En un mundo dominado por la incertidumbre, donde los aranceles, las guerras comerciales y los conflictos parecen ser la norma, es difícil para los inversionistas saber hacia dónde dirigirse. Con la Reserva Federal manteniendo hasta ahora las tasas estables entre 4,25 % y 4,5 %, los activos de riesgo han sido menos atractivos en comparación con los rendimientos garantizados de los ahorros en efectivo y los bonos. A pesar de esto, el S&P 500 y el Nasdaq 100 continúan alcanzando nuevos máximos históricos y acumulan un alza promedio del 5 % en lo que va del año, situándose en 6.124 y 22.118, respectivamente. El ritmo puede haberse desacelerado, pero todo indica que al mercado alcista aún le queda camino por recorrer.
Sin embargo, con el reciente repunte del oro, la inflación persistente y el aumento progresivo de los rendimientos de los bonos del Tesoro, el futuro a largo plazo de las acciones y otros instrumentos de riesgo es bastante incierto. Gran parte de esto dependerá de la política de los bancos centrales y del número y la magnitud de los recortes de tasas que pudieran aplicarse. La Fed, sin embargo, se guiará naturalmente por los datos macroeconómicos principalmente y por el contexto más amplio de una serie de factores políticos y de otro tipo sobre el terreno. En este artículo, exploraremos algunos de estos factores mientras analizamos hacia dónde podrían dirigirse las bolsas en 2025.
Bajo presión
Si bien hemos dejado atrás la inflación de dos dígitos de 2022, en gran parte gracias al enfoque agresivo de la Fed y otros reguladores, la presión sobre los precios sigue por arriba del objetivo. De hecho, el informe del Departamento de Trabajo de EE. UU., publicado el miércoles 12 de febrero, mostró que el índice de precios al consumidor aumentó un 3 % interanual en enero, por encima del 2,9 % del mes anterior y en constante ascenso desde el mínimo de 3,5 años (2,4 %) registrado en septiembre. Esto llevó a la Fed a mantener las tasas de interés en 4,3 % tras su reunión del 28-29 de enero, con funcionarios del organismo afirmando que “quieren ver más avances en la inflación antes de realizar” nuevos recortes.
Se ha sugerido que los recientes aranceles del 25 % impuestos por Donald Trump sobre una serie de productos chinos, incluidos el acero y el aluminio, solo agravarán la inflación en el corto plazo. A la luz de esto y del aumento del 0,2 % en el índice de precios al productor, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, comentó que la volatilidad en la inflación no “sorprende tanto”, lo que sugiere que la Fed adoptará un enfoque de “esperar y ver”. Esto no es la mejor noticia para las bolsas, pero el consenso es que el organismo al menos evitará subir las tasas de interés, lo que debería permitir un avance más orgánico de la renta variable en el próximo trimestre.
El tiempo lo dirá
Al igual que el año pasado, el mundo sigue atravesando tiempos de gran incertidumbre. Además del conflicto geopolítico que limita el acceso a recursos energéticos baratos y afecta las cadenas de suministro, ahora hay una guerra comercial en plena escalada entre las dos economías más grandes del mundo. A principios de febrero, Trump anunció aranceles del 25 % sobre una serie de productos mecánicos y materias primas chinas, incluidos el acero y el aluminio. En respuesta, el Partido Comunista Chino impuso aranceles del 10 % y 15 % sobre el carbón y el gas natural licuado (GNL) de EE. UU. El resultado de estas medidas será, inevitablemente, un aumento en los costos de producción para los fabricantes en ambos países, lo que, a su vez, podría afectar las ganancias y el precio de las acciones de las principales empresas en EE. UU. y China.
Así, es probable que los rendimientos de los bonos del Tesoro, que ya están en alza, sigan subiendo, pues la Fed se verá obligada a posponer cualquier recorte de tasas para mantener la inflación bajo control. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha subido 8 puntos básicos hasta 4,556 % en lo que va de la semana, mientras que el rendimiento del bono a 2 años ha avanzado más de 4 puntos básicos hasta 4,308 %. Esto ocurre mientras los datos de CME Group predicen solo uno o dos recortes de un cuarto de punto para finales de 2025, y los mercados asignan una probabilidad cercana al 98 % de que no haya recortes en la próxima reunión de la Fed en marzo. Con tasas y rendimientos de bonos aún elevados, la demanda de acciones podría verse limitada en favor de retornos fijos más seguros. Sin embargo, todo dependerá de los resultados de ganancias corporativas y del desarrollo de la guerra comercial en curso.
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