สัปดาห์นี้ Wall Street ได้เผชิญกับการกลับทิศครั้งสำคัญ Nasdaq ปิดที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 26,936 จุดในวันอังคารที่ 23 กันยายน ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดครั้งแรกนับตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม แม้ความผันผวนในตลาดตราสารหนี้จะกดหุ้นลงในวันถัดมา โดย S&P 500 ลดลง 0.8% สู่ 7,706 จุด หลังอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีแตะ 5.64% ชั่วครู่ ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 อย่างไรก็ดี ภายในวันพฤหัสบดี ความหวังต่อข้อตกลงฮอร์มุซก็เพียงพอที่จะดึงทั้งสองดัชนีกลับจากขอบเหว โดย Nasdaq ปิดสัปดาห์แบบแทบไม่เปลี่ยนแปลง S&P 500 ปิดเดือนกันยายนลดลง 0.5% ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงรายเดือนที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ขณะที่ Dow ลดลง 4.3% ในช่วงเดียวกัน อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบตัวเลขรายเดือนกับผลประกอบการรายไตรมาส จะเห็นภาพที่แตกต่างออกไป: S&P 500 ปรับขึ้น 2% ในไตรมาส 3, Nasdaq เพิ่มขึ้น 2.5% และนับตั้งแต่ต้นปี S&P 500 กับ Nasdaq 100 ปรับขึ้น 12.5% และ 15.9% ตามลำดับ สำหรับตลาดที่เพิ่งเผชิญการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง และแรงเทขายพันธบัตรที่ผลักอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีจากต่ำกว่า 4% ในเดือนมีนาคมสู่ 5.23% ในวันนี้ ความแข็งแกร่งเช่นนี้ถือว่าน่าจับตา
แรงหนุนเชิงโครงสร้างสองประการยังคงสนับสนุนตลาดนี้ ประการแรกคือผลประกอบการของบริษัทที่ยังคงสูงกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ ประการที่สองคือภาพของการประเมินมูลค่าและการกระจุกตัว ซึ่งจะกำหนดระดับความเสี่ยงของตลาดมากขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อฤดูกาลประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 เริ่มต้นอย่างเต็มตัว
แรงขับเคลื่อนจากผลประกอบการ
ทั้งขนาดและความครอบคลุมของกำไรบริษัทในตลาดหุ้นสหรัฐปี 2026 ถือว่าโดดเด่นอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับมาตรฐานที่ผ่านมา และยังไม่มีสัญญาณว่าจะพลิกกลับ ข้อมูลล่าสุดจาก FactSet ประเมินว่าอัตราการเติบโตของกำไร S&P 500 ในไตรมาส 3 เมื่อเทียบรายปีอยู่ที่ 29.1% เพิ่มขึ้นจากที่คาดไว้ 26.7% เมื่อต้นไตรมาส และสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีแล้ว ขณะที่ตลอดปีปฏิทิน 2026 คาดว่ากำไรต่อหุ้นจะเติบโต 32% หากเป็นเช่นนั้น ปี 2026 จะเป็นปีที่ดัชนีมีกำไรเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักติดต่อกัน 8 ไตรมาส ซึ่งแทบไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ที่สำคัญ การเติบโตในรอบนี้มีความครอบคลุมมากขึ้น โดย 14 จาก 16 กลุ่มอุตสาหกรรมของ Zacks มีแนวโน้มที่กำไรจะเติบโตในไตรมาส 3 ซึ่งแตกต่างอย่างชัดเจนจากไตรมาสก่อน ๆ ที่ Magnificent 7 แบกรับภาระส่วนใหญ่เกินสัดส่วน Goldman Sachs คาดการณ์ EPS ตลอดปีที่ $340 เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบรายปี โดยการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI คิดเป็นราวครึ่งหนึ่งของการเติบโตของกำไร แต่ตัวเลขรายบริษัทที่โดดเด่นที่สุดยังอยู่ในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์: กำไรไตรมาส 3 ของ Nvidia คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 90% เมื่อเทียบรายปี จากรายได้ที่สูงขึ้น 91% ขณะที่กำไรของ Micron คาดว่าจะเติบโต 938% เมื่อเทียบรายปี ขณะเดียวกัน Apple แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $345 ในสัปดาห์นี้ และ Apple กับ Nvidia รวมกันมีน้ำหนักมากกว่า 15% ของ S&P 500 ทั้งหมด ซึ่งสูงกว่าอย่างมากเมื่อเทียบกับจุดสูงสุด 9.1% ของ Microsoft และ General Electric ในช่วงฟองสบู่ดอตคอม กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดขาขึ้นนี้ขับเคลื่อนด้วยกำไรโดยสิ้นเชิง แต่ก็มีความกระจุกตัวมากขึ้น และช่องว่างระหว่างสิ่งที่ดัชนีตัวหลักแสดงให้เห็นกับผลการดำเนินงานของหุ้นโดยเฉลี่ยแทบไม่เคยกว้างขนาดนี้มาก่อน
ความผันผวนในตลาดตราสารหนี้
ดังที่เห็นกันแล้ว กำไรไม่ใช่เรื่องที่ตลาดหุ้นกังวลมากที่สุด ภัยคุกคามที่ใกล้ตัวกว่าคือตลาดตราสารหนี้ ซึ่งตลอดหกสัปดาห์ที่ผ่านมาได้สร้างสิ่งที่นักกลยุทธ์รายหนึ่งเรียกว่า “การคุมเข้มที่ธนาคารกลางสหรัฐเลือกจะไม่ทำ” อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีที่ 5.64% และอายุ 10 ปีที่ 5.23% ไม่ได้เป็นเพียงผลโดยตรงจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนเท่านั้น แต่ยังสะท้อนการปรับประเมินอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงระยะยาวในวงกว้าง ซึ่งมีนัยสำคัญต่อมูลค่าหุ้นในระดับปัจจุบัน อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าของ S&P 500 ที่ 19.2 เท่าอยู่ในเปอร์เซ็นไทล์ที่ 88 ของช่วง 40 ปีที่ผ่านมา และดังที่ Daniela Hathorn นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสของ Capital.com กล่าวไว้ในสัปดาห์นี้ การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนเป็น “เพียงส่วนหนึ่งของเรื่องราว” แท้จริงแล้ว สิ่งที่ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวให้สูงขึ้นคือความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นของตลาดตราสารหนี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐสามารถรองรับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงกว่าที่เคยคาดไว้ โดย S&P Global รายงานการเติบโตของกิจกรรมทางธุรกิจที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบกว่าห้าปี ควบคู่กับข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนปัจจัยการผลิตที่เร่งตัว ขณะนี้ Goldman Sachs คาดว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมก่อนสิ้นสุดวัฏจักรปัจจุบัน ขณะที่ John Williams ประธานเฟดสาขานิวยอร์กกล่าวว่าเฟดสามารถรอได้ก่อนที่จะประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ข้อมูล PCE เดือนสิงหาคมออกมาต่ำกว่าคาด โดย PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.2% ส่งผลให้ความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME ลดลงเหลือ 35% และเปิดโอกาสให้ตลาดหุ้นได้หายใจบ้าง อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นกว่า 125 จุดพื้นฐานนับตั้งแต่เดือนมีนาคม แรงกดดันต่อส่วนของตลาดที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยมากที่สุดก็ชัดเจนขึ้นเรื่อย ๆ เป้าหมาย S&P 500 สิ้นปีที่ 8,000 จุดของ Goldman Sachs ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าอัตราส่วนราคาต่อผลประกอบการจะทรงตัวที่ราว 21 เท่า ขณะที่อัตราผลตอบแทนที่ลดลงเล็กน้อยช่วยชดเชยการเติบโตที่ชะลอลง เป้าหมายดังกล่าวเป็นไปได้ หากการประชุมเดือนธันวาคมเป็นครั้งสุดท้ายที่มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่หากตลาดตราสารหนี้ยังคงนำหน้าเฟดในการสะท้อนการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม การลดลงของตัวคูณมูลค่าในกลุ่มหุ้นที่มีราคาแพงที่สุดของตลาดนี้น่าจะเป็นทางที่เกิดขึ้นได้ง่ายที่สุด
เทรด CFD บนฟอเร็กซ์ ดัชนี และหุ้นกับ Libertex
ที่ Libertex คุณสามารถเทรด CFD สินทรัพย์หลากหลายประเภทได้ ตั้งแต่โลหะ ETF และฟอเร็กซ์ ไปจนถึงดัชนี คริปโต และหุ้นรายตัว นอกเหนือจากดัชนีหลักของสหรัฐฯ เช่น Nasdaq 100 และ S&P 500 แล้ว Libertex ยังให้คุณเปิด Long และ Short สำหรับ CFD หุ้นรายตัวได้ รวมถึงหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำอย่าง Google, Apple และ NVIDIA หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมหรือเปิดบัญชีวันนี้ โปรดไปที่ www.libertex.org/signup
