OTC: el mercado de par a par

Cuando decimos que los inversionistas tienen una gran cantidad de opciones para operar, no es una exageración. Y ni siquiera nos limitamos a hablar de los mercados bursátiles, sino también de los extrabursátiles. Es decir, los mercados Over-The-Counter, más conocidos como OTC.

Desde Libertex ya hemos hablado un poco sobre estos mercados que cada vez son más populares entre inversores y traders. Pero queremos contarte un poco más, aunque usualmente el mercado OTC se asocia principalmente con el trading de acciones de empresas.

Así que en este artículo vamos a hacer un repaso sobre qué son los mercados OTC, para luego profundizar en operaciones y estrategias. De esta forma, tendrás la información que necesitas para descubrir qué tipo de mercado te conviene más.

¿Qué es el mercado OTC?

Esto ya lo hemos contado anteriormente, pero el público se renueva y nunca está de más refrescar conocimientos. Así que aquí empecemos diciendo que los mercados OTC difieren de los exchanges estándar y que, a diferencia de la creencia común, es posible operar con una amplia gama de instrumentos de inversión, entre ellos, los derivados financieros.

Pero retrocedamos un poco al OTC significado. Over-The-Counter, lo que podría traducirse como “sobre el mostrador”, hace referencia a tipos de mercado en el que las operaciones no se realizan a través de un tercero, lugar que generalmente ocupa un broker.

El OTC es un proceso de trading que ocurre entre dos jugadores del mercado, ya sean inversionistas o traders, sin un broker o exchange central (aunque puede suceder que sí intervenga como representante de intereses). Es un mercado descentralizado sin una ubicación física u horarios determinados como sí puede serlo la bolsa de valores, por ejemplo. Por lo tanto, todas las operaciones se ejecutan de forma electrónica y remota.

Otro dato es que el mercado OTC ofrece el trading de todos los valores estándar, como divisas, acciones, commodities, bonos y derivados.

Volviendo a su significado literal, esta idea de “sobre el mostrador” hace referencia a operaciones que se hacen a medida de las partes. En contraste con las operaciones que pueden hacer los pequeños inversores, en una operación OTC se negocian las condiciones de forma bilateral, en lugar de tener que adecuarse a unas reglas ya impuestas de antemano.

Para ello, las partes utilizan los contratos OTC, en los que las partes acuerdan la forma de liquidación de un instrumento. ¿Algo curioso? Este tipo de operaciones, al contrario que los productos financieros habituales, no han sido creadas para ser comerciadas: en estos casos, se crea el producto financiero mediante negociaciones directas, telefónicas o a través de plataformas específicas para estos intercambios.

Las operaciones OTC son muy habituales en el mercado para derivados como swaps, futuros, entre otros. Y suelen involucrar a un banco de inversiones y un cliente como puede serlo una gran empresa; aunque también pueden darse negociaciones entre dos bancos.

Ciertamente, se trata de mercados innovadores debido a la libertad de negociación --producto de la falta de regulación y normativas establecidas al respecto-- y a la especificidad de los productos que se negocian. Es por esto y por el mayor nivel de riesgo frente a mercados tradicionales que operar en mercados OTC no es para cualquiera.

¿Cómo funcionan los mercados OTC?

El funcionamiento de estos mercados ocurre en base a los productos financieros que se crean en las negociaciones entre las partes participantes. ¿Cómo? Eso mismo. Podríamos decir que el mercado OTC existe porque hay operaciones OTC, y viceversa. 

Las diferentes empresas que participan en las negociaciones deben establecer por su cuenta los términos y condiciones del intercambio, y aceptarlos en caso de estar de acuerdo para dar curso a la operación. Claramente, el proceso es diferente de un sistema de mercado de subastas o de un mercado tradicional basado en un precio previamente fijado que se ha de pagar para obtener el activo.

Estas negociaciones se suelen realizar telefónicamente o por correo electrónico, aunque las nuevas tecnologías han puesto a disposición plataformas específicas para operar en OTC. De hecho, la tendencia de los mercados OTC es negociar un mayor número de operaciones en sistemas electrónicos, quedando la negociación telefónica para contratos más complejos y con menor grado de estandarización. 

Ya en lo que respecta a las órdenes de compra y venta, de su tamaño dependerá el medio que se use finalmente.

¿Y los contratos? Estos pueden ser formalizados entre un banco de inversión y un cliente -suele ser una empresa que busca financiarse- o también entre entidades financieras, cuyos derivados negociados quedan bajo las cláusulas del “International Swaps and Derivatives Association“. 

Mercados con características propias

A simple vista, el mercado OTC pareciera ser un mercado bilateral, aunque, en realidad, pueden distinguirse dos alternativas:

• Negociación bilateral: en el cual los market makers (los negociadores que, en definitiva, crean el mercado a partir de sus operaciones) hacen públicos precios de compra y venta a través de las diferentes vías de comunicación. Del mismo modo, todas las operaciones se ejecutan contra su propia cuenta. Bien podría ser este el caso de una negociación entre dos entidades bancarias, por ejemplo.
• Negociación multilateral: en este tipo de negociaciones intervienen también uno o varios intermediarios en la operación. Aquí es donde pueden jugar su rol los brokers, más bien como representantes de intereses de terceros dentro del proceso de negociación. Esto quiere decir que los contratos sí se realizan entre dos partes, pero el proceso de acuerdo tiene más interlocutores.

Asimismo, existen tres niveles de mercados OTC, según el grado de regulación:

• OTCQX. El nivel más confiable, en tanto ofrece el trading de corporaciones multinacionales, empresas blue-chip y todas las empresas que puedan demostrar su confiabilidad. Este mercado tiene requisitos estrictos como que los asesores financieros externos deben patrocinar a las empresas que cotizan o que todas las empresas deben ajustarse a las leyes estadounidenses. De todas formas, sigue siendo un mercao descentralizado y privado.
• OTCQB. También conocido como el mercado de riesgo, está sujeto a un conjunto mínimo de requisitos. Es una plataforma para empresas pequeñas pero en desarrollo, mayormente aquellas que no cumplen las exigencias para ingresar en el OTCQX pero que pueden pasar la prueba de precio de oferta, financiar un impuesto y una tarifa de solicitud, y proporcionar una revisión anual para confirmar su legitimidad.
• OTC Pink: el nivel más especulativo de los tres, remonta a la época en que los precios se distribuían en papel rosado, al OTC primario. En este mercado, las empresas pueden proporcionar tanta información como deseen, y el único requisito es que reciban cotizaciones de un broker-dealer registrado en la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera. Ciertamente, aquí se encuentra el nivel de riesgo más elevado, pero también el mayor nivel de experiencia.

¿Qué tipos de instrumentos se pueden operar en OTC?

La mayoría. Pero algunos son más habituales que otros. Por ejemplo, el swap o los futuros.

Swap

Un swap es un tipo de derivado financiero, es decir, un producto financiero cuyo valor depende del valor de otro. Éstos se materializan en contratos que tendrá un efecto u otro según lo que suceda con el valor del que derivan.

En este caso específico, es un contrato entre dos partes que se comprometen a realizar el intercambio de flujos de efectivo en una cantidad y condiciones determinadas. Por eso es un producto ideal para los mercados OTC. Básicamente, son una permuta financiera que tiene como objetivo lograr un beneficio o ventajas en torno a la financiación, y suele ser utilizado como medio de cobertura frente al riesgo.

Futuros

Otro tipo de derivados financieros, el futuro es un contrato por el cual se acuerda el intercambio de cierto activo subyacente -ya sean valores, índices, productos agrícolas, materias primas, etc.- en una fecha futura predeterminada, y a un precio convenido de antemano.

Quien compra futuros adquiere una posición larga, mientras quien los vende adopta una posición corta.

En estos casos, las condiciones de los contratos están estandarizadas por lo que se refiere a su importe nominal, objeto y fecha de vencimiento, pero las demás condiciones son negociables entre las partes. Por ello son tan populares en los mercados OTC.

Tal y como puedes ver, las alternativas de inversión son enormes. A punto tal de que existen mercados enormes y con reglas propias por fuera de los conocidos mercados bursátiles. 

Como pequeño inversionista puede ser que nunca llegues a invertir o tradear en estos entornos, pero si eliges dedicarte profesionalmente al trading (o ya lo haces), quizás te llegue la oportunidad de operar como broker en representación de los intereses de una empresa. Y, en ese caso, conocer todo lo que puedas acerca de los mercados OTC puede marcar una gran diferencia.

Al igual que cualquier mercado y que cualquier opción, tiene sus ventajas y desventajas --que puedes consultar on mayor detalle en nuestro artículo anterior al respecto. Pero si se da la ocasión, y estás dispuesto a afrontar los riesgos subyacentes (o tu cliente lo está), los beneficios son proporcionales.