經過一段相對平靜的時期之後，貨幣市場在過去的一週迸發了活力，因為全球主要貨幣開始扭轉美元主導的趨勢， 這種趨勢自 11 月選舉結果公布之後開始產生。 英鎊/美元和歐元/美元 2 月內都漲了整整 3%，而日元也漲了相同的幅度，使美元/日元跌破了 150.00 的關鍵心理位。 與此同時，十年期美國國庫債券收益率在短短五個交易日內下跌了 0.25%，使市場認為未來數月可能會發生大規模的金融市場范式轉變。
全球貨幣市場重現活力的原因是多方面的。 就行動的規模和持續時間而言，主要央行貨幣政策的疲軟程度，當然還有美國與數個貿易夥伴之間新興貿易戰的程度，以及其對美元交易量和國際社會對美元信任度的影響，都是不可避免的重要因素。
不斷軟化的政策
在連續數月將利率維持在平均水平 4.25-4.5% 區間以上後，聯儲會似乎終於準備考慮採取更溫和的貨幣政策。 CME 的 FedWatch 工具目前將 6 月降息至少 25 個基點的概率預估為 50.0%，但有些人認為，如果在此之前，通膨持續高企，接近 2% 的目標，那麼降息可能會來得更快。 因此，投資人將密切注意週五 (2 月 28 日) 的 PCE 通膨數據（這是聯儲局偏好的通膨指標）。
T 債收益率的下降表明，機構和 「聰明錢 」正在為更加「鴿派」的政策立場做準備，因此，美元即將走弱。 這也解釋了英鎊、歐元甚至日元的短期漲幅，不過在未來幾週或幾個月內，局部因素可能會起到一定影響。 舉例來說，路透社最近對主要經濟學家進行的調查發現，大多數人估計英國央行將在 3 月維持利率在 4.50% 不變，然後在第二季降息至 4.25%。 與此同時，未來的德國總理梅爾茲 (Frederich Merz) 希望取消限制赤字在 0.35% 的「債務煞車」規則，這將為歐洲央行進一步寬鬆打開大門。 這兩項因素可能會抵銷掉聯儲局的任何軟化措施，並可能促使主權債務在夏季前正常化。
戰爭藝術
對美國，乃至全球經濟最大的風險之一就是新一輪的中美貿易戰。 川普已對一系列中國商品開徵 25% 的關稅，而中國則對美國的煤炭和液化天然氣分別徵收 10% 和 15% 的關稅作為反制。 川普還希望擴大制裁範圍，將其他許多國家納入其中，包括印度和巴西這兩個主要的金磚國家。這種保護主義政策的影響不僅限於商品甚至股票的價格，還會對美元的價值造成不利影響。 不僅主要以美元進行的國際貿易會減少，而且對於美元作為全球儲備貨幣的信心也會降低，向其他雙邊轉移方式的遷移也會加速。
雖然美元指數在川普第一個總統任期內因關稅宣佈而上漲——2018 年的漲幅高達 10%，2019 年的漲幅高達 4%，但當時美元作為國際匯率媒介的地位幾乎沒有受到挑戰，美國利率與發達國家之間的差距也大得多。 然而，金磚國家並不是唯一擔心美國關稅的一方。 歐洲央行決策者兼德國聯邦銀行行長 Joachim Nagel 曾表示，「強大的出口導向 」使得歐洲 「特別容易 」受到潛在的特朗普關稅的影響，而美國總統尚未排除將他最喜歡的「關稅武器」對準歐盟的可能性。 許多事情仍有待觀察，但在貨幣寬鬆和貿易減少的時期，除了美元本身會受到損害之外，如果出口因人為關稅而降低競爭力，歐元、英鎊和日元等貨幣也可能受損。
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