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隨著經常賬戶缺口縮小,印度經濟再次走高

Fri, 04/07/2023 - 11:07

說到主要發展中經濟體時,印度常常會被忽略。 而實際上,印度擁有超過 10 億人口,工業實力可與世界上一些最大的經濟體相媲美,因此,我們千萬不要低估這片擁有沃土的次大陸的實力。 有人把這個南亞國家稱為「新中國」並不無道理。 事實上,從 2010 年到 2020 年,印度的 GDP 平均增長率在 5-10% 之間,去年,它終於超過了中國成為亞洲最大經濟體和全球增長最快的主要經濟體。

但和世界其他地方一樣,印度也因疫情失去了許多動力。 由於全球對耐用品和能源產品的需求減弱,供應鏈斷裂,工業產出減少。 2022 年第三季度,新興市場的經常賬戶赤字達到 364 億美元(佔 GDP 的 4.4%),創歷史新高。 但現在這一趨勢似乎終於開始逆轉,最新預測顯示,2022 年第四季度印度的貿易逆差將降至 GDP 的 2.7%。 當然,這對近來表現不佳的盧比來說无疑是大利好消息。 但這對印度及其他地區的全球市場和投資者来说意味著什麼呢?

請永遠相信……黃金!

先說一個鮮為人知的事實——印度是世界第二大黃金消費國。 而且,在 2009 年被中國超越之前,一度曾經排名第一位。 因此,印度經濟的表現對全球貴金屬市場有著巨大的影響。 儘管西方的總體趨勢是金價隨著經濟衝突和不確定性而上漲,但印度與黃金的關係卻截然不同。 對於印度次大陸上的許多人來說,黃金是首選的儲蓄方式,許多印度人因黃金驚人的財富儲存能力而對其分外珍視。 因此,當印度經濟表現良好,其公民有盈餘收入可以儲蓄時,黃金需求往往會上升。 

事實上,印度在 2022 年熊市中的黃金消費量為 774 噸,低於 2021 年疫情後的 797 噸。 目前,世界黃金協會預測,厄爾尼諾現象可能不會影響 2023 年季風季(對印度農業至關重要)的消息會增加黃金需求。 由於印度農村地區佔該國黃金市場的 60%,豐收帶來的富余財富可能不僅會使今年第三、第四季度金價上漲,還會使印度主要出口農產品甘蔗價格下跌。

粗糙但有效

能源是任何經濟體的命脈,對於一個能源生產國來說,其財富通常以出口來衡量。 然而,在過去一年左右的時間里,能源市場一點也不按常規出牌。 儘管由於歐洲邊境地緣政治不安全,原油和天然氣產品的供應減少,需求增加,但至少從 2021 年底開始,印度的能源出口一直在兩個極端之間搖擺不定。

雖然印度根本不出口太多原油(因為其只有可供 3 年開採的可開採儲量),但它是高附加值原油產品的主要出口國。 由於俄羅斯擁有豐富的廉價石油,印度的成品油出口呈指數級增長。 從 2022 年 4 月至 2023 年 1 月,這項指標增加到 786 億美元,較去年同期的 508 億美元增長了 54.78%。

雖然有人會認為這將有利於印度的貿易平衡,但我們也必須考慮其從俄羅斯進口了多少原油。 從 2022 年 4 月到 12 月,印度的「烏拉爾原油」進口量為 277 億美元,比 2021 年的 34 億美元增長了 700%。 當然,原油進口和精煉衍生品出口之間存在時間差。 因此,目前對印度經常賬戶餘額的任何變化都應持保留態度。

讓高風險的盧比重獲青睞

儘管印度人非常喜歡黃金,但與其他國家一樣,本國貨幣是流動性最強的貨幣形式,其價值與印度經濟的健康狀況密不可分。 作為一種傳統的「風險偏好」貨幣,盧比早在 2020 年就遭受了嚴重損失,目前兌全球避險貨幣美元的匯率已下跌了 20%。 印度相對較差的貿易平衡,加上美聯儲激進的鷹派貨幣政策,可能會進一步壓低盧比,但目前趨勢似乎已有所逆轉。 隨著巴克萊銀行(Barclays)和花旗集團(Citigroup)分別將印度經常賬戶缺口預測下調至 GDP 的 1.9% 和 1.4%,印度央行現在似乎可以在減少出售外匯儲備的同時,仍能抑制輸入性通脹。

美國銀行業最近遭遇動蕩,本月早些時候硅谷銀行和簽名銀行的倒閉將這場危機推向了頂峰,這也迫使美國監管機構軟化其鷹派言論,FOMC 宣佈了實施相對溫和的加息措施:僅 25 個基點,同時將目標利率從 5% 下調至 4.75%,以穩定市場。 對盧比來說,這種偶然的情況組合的最終結果可能是:印度貨幣自身的基本面變得更強,而美元在對美國銀行業系統性風險的持續擔憂中繼續走弱。 美元/印度盧比的漲幅不太可能很大,但對於活躍的外匯波動交易員來說,美元/印度盧比的多頭頭寸仍可能較為有利。

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