicionalmente positiva señal para las acciones la prolongación del mercado alcista, o se seguirán las contradicciones en el 2024? En el presente artículo analizaremos algunos de los factores clave para los títulos este año y en lo sucesivo, apuntaremos cuáles son los movimientos más probables en el mercado para los próximos meses, e intentaremos explicar algunas de las inusuales conductas a las que hemos asistido recientemente.
Al precio justo
Bien sabida y con frecuencia repetida es la teoría que apunta que el mercado bursátil suele adoptar una dirección mucho antes de que se den las condiciones en el mundo real que por lo general explicarían dicho comportamiento, de forma que el efecto de todos los factores futuros identificados ya ha sido tenido en consideración. Si bien suena a cliché desgastado, en este caso es posible explicar los aparentemente asimétricos incrementos registrados por los índices con las mayores acciones, unidos a los elevados (y en constante crecimiento) tipos de interés con este fenómeno.
En efecto, y si bien las tasas de interés se situaban por encima del 5 % cuando los valores iniciaron su tendencia ascendente en enero de 2023, el ritmo de los incrementos decretados por la Fed habían descendido del 0,75 % hasta solo un 0,25 %. Es más, la inflación había ya cedido más del 3 % en los seis meses anteriores, mientras que Powell había insinuado que el regulador estadounidense estaba preparado para en algún momento adoptar una política más acomodaticia si estaba tendencia positiva continuaba. En lo que podría considerarse una profecía autorealizada, la inflación siguió disminuyendo hasta el 3 % en los seis meses siguientes sin que la Fed llevase a cabo ningún incremento significativo de los tipos.
A juzgar por las reiteradas ganancias experimentadas por las acciones desde entonces, parecería que por el momento ya se han tenido en cuenta varias posibles disminuciones de los tipos, si bien es cierto que los valores podrían describir movimientos alcistas aún más pronunciados en los próximos meses si el Comité de Mercado Abierto de la Fed opta por cortar por lo sano hasta niveles prepandémicos. Por otro lado, la incapacidad del banco central estadounidense de reducir las tasas por debajo del 5 % probablemente haría que se tambaleasen las ganancias bursátiles.
No hay otra vía posible
Uno de los principales factores que muchos pasan por alto es que los inversores de hoy en día simplemente no cuentan con muchas alternativas a índices y acciones. Resulta en gran medida intrascendente si la situación del mercado y el contexto conllevarían normalmente riesgo o no. Los inversores cuentan con algunos ahorros que invertir, y las acciones les ofrecen la mejor ratio riesgo-recompensa. Las criptomonedas son demasiado volátiles, los activos de renta fija ofrecen un rendimiento por debajo de la inflación, mientras que el sector inmobiliario se escapa de sus posibilidades. Otra importante cuestión es el hecho de que, aun cuando los intereses sobre el ahorro pueden haber aumentado, apenas logran ir a la zaga de la inflación.
Los bonos del Tesoro a corto plazo vienen brindando rendimientos mucho más atractivos que en los últimos años, si bien numerosos inversores consideran que un céntimo más que el nivel de inflación no es suficiente, dadas las sumas de capital más moderado a su disposición. En este contexto, existen pocos instrumentos que puedan competir con las acciones (y aún menos con índices y ETF) cuando hablamos de rendimiento potencial frente a capital de riesgo. Si tomamos como ejemplo el índice S&P 500 y atendemos a su comportamiento durante los últimos cinco años (2018-2023), observamos que su rendimiento ha superado el 70 %, y esto a pesar del declive provocado por la pandemia por COVID y el mercado bajista de 2022. Por supuesto, aquellos que lo invirtieron todo durante los máximos de 2021 no habrán salido muy bien parados, pero al menos no habrán perdido nada comparado con los niveles de hoy en día. Esto no hace sino recalcar la importancia del costo promedio de inversión (DCA), estrategia que ofrece a los inversores la mejor oportunidad de granjear beneficios con el paso del tiempo.
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