今年 9 月，歐元兌美元匯率跌破 1 的消息佔據了各大新聞的頭版頭條。 過去 20 年來，價格從未跌破這一關鍵的技術和心理水平（一般被稱為「平價」）。 這過去是、現在仍是匯市的大事件。 兩個月過去了，現在看來歐元/美元可能會陷入 0.97-1.00 之間的橫盤通道，很難在短期內突破該區間。 理論上，這種情況會使歐洲商品對美國消費者更具吸引力，但總體經濟氣候和高昂的燃料成本實際上正造成比以往任何時候都更大的赤字。 這是否意味著歐洲將陷入衰退？如果真的陷入衰退，對歐元/美元和風險資產將有何影響？ 這樣不合邏輯的危機背後是什麼？投資者應該如何保護自己的資本？
天然氣是關鍵
高盛預測，只要天然氣價格保持在多年高點，歐元就將保持在平價或以下。 由於目前的價格高於正常水平約 300%，許多企業被迫大幅提高製成品價格，從而抵消了相對疲弱的歐元帶來的匯率優勢。 由於歐洲國家現正為能源支付高昂的價格，傳統的商業中心已嚴重惡化。 例如：在連續數十年保持貿易順差後，德國目前出現了貿易逆差。 這意味著目前國際金融市場上的歐元過剩，從而削弱了歐元相對於其主要競爭貨幣的匯率。 這就像一個不間斷的負面循環。 更高的價格使歐盟製造的產品更不受歡迎，進而導致歐元更不受歡迎。 若要打破這種循環，就需要一種超越市場定價能力的根本性變革。 不幸的是，天然氣價格似乎不會很快大幅下降，至少在東歐持續的政治不穩定得到解決之前不會馬上下跌。
都怪（中央）銀行家
若要解釋歐元當前困境的根源，不可忽視的是央行的政策影響。 不言而喻的是，美聯儲大幅加息提高了美國資產的吸引力，幫助提振了美元。 畢竟，自 3 月以來，美聯儲已將借貸成本顯著提高了 375 個基點，加息速度明顯快於歐洲同行。 面對能源危機帶來的嚴重通脹，歐洲央行在同期內只將利率上調了 200 個基點。 美國監管機構目前預計將在年底前進一步加息 50 個基點（至 4.25%-5%），與「點圖」預測的中值一致。 歐洲央行也有可能將加息 50 個基點，但在這種情況下，利率水平僅增至 2.0%，仍明顯低於美聯儲的利率。 如果經濟衰退「如約而至」，那麼隨著投資者將更多資金投入高收益的政府債券，預計歐元將繼續暴跌。
「R」字
總的來說，能源成本上升、消費者信心下降和經濟活動減少這樣的致命組合，對整個歐盟的銷售造成了毀滅性打擊。 供應鏈破裂和地緣政治不穩定等推動全球通脹的因素進一步加劇了這種情況。 綜上，在許多分析人士看來，經濟衰退似乎不可避免。 儘管如此，歐元區零售銷售額在 9 月份卻成功實現了反彈。 根據歐盟統計局的數據，該指標較 8 月上升了 0.4%，預測為下降 0.3%。
然而，大多數經濟學家一致認為，9 月的溫和提振不太可能成為轉折點。 歐洲央行高級官員的最新聲明預計，歐元區衰退將從 2022 年第四季度開始，持續到 2023 年第一季度。 歷史數據表明，歐元在歐元區衰退期間往往表現不佳。 在過去 3 次歐盟的經濟衰退中，歐元在 2011 年第三季度至 2013 年第一季度遭受的打擊最大，下跌了 8.9%。 最佳表現出現在 2019年 第四季度至 2020 年第二季度之間，期間上漲2.5%。 如果美國經濟能夠成功避免衰退，那麼歐元/美元的下行壓力將進一步加大。 在這種情況下，風險資產將更沒有吸引力，精明的投資者自然會選擇收益率超過 4% 的美國國債，而不是收益率低於 2% 的歐洲債券。
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