在全球不確定性較高的背景下，關稅、貿易戰和衝突似乎已成為當今的主旋律，投資人很難知道該何去何從。 由於聯儲會至今仍將利率穩定在 4.25% 至 4.5% 之間，風險資產的吸引力相較於現金儲蓄和債券的保證回報已有所降低。 儘管如此，標普 500 指數與那斯達克 100 指數仍持續創下歷史新高，今年以來平均各上漲 5%，分別為 6124 點與 22118 點。 儘管漲速可能已放緩，但看來牛市仍有一線希望。
然而，由於黃金近期上漲、通膨持續、國庫債券殖利率攀升，股票與其他風險工具的長期前景頗為不穩。 央行的政策，以及未來減息的次數與幅度，將決定許多事情。 然而，聯儲會自然會以宏觀經濟數據為主導，並考慮當地一系列政治及其他因素的大背景。 本文中，我們將探討其中一些因素，並考慮 2025 年股市可能的走向。
壓力之下
應該說，我們已經從 2022 年的兩位數通膨率中恢復過來 - 這主要是因為聯儲局和其他監管機構採取了強烈的鹰派政策 —— 但價格壓力仍高於目標。 事實上，上周三（2/12）美國勞工部報告顯示，1 月消費者物價指數實際同比增長 3%，高於上月的 2.9%，且自 9 月的三年半的低點 2.4% 穩步上升。 這導致聯儲會在 1 月 28-29 日的會議後，一直將利率維持在 4.3% 的穩定水平，監管機構的官員表示「在進一步降息之前，他們希望看到抑制通膨有進一步的進展」。
有人認為，川普最近對一系列中國商品（包括鋼鐵和鋁）徵收 25% 的關稅，短期內只會使通膨惡化。 有鑒於此以及生產者物價指數上升 0.2%，亞特蘭大聯儲銀行行長 Raphael Bostic 表示，通膨的「顛簸性」並不「超驚人」，這似乎暗示聯儲局採取「觀望」態度。 這對股市而言並非最好的消息，但市場一致認為監管機構至少會避免加息，這應該讓股市有機會在下一季取得有機進展。
時間將說明一切
與去年一樣，全球仍處於高度不確定的時代。 地緣政治衝突限制了廉價能源資源的流通，並阻礙了供應鏈，除此之外，全球最大的兩個經濟體之間的貿易戰火也燒得全球產業「焦頭爛額」。 本月初，川普宣佈對一系列中國機械產品和原材料（包括鋼鐵和鋁材）徵收 25% 的關稅。 而中方則對美國的煤炭和液化天然氣分別徵收 10% 和 15% 的關稅。 這兩項措施的結果只能是兩國製造商的生產成本上升，進而影響美國和中國主要公司的基本底線和股票價格。
因此，由於聯儲會為了控制通膨而被迫「懸崖勒馬」，本已不斷攀升的國債收益率很可能會繼續走高。 本周迄今，10 年期國債收益率上漲 8 個基點至 4.556%，而 2 年期國債收益率上漲超過 4 個基點至 4.308%。 CME 集團的數據預測，到 2025 年底，聯儲會僅將降息一到兩次，而市場預測監管機構在 3 月的下次會議上不降息的機率接近 98%。 由於利率以及債券收益率持續高企，股票需求可能受到抑制，轉而傾向於某些定投回報。 但一切將取決於企業盈利以及正在展開的貿易戰的結果。
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