Hace un año, los inversionistas de Bitcoin celebraban su buena fortuna y contaban los ceros en sus cuentas bancarias. La criptomoneda original alcanzó un impresionante máximo histórico de USD 126.073 el 6 de octubre de 2025, impulsada por una potente combinación de restricción de oferta posterior al halving, entradas institucionales alentadas por los ETF y un entorno regulatorio que, por primera vez, empezaba a sentirse realmente favorable. La fiesta, como suele ocurrir con las fiestas en el mundo cripto, terminó de golpe. Apenas unos días después de ese máximo de octubre, una liquidación apalancada récord por USD 19 billion inició una espiral que llevó a Bitcoin de más de USD 121.000 a USD 106.000 en cuestión de horas, y desde entonces el descenso no ha dado tregua. Esta mañana (25 de junio), Bitcoin cotiza a USD 61.652, unos USD 43.500 por debajo de su nivel en esta misma fecha del año pasado y más de un 50% por debajo de su máximo. La pregunta que hoy divide a la comunidad cripto es simple, pero decisiva: ¿se trata de un ciclo que avanza exactamente como anticiparía la historia, o hay en juego algo más preocupante a nivel estructural?
La respuesta, como siempre con Bitcoin, exige seguir varios hilos complejos al mismo tiempo. De un lado está el entorno macroeconómico y una Fed ahora más restrictiva; del otro, el avance regulatorio y la infraestructura institucional que, según sus defensores, han cambiado de forma permanente la naturaleza de las criptomonedas. En este artículo analizaremos estos factores principales y otros más para intentar trazar el próximo movimiento de Bitcoin.
Tasas, salidas de capital y el efecto Warsh
La presión más inmediata sobre Bitcoin en este momento viene de una dirección que hace una década habría parecido casi paradójica para los veteranos del mundo cripto: la Reserva Federal. La primera reunión del FOMC del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, marcó un giro restrictivo, con Warsh expresando un firme compromiso de devolver la inflación al objetivo del 2%, una postura influida en parte por el IPC de mayo, que llegó al 4,2%, muy por encima de la meta. CME FedWatch sitúa ahora la probabilidad de una subida de tasas en la reunión de julio en torno al 36 %, mientras los mercados descuentan al menos un aumento de 25 puntos básicos antes de fin de año. Para un activo que no genera rendimiento como Bitcoin, este contexto difícilmente podría ser menos favorable. Wintermute señaló que el comunicado de junio de la Fed fue más breve, que el sesgo hacia la flexibilización desapareció por completo y que los funcionarios se acercaron más a subidas de tasas que a recortes.
Se trata de un claro cambio de tono que ha llevado a los traders a alejarse de los activos de riesgo en general. El dinero institucional que había entrado con tanto entusiasmo en los ETF de Bitcoin al contado durante 2025 ahora se está retirando: los ETF de Bitcoin al contado ya acumulan seis semanas consecutivas de salidas, con casi USD 160 million retirados solo en la semana más reciente, y salidas netas del conjunto de ETF superiores a USD 6 billiones en los últimos 30 días. Para añadir otra capa de complejidad, el director de inversiones de Syz Group atribuyó parte de la reciente debilidad de Bitcoin a un efecto de desplazamiento, con capital especulativo persiguiendo acciones de IA y chips de memoria, mientras que el proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto conocido como Clarity Act, un catalizador institucional clave, se ha ido alejando a medida que cambian las prioridades legislativas y los legisladores siguen divididos sobre sus disposiciones centrales. Hasta que los flujos de los ETF se estabilicen y la Fed dé al menos una señal de relajación, es probable que Bitcoin siga moviéndose dentro de un rango.
La tesis del ciclo y el caso a favor del inversionista paciente
A pesar de unos fundamentos abrumadoramente negativos, la tesis bajista para Bitcoin está lejos de ser la única historia que vale la pena contar. Cada vez más análisis on-chain y estudios de ciclos históricos sugieren que lo que ocurre ahora no es un colapso estructural, sino una consolidación posterior al pico muy familiar: incómoda, pero en última instancia temporal. Desde la liquidación de USD 19 billiones de octubre de 2025, la métrica de ganancia/pérdida neta no realizada de Bitcoin ha caído a alrededor del 19%, una tendencia coherente con la fase de miedo y consolidación que ha precedido a cada gran recuperación de Bitcoin en ciclos anteriores. Jurrien Timmer, de Fidelity, señala que el máximo de Bitcoin de octubre de 2025, alcanzado 145 semanas después del inicio del repunte, encaja con los patrones históricos de ciclo tanto en precio como en tiempo, y que los mercados bajistas posteriores suelen durar cerca de un año. Esto haría de 2026 un previsible "año de pausa", con soporte en el rango de USD 65.000–USD 75.000.
En el frente regulatorio, el avance del Clarity Act en el Comité Bancario del Senado el 14 de mayo representa un progreso significativo hacia un marco más claro para los activos digitales y, aunque todavía no haya movido los mercados, está construyendo discretamente la arquitectura legal que los inversionistas institucionales han exigido durante mucho tiempo. De forma más inmediata, los avances en las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán en Suiza ya dieron un impulso de corta duración, con Bitcoin alcanzando brevemente los USD 66.230 después de que el acuerdo reabriera el estrecho de Ormuz y llevara los precios del crudo a mínimos de tres meses. Esto sirvió como recordatorio de lo rápido que puede cambiar el sentimiento cuando el panorama macroeconómico se despeja. Como señaló un analista: "Es probable que las criptomonedas sigan moviéndose de forma errática hasta que veamos una orientación acomodaticia de Warsh o un catalizador positivo claro del lado cripto; la aprobación del Clarity Act es el más evidente". Ninguna de las dos cosas es inminente, pero tampoco está tan lejos como podría sugerir el pesimismo actual.
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