特朗普的就職典禮鬧得沸沸揚揚，最近他又威脅要對近鄰加拿大和墨西哥、一眾其他拉丁美洲國家，甚至格陵蘭島和其僅有的 5 萬名居民徵收關稅，看起來中國和印度這兩條「大魚」似乎可以躲過新總統的「新官上任火」。 但唐納德誓言要對這些國家以及其他任何「損害」美國經濟的國家徵收嚴苛的關稅，這讓金磚國家（BRICS）的樂觀情緒在本周迅速破滅。 就在蛇年慶祝活動開始之際，中國方面可能會在下周長假過後返回工作崗位時遭遇不小挑戰。 而與此同時，本來就不景氣的印度經濟，本有希望扭轉頹勢，現在也可能會受到新的「美國優先」政策的嚴重打擊。
由於國際與國內資金紛紛湧入，中國的大市值股票在 2025 年首月平均上漲超過 15%。 經過多年的穩健成長後，印度股市在 2024 年第三至第四季度有所下滑，但現在似乎已在 2025 年第一季恢復了穩定成長。 印度的估值很高，增長前景同樣強勁。 另一方面，中國主要科技股的市盈率低得難以置信。 問題是，關稅的力度有多大，哪些產業受到的影響最大？ 本文中，我們將探討可能影響亞洲股市的主要因素，並討論其可能如何因應這些因素和川普的關稅。
關稅數額到底是多少？！
關於對中國和印度可能徵收的關稅額度，川普一直保密不談。 他曾在不同時間拋出過 10%、25%、60% 甚至 100% 的數字。 現在，人們認為從週六（2 月 1 日）開始，將引入 10% 的關稅。 但以典型的川普方式，這可能只是個開始。 值得慶幸的是，金磚國家對貿易戰的準備比川普第一任期時要充分得多。 最近的 DeepSeek 的橫空出世證明了，中國能夠以比最初想像的更少的資源做更多的事情。 透過更高效使用記憶體，中國 AI 平台的表現已超越 OpenAI 和 ChatGPT，而 OpenAI 和 ChatGPT 所使用的是目前已過時的、禁售前的英偉達 A100 晶片。
當然，對美貿易的減少會讓中國損失大量出口收入，但現在看來，中國對美國科技的依賴程度似乎沒有最初看起來那麼高。 印度也與世界其他國家積極發展對外貿易，減少對美國的依賴。 隨著這兩個國家的經濟越來越以服務業和科技為主，對原材料和製成品的依賴程度降低，關稅的影響也就沒那麼明顯了。 當然，如果誇張地徵收 30% 或更高的關稅，可能會對兩國的股市造成短期影響，但以最近拉美的事件作為參考，這種影響可能是短暫的。
良好的價值
儘管中國股市在過去一個月左右出現跳躍，但至少自疫情以來，相對於美國同業，中國股市一直萎靡不振。 此前，還有川普對美國預託證券（ADR）的禁令，以及中國國內的科技打擊。 因此，阿里巴巴、百度和騰訊均處於多年低位，分別為 88.30 港元、87.80 港元和 401.20 港元，市盈率分別為 18.9、11.2 和 21.1。 對於被稱為中國版亞馬遜、谷歌和蘋果的科技公司來說，這些估值顯然低得驚人。 現在香港市場已穩定下來，且所有這些大公司都是恆生指數的老牌上市公司，因此幾乎沒有什麼能阻止外部資本利用這些有吸引力的價格。
言歸正傳，中國政府將指示國有保險基金增持當地 A 股股票，從而提振滯後的股市。 此外，中國還公佈了一系列提振投資者信心的措施，包括：總額達 80 億人民幣的股票置換和再貸款計劃。 印度股市的走勢略有不同，但以目前的價格來看，仍是物超所值。 科技巨擘 Wipro 和 Infosys 的市盈率仍低於 30，且尚未重上 2022 年的高點。 更重要的是，這兩家公司的股利都在 2% 以上，且基本上不受傳統關稅措施的影響。 即使出現嚴苛的關稅措施，印度和中國仍會有不錯的交易，而國內的刺激措施將有助於滿足本地和海外的需求。
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