很多投資者會認為貴金屬在過去一年左右時間里交易動態較為平穩，這樣想當然情有可原，其價格和新冠疫情前的水平大致相同。 但許多人忘記考慮的是，美元在過去 12 個月以來可謂是史無前例的強勢。 即使不說夏季中期高點（兌歐元一度遠高於平價水平），現在的美元仍比疫情行前高出近 15%。 這實際上意味著黃金不僅在這段動蕩時期實現了保值，而且在實際也創下了兩位數的漲幅。
現在，從 2022 年第三季度開始，黃金和白銀基本已出現暴漲，在幾個月內上漲了 10-15%。 這聽起來可能不算什麼，但以貴金屬標準衡量，這可以說是相當強勁的趨勢。 這是牛市週期開始的跡象嗎？是什麼推動了黃金這一原本屬於儲備資產的強勁走勢？ 在這篇文章中，我們希望能夠對這些問題進行解答，並為 2024 年及以後的黃金和白銀的長期前景帶來一些啓示。
立場 1：美元疲軟推高了金屬價格
正如上文所述， 2022 年是美元 20 多年來最強勁的一年之一。 但所有投資者都會告訴您，會快速上漲的必然可能會同樣快速下跌——美元目前正是這種情況。 歐元/美元交叉匯率自去年 9 月下旬 1.04 的高點下跌了 10% 以上，至 0.93。 這樣一來，之前只有在以歐元計價才比較明顯的黃金實際收益現在以美元計算也變得十分明顯。
此外，由於持續的地緣政治不穩定和高於目標的通脹，貴金屬需求自然增加，黃金和白銀的快速升值有據可循。 在 10 年期美國國債收益率疲軟至 3.61% 的情況下，避險情緒正在消退，預計金價將繼續上漲至 1880 美元以上。 此外，美聯儲預計將在年底前完成其緊縮週期，隨著後續加息在很大程度上已被消化，在沒有強勢美元「逆風」的情況下，金價進一步上漲的道路可以說是「一路平坦」。
立場 2：關於通脹
全球經濟在經歷了真正「水深火熱」的幾年之後，我們可能會覺得最糟糕的時期已經過去。 可能的確如此，但我們肯定還沒有脫離險境。 歐洲和太平洋地區地緣政治的不確定性以及持續的通脹不確定性意味著，對尋求多元化的投資者來說，黃金和白銀等避險資產仍具有吸引力。 事實上，儘管美聯儲和世界其他主要央行預計即將結束加息週期，總共額外加息不到100個基點，但這絕非板上釘釘。
如果通脹率沒有降至 4% 以下，全球監管機構將繼續收緊貨幣政策，這只會增加對貴金屬的需求。 加拿大帝國商業銀行（CIBC）預計，2023 年黃金和白銀的均價分別在每盎司 1800 美元和 23.5 美元左右，比當前價格低約 5%。 與此同時，4 月黃金期貨在上週末（2 月 10 日）的交易價格約為每盎司 1887.30 美元，而 3 月白銀期貨則為每盎司 22.35 美元。 然而，同樣地，這些價格是基於 2023 年只有 1-2 次額外加息的情況。 如果出現更多加息，一切就都不好說。
立場 3：那股票呢？
除了金屬 ETF，投資者還可以透過購買礦業公司的股票來投資黃金、白銀和其他貴金屬。 顯然，這不是每個人都適用的策略，但礦業和特許權使用費股票波動性的增加可能意味著更好的收益，同時也為相關公司交易的所有大宗商品提供了更大程度的多元化。 這類股票的另一個不可否認的優勢是，它們通常能提供相當可觀的股息。 淡水河谷（Vale）、巴里克（Barrick）和力拓（Rio Tinto ）都是穩定成熟的貴金屬採礦業企業，儘管其過去 6 個月的平均漲幅遠高於黃金和白銀，但其股票仍十分有吸引力。 巴里克股價上漲了 20% 以上，而淡水河谷同期漲幅在 30% 左右。 行業「領頭羊」力拓自 9 月份以來更是上漲了近 50%。
與此同時，這些礦業巨頭提供的股息可為相當慷慨，分別為 2.93%、8.86% 和 7.84%。 儘管 Vale 股價漲幅已超過市場，股息收益率也相對較高，但大多數華爾街分析師仍將其評級為「買入」，18.64 的平均目標價意味著該股有 10%的潛在上漲空間。 但如果通脹居高不下，投資者的風險偏好再次降低，可能會實現更大回報。
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