近期股票和加密貨幣市場熱鬧非凡，貴金屬已有一段時間處於焦點之外。 但作為通膨對沖工具的黃金一直在做它最擅長的事：在幕後逐步賺取收益，未引起太多人的注意。 然而，黃金自新年伊始以來漲幅超過 10%，創下每金衡盎司 2800 美元以上的歷史新高之後，本週站上投資新聞週期的前沿。 現在，與數位資產的收益相比，這可能看起來並不算多，但對黃金而言，這属于相当不錯的年度表現。 而且僅僅一年的時間里，黃金就上漲了近 40%，這種不協調就變得更加明顯了。
然而，在地緣政治不穩定、多年高利率以及價格快速上漲的情況下，可以说我們絕對不是生活在正常時代。 但還有什麼原因使黃金看似不可阻擋的上漲，又有哪些主要因素可能會影響目前的牛市週期的延續呢？
第一點：現金為王？
為了應對 2022 年的雙位數通脹，聯儲會和其他央行大幅提高利率，美國和英國的利率達到 5% 以上。 這使得銀行儲蓄和其他固定收益投資成為保存財富的可行工具，並導致黃金市場停滯不前。 但隨著聯儲會在 2024 年初開始減息，黃金的命運開始轉變。 然而，下半年的減息行動趨於平淡，似乎還有更多的減息行動的影響已被黃金和其他市場所消化。 如果基金利率在 2025 年的大部分時間都保持在 4% 以上的高位，這可能會刺激以現金為基礎的投資，而不利於黃金。
這一點在美國 10 年期國庫債券收益率的上漲中最為明顯，該收益率在過去一周上漲了 3 個基點，達到 4.531%，而實際收益率也同樣上漲至 2.079%。 紐約聯儲局的消費者調查報告顯示，儘管消費者預計短期內通膨率為 3%，但通膨預期仍保持穩定與理性。 儘管如此，對未來五年的預期卻從 2.7% 跳升至 3%，這將暗示聯儲局的任何降息行動都需要量力而為。 事實上，貨幣市場聯邦基金利率期貨的定價顯示，聯儲會 2025 年的寬鬆幅度僅為 38.5 個基點，這將使利率仍維持在 4% 左右。 由於黃金已創歷史新高，且現金投資回報穩健，2025 年的增長可能會更受抑制。
第二點：不確定時期
單獨觀察宏觀經濟數據是一方面，但我們還是要在動盪的世界背景下考慮全局。 歐洲和中東的地緣政治局勢仍充滿風險，而本月中美貿易戰的升溫又是另一個不確定因素的來源，這將可能正中黃金的下懷。 事實上，本週黃金/美元價格測試 2900 美元大關時，正值美國總統川普宣布對一系列中國商品（包括鋼鐵和鋁等原材料）徵收 25% 的新關稅。 中方的回應是對美國進口的煤炭和液化天然氣分別徵收 10% 和 15% 的邊境稅。 川普遠不滿足於只與世界第二大經濟體對抗。 他威脅並實施對其他多個國家的關稅，包括黃金的主要生產國巴西和加拿大。
與此同時，美國勞動力市場的現狀也令人擔憂。 在上週四（6/02）的報告中，美國勞工部指出，截至 2 月 1 日當週，首領失業救濟人數上升至 219000 人。 這說明原本就不穩定的勞工市場越來越疲弱，進而使得聯準會減息的可能性增加。 所有這些因素的結合整體上對黃金而言是個好兆頭，但很大程度上仍取決於聯儲會如何應對這些因素的影響。
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