2022 年接近尾聲，許多人都對這近年來最艱難的 365 天的結束喜聞樂見。 不僅大多數金融工具類別遭受了毀滅性的損失，全球還受到通脹失控、能源不安全和供應鏈斷裂的困擾。 幾乎所有風險資產都在「自由落體」，科技股和加密貨幣受到的打擊尤其嚴重。
天然氣和石油價格已升至不可持續的水平，大多數日用必需品的價格也是如此。 對歐洲人來說，影響更大，歐元和英鎊兌美元匯率出現了大幅下跌。 而就經濟衰退的嚴重程度來說，甚至連金價的走勢也相對持平。 那麼，這種令人感傷的市場形勢背後的機制是什麼? 2023 年能給各地飽受折磨的交易員和投資者帶來一些喘息之機嗎？
評估損失
眾所週知，股市自 2021 年 11 月以來一直在下跌。 但儘管許多人預計股市會出現短暫修正，但過去 12 個月以來，股市一直在逆概率下跌。 自年初以來，美國主要指數標準普爾 500 平均下跌了 15%，而以科技股為主的納斯達克指數同期下跌了近 25%。 對於個別公司而言，損失已呈指數級增長。 以 2021 年的「寵兒」特斯拉（Tesla）、奈飛（Netflix）和貝寶（PayPal）為例，年初迄今，這些公司的股價都下跌了 50% 以上。
雖然面對這樣的下跌很容易恐慌，但在這樣的經濟衝動盪期，目前的情況實際是完全正常的。 事實上，在這樣不確定的時期，市場普遍會選擇規避風險，因此，那些最被高估的股票會遭遇重創也就不足為奇了。 最近一個季度股指和個股的上漲，以及歐洲央行副行長路易斯·德金多斯最近證實通脹正在放緩，可能表明通脹已觸底。 因此，在 2022 年熊市中採用「美元成本平均」投資策略的交易員有望在新一年中收穫回報。
加密貨幣「大凍結」
鑒於上文所述的風險規避，加密貨幣今年創下所有資產類別中最災難性的跌幅也就不足為奇了。 目前，比特幣和以太幣都比歷史高點平均下跌了 75%，一些不太知名的硬幣和代幣同期跌幅更是超過 90%。 還有一些表面上看似乎很有前景的項目，投資者投入了數十億美元的資金，但這些項目已經完全消失了，比如：Terra 和 FTX。 正如我們提到的，在整體不穩定的大環境中，波動最大和固有風險最大的工具損失最大在正常不過了。 但這種情況不應該阻止投資者長期持有加密貨幣。
然而，這個加密貨幣「嚴冬」最令人擔憂的方面，可能是太多過度槓桿化的公共礦商的大規模破產。 知名公司 Compute North 已告別市場，Core Scientific 也已瀕臨破產。 在出售了所有的硬幣儲備以維持供電後，他們現在被迫以成本的一小部分出售最先進的 ASIC，資本更充裕的同行們對此喜聞樂見。 但一旦漏洞被清除，回報開始上升，數字資產 2023 年肯定會創造新高。 根據火幣環球（Huobi Global）的數據，到 2023 年 3 月，比特幣應該會觸底 1.5 萬美元，為後三個季度的新一輪上漲鋪平道路。
鬧騰的匯市
加密貨幣的高波動性已經不是什麼新聞，但傳統貨幣一直被認為是一種穩定且可預測的資產類別。 但 2022 年見證了匯市的動盪，法幣經歷了史上最「過山車」的一年。 歐元/美元 20 年來首次跌破平價，而美元兌全球多數主要貨幣價格飆升。 造成這種不尋常情況的主要因素自然是通脹，但在流動性和能源雙重危機影響下，美元需求的增加進一步加劇了這一現象。 美元仍是世界儲備貨幣，市場參與者在困難時期傾向於轉投美元。 加上，全球原油貿易是以美元進行的，其需求更是不言而喻。
有很多人說美聯儲印鈔會讓美元貶值，但事實是這些錢從來沒有進入實體經濟，因此對實際的美元供應影響很小。 另一方面，價值數萬億美元的衍生品市場對短期國庫券形式的美元抵押品的需求已顯著推高了美元價值。 隨著美聯儲透過大幅加息來應對需求拉動壓力，以及預計在 2022 年從期貨和期權轉向實物證券，未來一年中，歐元/美元和英鎊/美元交叉利率應該會趨於正常化。 花旗銀行預測的 6 - 12 個月歐元/美元匯率水平為 1.05 美元，長期數據至是升至我們更熟悉的 1.10 美元。
黃金是否失去了光芒？
早在 2020 年新冠疫情爆發之後，各地的分析師都預測黃金將跑贏大盤。 這樣的預測也不是空穴來風，對吧？ 對黃金來說，測試歷練時期和經濟陣痛幾乎總是一件好事。 在這種情況下，唯一被證明更有利的是惡性通脹時期。 因此，當今年價格壓力達到 10% 時，黃金投資者自然會預期貴金屬大幅上漲。 然而，儘管第一季度金價有所上漲，但到 2022 年最後一個月時，金價基本與 12 個月前持平（每盎司 1800 美元）。
如此糟糕表現的原因是什麼？ 當然，這一切都取決於美元。 由於黃金以美元計價，因此其價格似乎全年都保持平穩較易動態。 然而，從表面上看，可以發現通脹意味著美元年初至今實際上升值了 10% 左右。 因此，可以說黃金也取得了大致相同的收益。 沒錯，這麼算來很令人困惑。 但如果我們以歐元計算每克黃金的價格，情況就明朗了許多。 歐洲的現貨價格從 50.49 歐元上漲至 54.53 歐元，漲幅近 8%。 因此，黃金實際上完美地發揮了它的作用，在這動蕩的一年里，得益於黃金，持有者保持了其消費能力。 事實上，盛寶銀行（Saxo）的分析師稱，金價可能會在 2023 年「突破 2075 美元附近的雙頂，然後至少一路飆升至 3000 美元」。
