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隨著「新冠清零」政策的放鬆,中國經濟恢復增長

Thu, 04/20/2023 - 12:16

在全世界經歷了近兩年的相對正常化之後,我們許多人幾乎忘記了曾經發生過這場巨大疫情。 當時的封城、旅行禁令和社交距離措施雖然嚴厲、前所未有,但現在似乎都已成為短暫而遙遠的記憶。 但對於中國大陸的公民來說,這些限制措施要嚴厲得多,也可以說是曠日持久。 我們都記得幾個月前發生的恐怖事件:居民被強制隔離在多層公寓樓里,檢疫警察在深夜「綁架」不符合規定的人,甚至草率處決家庭寵物。 毋庸置疑,中共的「新冠清零」政策對中國 GDP 的影響是災難性的,2022 年的增長率僅為 3%(而 2019 年為 6%)。 與此同時,美國經濟增速已比疫情前高出 0.5% 以上。

但現在,經過長達 3 年的時斷時續的限制,當局終於宣佈結束備受詬病的「清零」政策,中國公民和全球投資者對此都報以熱烈的掌聲。 國家統計數據和國內市場的反應都非常積極:2023 年第一季度 GDP 數據高於預期,達到 4.5% 的增長。 一如預期,增長最強勁的行業是零售業(+10%) 和服務業(+5.4%),不過工業生產也超出了分析師的預期,3 月增幅達到創紀錄的 3.9%。 高盛對其全年 GDP 增長給出了 6% 的樂觀預測,許多投資者將想知道,中國的復蘇對中國和全球市場意味著什麼。

當(藍)籌股下跌時

受疫情和其他監管因素等影響,中國一些前景大好、發展成熟的公司幾年來一直在走下坡路。 在這些公司中,最有名、最有信譽的要數百度、騰訊,當然還有阿里巴巴。 這些中國科技巨頭的股價,自 2021 年達到高點以來,已縮水了 50% 至 75%。 雖然並不是所有問題都可以歸因於封鎖和限制,但至少這些措施肯定都對實現復蘇沒有任何幫助。

但現在,隨著零售銷售反彈,我們開始看到一些新增長的萌芽跡象。 事實上,百度今年至今的股價年漲幅已超過 10%,百度(騰訊?)和阿里巴巴的股價漲幅也分別達到 8.5% 和 4%。 人們不禁會想,如果零售和服務等關鍵行業的增長繼續按計劃進行,這肯定會有利於中國電商和遠程服務市場這些主要參與者的股價。 雖然許多西方投資者對投資中國內地公司持謹慎態度,但中國三大科技公司是投資中國股市的一種相對安全和簡單的方式。

目前的監管不確定性是否會抑制這些股票,因此還有待觀察。 但國家市場監管總局(SAMR)的最新評論表明,打擊行動可能已經結束,SAMR 表示,2023 年的主要重點是維護「發展安全底線」,加強與國際市場的「聯動效應」。

竹簾後面

雖然中國高於目標的 GDP 增長顯然是國內市場的一大看漲因素,但這對美歐股市意味著什麼? 應該可以說是「水漲船高」,而且中國的 GDP 佔全球 GDP 的近五分之一,對北京來說的益事無疑會使世界其他經濟體受益。 然而,由於封鎖後的大部分增長預計將僅限於個人消費和零售市場,因此對美國和歐洲來說,積極效應可能會受到抑制。
惠譽評級在最近的一份報告中表示,那些「透過商品貿易和旅遊業與中國消費市場聯繫更緊密」的經濟體,可能會收穫最大的繁榮影響。 話雖如此,我們最近看到美元和歐元同時走強,加上中國工業和製造業的增長更為溫和,很可能會以更具競爭力的價格增加出口。 這將降低美國和歐洲進口商的成本,從而提高其盈餘,進而提高利潤·。 現在還為時尚早,但只要西方央行的政策不採取更強硬的轉向,對美國和歐洲製造業股的連鎖反應可能十分巨大。

尋找能源

任何一位經濟學家都會告訴您:沒有大量電力,就不可能實現經濟復蘇。 即使在近年來可再生能源蓬勃發展的情況下,這仍然意味著大量的原油和天然氣。 現在,面對歐亞大陸和西方之間日益緊張的地緣政治局勢,中俄關係鞏固已不是什麼秘密了。 由於俄羅斯原油和天然氣受到西方的嚴厲製裁和價格上限限制,普京將樂於以低價向中國提供烏拉爾原油,而習近平主席也將樂於接受。

然而,中國是一個巨大的工業強國,其 2023 年的年消費量預計將超過 1180 萬桶/天,比俄羅斯的總產量高出整整 100 萬桶/天。 鑒於俄羅斯也對印度和其他主要工業化國家做出了重大承諾,中國將不得不在其他地方彌補部分缺口。 因此,可以預期,在全球需求上升和供應受限的情況下,布蘭特原油和西德克薩斯中質原油的價格將會上漲。 此外,正如惠譽評級在上述報告中指出的那樣,中國用戶對液化天然氣需求的強勁增長「可能會中斷我們此前預測的今年歐洲因能源主導的通縮(歐洲的天然氣庫存部分是透過增加液化天然氣進口來重建的)”。 這樣做的最終結果將是,對許多歐洲人來說,能源價格上漲很可能會持續到下一個供暖季。

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