Los últimos 18 meses han sido para Bitcoin un periodo de inusual estabilidad y de crecimiento ininterrumpido. Desde su mínimo de USD 16.529, en diciembre de 2022, BTC ha registrado un repunte gradual, mediante el cual su valor se ha más que cuadruplicado, hasta su nivel actual de USD 66.459. Por supuesto, ha habido pausas y correcciones durante este periodo, pero por primera vez en su historia la criptomoneda original ha logrado registrar ganancias importantes sin que con el tiempo se cree una dinámica de burbuja. Son muchas las razones tras la reducción de la volatilidad de BTC, pero los grandes factores en los últimos años han sido el incremento de la inversión institucional y la implementación de un marco regulatorio más robusto en muchas de las principales regiones económicas del mundo.
Gran parte del crecimiento reciente, sin embargo, se le atribuye a la combinación de dos factores: la masiva aprobación de ETFs al contado de Bitcoin, que han provocado la entrada de capitales procedentes de mercados que antes no invertían en BTC; y la anticipación previa al halving, fenómeno que ocurre aproximadamente una vez cada cuatro años y, debido al cual, la recompensa por minado se reduce en 50 %. Ahora que finalmente ha ocurrido el evento más importante del mercado cripto en 2024, podemos preguntarnos: ¿Cuáles son sus implicaciones, tanto para Bitcoin como para el mercado de activos digitales en general?
A mitad de camino
En algún momento entre el 19 y 20 de abril, el bloque número 840.000 fue finalmente añadido a la blockchain de Bitcoin, y con él, se produjo el tan esperado cuarto halving de BTC. Aunque la respuesta inmediata ha sido en cierta forma tenue (apenas 3,75 % de incremento durante los últimos cinco días), esto se debe en gran medida a que dicho acontecimiento ya fue asimilado en el precio en las semanas y meses previos al halving. De hecho, es una señal positiva que aún no hayamos visto una ligera corrección luego de que las ballenas retirasen sus importantes ganancias tras el halving. Bitcoin se ha revalorizado 95,83 % en los últimos seis meses, por lo que podría preveerse una ligera caída una vez que la expectativa en torno al halving alcanzó su punto máximo.
Ya sea que finalmente se produzca o no una corrección de corto plazo, los datos históricos de 2012, 2017 y 2020 sugieren que este halving tendrá un efecto neto positivo en el precio de BTC durante los próximos seis meses. También se espera que la volatilidad se reduzca aún más, debido al incremento en la dificultad de minado y la caída de la oferta causados por el halving. Esto, a su vez, debería llevar a una mayor adopción institucional, lo cual ha sido facilitado en gran medida por la llegada, este año, de los ETFs al contado de Bitcoin. En 2023 asistimos al ingreso de más de USD 1.000 millones de capitales institucionales; gracias a este nuevo vehículo de inversión y al más bajo perfil de riesgo de BTC es fácil suponer que en 2024 esta cifra se superará. En este contexto, la famosa predicción de Cathie Wood, quien afirmó que un Bitcoin llegaría a valer 1 millón de dólares, bien podría ser cierta.
Huelga de mineros
Un importante efecto secundario de elevar la dificultad de minado es el impacto potencial que esto tiene sobre los mineros. Muchos ya se encontraban financieramente comprometidos por los elevados precios de la energía y a una legislación medioambiental más estricta. Y, ahora que el monto de energía requerido para producir un Bitcoin se ha, literalmente, duplicado, podría temerse que estemos en una situación similar a la que vivimos en el verano de 2022, cuando muchos mineros apagaron sus equipos, sencillamente porque ya no podían ganar dinero. Si bien esto, en teoría, impulsaría los precios debido a la reducción de la oferta, la disminución de las velocidades de transacción que ello conllevaría también terminaría recortando significativamente la cifra total de transacciones.
Otro riesgo potencial de una menor rentabilidad podría ser que las compañías de minado comiencen a vender sus reservas de BTC para financiar sus operaciones, impulsando la salida de capitales. Por supuesto, se espera algún nivel de toma de ganancias, dado que Bitcoin se encuentra en su máximo nivel histórico. Sin embargo, con el paso del tiempo esta situación debería normalizarse (descartando un recrudecimiento del conflicto en el Medio Oriente, que redundaría en precios aún mayores para la energía). Se espera, por tanto, que nuevos y más poderosos equipos de minado cierren la brecha tecnológica, y permitan a los mineros que sobrevivan retornar a una actividad rentable.
De hecho, el único que podría hacerle la zancadilla a Bitcoin es la Reserva Federal de Estados Unidos. Luego de meses de retórica conciliadora, los mercados ya se estaban esperando múltiples recortes de tasas este año; pero dada la actual presión sobre el dólar, el regulador podría verse forzado a mantener elevadas sus tasas de interés durante algún tiempo más, lo que reduciría el interés por los activos de riesgo como Bitcoin.
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